證券時報網(wǎng)
康殷
2025-08-16 21:56
【付之一說】
伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)需要不斷創(chuàng)新和改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)。然而，由于法律和監(jiān)管的限制以及市場接受度的挑戰(zhàn)，這可能需要更多的時間和資源投入。
付饒
RBF，是Revenue-Based Financing三個首字母的縮寫，直譯為基于收入的融資。通常認(rèn)為，RBF由特許權(quán)使用費(fèi)投資（ Royalty-Based Financing ,又稱Royalty Investing）演變而來。特許權(quán)使用費(fèi)投資早先主要在采礦或制藥行業(yè)盛行，如主投生物醫(yī)藥的Royalty Pharma 的主要金融產(chǎn)品，是發(fā)現(xiàn)未來有暢銷潛力的藥物，通過與中小型生物技術(shù)企業(yè)、大型制藥企業(yè)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)和非營利性組織合作，買入該藥品的特許權(quán)，之后從該藥品的銷售額中提取一定比例的特許權(quán)費(fèi)用獲得投資回報，即用投資換取這些藥物未來產(chǎn)生的銷售收入的一部分，而不是投資這些醫(yī)藥企業(yè)的股權(quán)。最近幾年，RBF已經(jīng)擴(kuò)展到其他行業(yè)，歐美地區(qū)一些基于RBF的新型投資機(jī)構(gòu)也開始出現(xiàn)，且已經(jīng)獲得市場的認(rèn)可。
這種非股非債、按日分營業(yè)額的模式，主要涉及兩個或多個合作方之間按短周期分配營業(yè)額的合作方式，既不屬于股權(quán)，也不屬于債權(quán)關(guān)系。它是直接投資，不是間接投資，沒有錯配和資金池。投資者和項(xiàng)目共擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險，并不要求剛兌。這種模式的具體操作方法可以根據(jù)雙方協(xié)商確定，以下是一些可能的實(shí)現(xiàn)方式：
營業(yè)額分配比例：合作雙方可以根據(jù)協(xié)商確定營業(yè)額的分配比例，例如一方占60%，另一方占40%。這種分配比例可以根據(jù)雙方投入的資源、風(fēng)險承擔(dān)等因素進(jìn)行確定。
營業(yè)額計算方式：營業(yè)額的計算方式可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行確定，例如可以按照每日銷售額、訂單量、客戶數(shù)量等進(jìn)行計算。
結(jié)算周期：由雙方協(xié)商確定，例如可以每日結(jié)算一次，也可以每周或每月結(jié)算一次。
合作期限：合作期限也是需要考慮的因素之一，雙方需要協(xié)商確定合作的時間長度。合作期限可以根據(jù)項(xiàng)目的實(shí)際情況、市場變化等因素進(jìn)行靈活調(diào)整。
違約責(zé)任：在合作過程中，如果一方違反合作協(xié)議，另一方可以要求違約方承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任。
非股非債、分營業(yè)額是一種靈活的商業(yè)合作方式，可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行協(xié)商和調(diào)整。在合作過程中，雙方需要遵守合作協(xié)議和法律法規(guī)，確保合作的合法性和有效性。
其實(shí)這種新的商業(yè)模式和伊斯蘭金融有異曲同工之妙。伊斯蘭金融是一種基于伊斯蘭教義的金融體系，其基本原則包括禁止利息、鼓勵實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動和資產(chǎn)共享。
伊斯蘭教禁止收取或支付利息。因此，伊斯蘭金融體系中的銀行和金融機(jī)構(gòu)不提供傳統(tǒng)的貸款和儲蓄賬戶，而是采用其他方式來提供資金和支持。伊斯蘭金融體系注重實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動和資產(chǎn)的創(chuàng)造，因此它更傾向于提供以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的融資方式，例如租賃、合伙和利潤分享。伊斯蘭金融強(qiáng)調(diào)風(fēng)險共擔(dān)和合作，鼓勵投資者和金融機(jī)構(gòu)共同承擔(dān)風(fēng)險和分享利潤。這有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。伊斯蘭金融強(qiáng)調(diào)道德和社會責(zé)任，要求金融機(jī)構(gòu)在運(yùn)營中遵守伊斯蘭教義和商業(yè)道德，同時關(guān)注社會和環(huán)境問題。
伊斯蘭金融注重實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動和資產(chǎn)的創(chuàng)造，有助于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長和發(fā)展；強(qiáng)調(diào)風(fēng)險共擔(dān)和合作，有助于減少貧困和不平等，促進(jìn)社會公正和包容性；注重道德和社會責(zé)任，有助于培養(yǎng)金融機(jī)構(gòu)和投資者的責(zé)任感和公民意識，同時也有助于解決一些社會問題。
然而，伊斯蘭金融也面臨一些挑戰(zhàn)和限制。例如：由于伊斯蘭金融的運(yùn)作方式與傳統(tǒng)金融體系不同，因此需要建立相應(yīng)的法律和監(jiān)管框架來規(guī)范和監(jiān)督其運(yùn)營。盡管伊斯蘭金融在一些地區(qū)得到了廣泛接受和應(yīng)用，但在其他地區(qū)和市場上的接受度仍然有限。這可能需要更多的宣傳和教育來提高大眾對伊斯蘭金融的認(rèn)識和理解。為了滿足不同的需求和市場環(huán)境，伊斯蘭金融機(jī)構(gòu)需要不斷創(chuàng)新和改進(jìn)產(chǎn)品和服務(wù)。然而，由于法律和監(jiān)管的限制以及市場接受度的挑戰(zhàn)，這可能需要更多的時間和資源投入。
目前，RBF已經(jīng)在內(nèi)地一些項(xiàng)目中得到應(yīng)用。例如，健康輕食品牌嘎當(dāng)通過RBF融資數(shù)百萬元用于快速擴(kuò)張店鋪；辦公用品租賃公司租葛亮也通過RBF融資數(shù)百萬元用于采買新的設(shè)備用于租賃、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，成人教育平臺國盈助學(xué)通過RBF融資到數(shù)百萬元用于為成人教育墊資助力更多成年人做職業(yè)技能培訓(xùn)等。
（作者系香港資深經(jīng)濟(jì)研究人士）
本報專欄文章僅代表作者個人觀點(diǎn)。
