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保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與債券“南向通”有望迎來(lái)進(jìn)展？

近日，中國(guó)人壽公告，該公司董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)多份議案，其中包括《關(guān)于開(kāi)展“南向通”債券及香港互認(rèn)基金投資的議案》。

多位業(yè)內(nèi)人士分析，中國(guó)人壽或在為開(kāi)展相關(guān)投資而做準(zhǔn)備。其中，債券“南向通”有望擴(kuò)容至非銀機(jī)構(gòu)的相關(guān)政策尚待落地，保險(xiǎn)業(yè)對(duì)此極為關(guān)注。

債券“南向通”待擴(kuò)容至保險(xiǎn)

債券“南向通”將擴(kuò)容至非銀機(jī)構(gòu)的政策動(dòng)向，今年以來(lái)備受關(guān)注。

今年1月，中國(guó)人民銀行與香港金融管理局宣布六項(xiàng)深化兩地金融合作新舉措，其中一項(xiàng)舉措是“進(jìn)一步優(yōu)化擴(kuò)容債券通‘南向通’的安排”。即，在債券通“南向通”運(yùn)作暢順有序的基礎(chǔ)上，雙方共同推動(dòng)一系列優(yōu)化擴(kuò)容措施，包括“后續(xù)將擴(kuò)大合資格境內(nèi)投資者范圍”。

據(jù)媒體報(bào)道，今年3月，香港金融管理局總裁余偉文在匯豐全球投資峰會(huì)上表示，中國(guó)人民銀行已原則上同意將債券通南向交易擴(kuò)大到非銀行金融機(jī)構(gòu)，合格投資者的增加將使中國(guó)的資產(chǎn)管理公司和保險(xiǎn)公司能夠購(gòu)買全球債券，以滿足多元化需求。

債券通是指境內(nèi)外投資者通過(guò)香港與內(nèi)地債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。中國(guó)人民銀行此前表示，實(shí)現(xiàn)內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，有利于鞏固和提升香港的國(guó)際金融中心地位，有利于加強(qiáng)內(nèi)地和香港合作，有利于擴(kuò)大我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。

其中“南向通”允許境內(nèi)投資者通過(guò)該機(jī)制投資于香港債券市場(chǎng)。2017年債券通“北向通”率先實(shí)施，在其平穩(wěn)運(yùn)行4年多后，債券通“南向通”于2021年9月正式上線，標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“南北雙向”互聯(lián)互通。

“南向通”對(duì)投資者類型及使用額度有較嚴(yán)格限制。據(jù)國(guó)泰海通研報(bào)，目前，兩類投資者可以通過(guò)“南向通”開(kāi)展境外債券投資，一是經(jīng)中國(guó)人民銀行認(rèn)可的部分公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，包括2020年度公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)（不含非銀行類金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)），二是QDII/RQDII。同時(shí)，“南向通”實(shí)行限額管理，現(xiàn)階段資金凈流出的年度總額度為5000億元等值人民幣，每日額度為200億元等值人民幣。

保險(xiǎn)公司投資人士向券商中國(guó)記者分析，從保險(xiǎn)公司角度而言，被放行參與債券“南向通”將是重要政策利好。近年在國(guó)內(nèi)利率下行市場(chǎng)環(huán)境下，險(xiǎn)資投資業(yè)績(jī)承壓，存在境外資產(chǎn)配置需求。目前保險(xiǎn)公司可以通過(guò)QDII投資境外證券，不過(guò)QDII額度較稀缺。如果能夠參與債券“南向通”，保險(xiǎn)公司將增加投資香港債市的投資渠道，有助于優(yōu)化資產(chǎn)配置，助力提升投資表現(xiàn)。

市場(chǎng)在等待相關(guān)政策開(kāi)閘。保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與債券“南向通”初期或不會(huì)大范圍放開(kāi)，大概率從部分機(jī)構(gòu)試點(diǎn)開(kāi)始。

申萬(wàn)宏源研報(bào)分析，隨著內(nèi)地與香港金融合作的不斷深化，以及人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)，債券通“南向通”有望在促進(jìn)跨境資本流動(dòng)、推動(dòng)金融市場(chǎng)開(kāi)放等方面發(fā)揮更大的作用。其中，對(duì)香港債券市場(chǎng)而言，債券通“南向通”有望推動(dòng)香港離岸人民幣債券市場(chǎng)的發(fā)展，提升香港債券市場(chǎng)的活躍度和規(guī)模。此外，債券通“南向通”亦有望持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)地與香港的金融合作，促進(jìn)兩地債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

投資香港互認(rèn)基金提上日程

中國(guó)人壽公告的董事會(huì)通過(guò)議案內(nèi)容，還涉及香港互認(rèn)基金投資。

香港互認(rèn)基金，是指依照香港法律在香港設(shè)立、運(yùn)作和公開(kāi)銷售，并經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)在內(nèi)地公開(kāi)銷售的單位信托、互惠基金或者其他形式的集體投資計(jì)劃。

2024年12月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》，自2025年1月1日起實(shí)施。此次修訂涉及將香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%等內(nèi)容。

今年以來(lái)，香港互認(rèn)基金吸引不少機(jī)構(gòu)關(guān)注，相關(guān)產(chǎn)品迎“搶購(gòu)潮”。而據(jù)記者從業(yè)內(nèi)初步了解，目前保險(xiǎn)公司對(duì)此類基金的投資尚不多。有萬(wàn)億級(jí)頭部險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，目前其尚未投資香港互認(rèn)基金。

濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛向券商中國(guó)記者表示，目前，保險(xiǎn)公司投資香港互認(rèn)基金沒(méi)有政策障礙，但實(shí)際投資的非常少。原因或在于，保險(xiǎn)公司自身對(duì)公募基金等權(quán)益類資產(chǎn)投資要求嚴(yán)格，同時(shí)，香港互認(rèn)基金的額度不太可控。

有業(yè)內(nèi)人士分析，從中國(guó)人壽公告看，董事會(huì)審議的內(nèi)部治理程序已經(jīng)走完，意味著，該公司準(zhǔn)備投資香港互認(rèn)基金。

截至一季度末，中國(guó)人壽總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)分別為6.98萬(wàn)億元、6.82萬(wàn)億元，較2024年底均增長(zhǎng)3.1%；歸母凈資產(chǎn)5325.07億元，較2024年底增長(zhǎng)4.5%。

責(zé)編：楊喻程????

排版：劉珺宇????

校對(duì)：彭其華??????