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近期美債又“崩了”！目前30年期美債收益率逼近5%大關(guān)、10年期美債收益率升破4.5%關(guān)口。

這一幕，已經(jīng)令不少業(yè)內(nèi)人士聯(lián)想起了上月的情景，美國10年期國債收益率升破4.5%。

當(dāng)前美債市場緣何驟然間再度風(fēng)聲鶴唳，眼下的拋售與上月的高危時(shí)期，又是否具有雷同之處呢？

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，這兩輪拋售的嚴(yán)重程度和背景還是具有很大不同。真正反常的，其實(shí)還是上月的美債拋售：當(dāng)時(shí)被人們視作“避險(xiǎn)之王”的美債，意外地在貿(mào)易戰(zhàn)最令人恐慌的時(shí)候出現(xiàn)了暴跌。那時(shí)市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期一度高漲，但美債收益率依然違背常理的飆升，自然而然令許多人猜測有“大事”發(fā)生。

而眼下，雖然美債同樣走低，但從邏輯上看，其實(shí)能找到不少支撐這一行情的理由。例如，近期市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期持續(xù)減弱，高盛等投行甚至預(yù)估美聯(lián)儲要等到年底12月才會降息，這一利率預(yù)期變化自然不免會推高美債收益率。同時(shí)，隨著美股等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格的大幅回升，市場情緒的變化也對美債價(jià)格不利。

報(bào)道還稱，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·希夫也在社媒平臺X上表示，10年期美國國債收益率周三已經(jīng)升至4.53%。長債ETF TLT收于了2023年11月以來的最低點(diǎn)。更重要的是，美債市場正處于崩潰的邊緣。債券義警又回來了，他們不喜歡“美麗大法案”。

據(jù)了解，“美麗大法案”是一項(xiàng)全面的預(yù)算法案，將減稅、移民改革以及一系列國內(nèi)優(yōu)先事項(xiàng)合并為一項(xiàng)單一的協(xié)調(diào)措施。據(jù)評估，這項(xiàng)法案將在未來十年內(nèi)給美國財(cái)政帶來3.7萬億美元的赤字，并使年度赤字占GDP的比重超過7%。

國內(nèi)機(jī)構(gòu)對美債看法也存在一定的分歧。中金公司指出，4月下旬以來美國關(guān)稅態(tài)度有所軟化，5月12日中美貿(mào)易談判取得重大進(jìn)展，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，美股與美元都明顯反彈，但這并沒有解決美元美債避險(xiǎn)能力下降的問題，如果再次面臨負(fù)面沖擊，美元資產(chǎn)可能仍比較脆弱。此外，特朗普減稅政策可能導(dǎo)致美國債務(wù)加速擴(kuò)張，利空美債，進(jìn)一步弱化其避險(xiǎn)功能。美債前景不確定性較高。

國泰海通固收研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，美國具有充足的安全墊機(jī)制，短期違約風(fēng)險(xiǎn)不大。美國債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被市場高估，經(jīng)濟(jì)衰退仍是主要邏輯，當(dāng)下的環(huán)境更像2011年，中長期來看美債配置價(jià)值優(yōu)于歐日。

該機(jī)構(gòu)復(fù)盤美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)指出，歷史上未發(fā)生過主權(quán)債務(wù)違約，且當(dāng)前有比較充足的風(fēng)險(xiǎn)墊機(jī)制，美債短期違約風(fēng)險(xiǎn)不大?；仡櫄v史，美國國債未因債務(wù)上限發(fā)生過正式的債務(wù)違約，但曾有被視為技術(shù)性違約或接近違約的案例。

國泰海通固收研究團(tuán)隊(duì)判斷美債中長期仍具備配置價(jià)值，優(yōu)于歐債和日債，短期因避險(xiǎn)需求流向歐日市場的資金后續(xù)有望回流美債市場。