證券時報
陳雨康
2025-05-22 23:43
5月22日晚間，宏創(chuàng)控股(002379)披露了收購大股東旗下鋁業(yè)優(yōu)質核心資產山東宏拓實業(yè)有限公司（以下簡稱“宏拓實業(yè)”）的草案，公司擬通過發(fā)行股份的方式收購宏拓實業(yè)100%股權，交易對價金額約635億元，創(chuàng)下了近年來A股上市公司并購交易規(guī)模的新紀錄。公司稱，本次交易構成重大資產重組。
交易結束后，宏創(chuàng)控股有望擺脫長期以來盈利能力不足局面，成為一家營收與市值雙超千億元、具備全球競爭力的鋁業(yè)新航母，其主營業(yè)務將涵蓋鋁產品全產業(yè)鏈，注入資產2024年利潤規(guī)模超過百億元。目前，相關交易草案已獲上市公司董事會通過，尚需獲得上市公司股東大會及監(jiān)管機構的批準。
盈利躍升百億
根據公告，此次交易標的宏拓實業(yè)的資產評估價為約635億元，宏創(chuàng)控股將以每股5.34元的定價，向宏拓實業(yè)的股東山東魏橋鋁電有限公司（以下簡稱“魏橋鋁電”）等交易對方發(fā)行約118.95億股新股，以支付本次交易的對價。交易完成后，宏創(chuàng)控股資產規(guī)模將突破千億，凈利潤由負轉正并大幅提升至百億元以上。
公開資料顯示，宏拓實業(yè)為港股上市公司中國宏橋（1378.HK）旗下的核心資產。本次交易完成后，宏拓實業(yè)將作為上市公司宏創(chuàng)控股全資子公司納入其合并報表范圍以加強鋁業(yè)資產內部整合，發(fā)揮上下游一體化優(yōu)勢，且有效降低上市公司關聯(lián)交易比例，徹底解決宏創(chuàng)控股和宏拓實業(yè)之間的同業(yè)競爭，并有望提升上市公司的整體盈利能力與綜合競爭力。
據悉，宏拓實業(yè)是國內少數幾個集電解鋁、氧化鋁及鋁深加工品生產與銷售于一體的“鏈主型龍頭企業(yè)”，產品線覆蓋電解鋁、氧化鋁及鋁深加工等鋁產業(yè)全鏈條。我國電解鋁及氧化鋁行業(yè)集中度較高，排名靠前的企業(yè)具備較強的競爭優(yōu)勢。根據公告披露的信息，宏拓實業(yè)的電解鋁年產能超過645萬噸，氧化鋁年產能也達到了1900萬噸，是全球電解鋁龍頭生產企業(yè)之一，其電解鋁產能位列全國民營企業(yè)第一，宏拓實業(yè)的電解鋁產能在全國總產能的占比接近15%。在全國電解鋁產業(yè)4500萬噸產能“天花板”的限制下，宏拓實業(yè)當前的電解鋁產能具有稀缺性。
得益于行業(yè)綜合競爭力，宏拓實業(yè)的盈利能力表現強勁。財務數據顯示，截至2024年底，宏拓實業(yè)資產總額1050.43億元，凈資產427.38億元；2024年，宏拓實業(yè)實現營業(yè)收入1492.89億元，同比增長15.77%，同期實現凈利潤181.44億元，同比大幅增長168.91%。交易完成后，上市公司資產規(guī)模將突破千億，營業(yè)收入超1500億元，凈利潤也將大幅提升，凈資產收益率由負提升至接近40%，每股收益由負轉正至1.39元/股。交易完成后，宏創(chuàng)控股的盈利能力或有望迎來質變。
并購重組撬動全鏈整合
在完成對宏拓實業(yè)的收購后，上市公司宏創(chuàng)控股將從單一的鋁加工業(yè)務供應商變身為涵蓋氧化鋁、電解鋁及鋁深加工的全產業(yè)鏈龍頭上市公司，并成為全球特大型鋁業(yè)生產企業(yè)之一。
目前，A股鋁行業(yè)上市公司中，僅有央企背景的中國鋁業(yè)市值超過千億。本次交易完成后，宏創(chuàng)控股有望躋身全球特大型鋁業(yè)生產企業(yè)之列。
近年來，得益于汽車輕量化、新能源、航空航天等戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的快速發(fā)展，我國電解鋁消費量保持持續(xù)增長的態(tài)勢，近五年年均復合增長率4.18%，高于全球增速。截至2024年底，中國電解鋁建成產能4,462萬噸/年，小于其消費量，且已逐步接近行業(yè)產能“天花板”。根據權威機構安泰科預測，未來國內原鋁市場供給缺口將維持在50萬噸至130萬噸之間。
資料顯示，宏拓實業(yè)擁有全球首條全系列600kA特大型預焙陽極電解槽，是全球最大的投入產業(yè)化應用的超大容量鋁生產系列之一。同時，宏拓實業(yè)積極采用新一代人工智能技術，推進數字化改革和智能化工廠建設，其下屬電解鋁智能工廠項目入選國家工信部卓越級智能工廠（第一批）項目公示名單。
宏創(chuàng)控股表示，在并購宏拓實業(yè)后，公司將加速推動電解鋁產能向云南清潔能源基地的戰(zhàn)略轉移，依托當地水電資源稟賦構建"綠電鋁一體化"生產體系，實現可再生能源占比與碳效水平的雙提升。
