國際金融報
李若菡
2025-05-29 20:52
中國黃酒持續(xù)破圈，龍頭股價年內已翻倍。
黃酒個股集體飆升
5月以來，萬得黃酒指數(shù)持續(xù)飆升，累計漲幅超40%，遠超同期大盤表現(xiàn)。成份股中，會稽山5月26日、27日、28日連續(xù)漲停，5月以來累計上漲超73%；古越龍山、金楓酒業(yè)表現(xiàn)同樣不俗，5月以來累計漲幅分別為23.64%和26.28%。
2025年以來，會稽山股價已實現(xiàn)翻倍，累計漲幅133.36%，市值躍升至近124億元，為A股市值規(guī)模最大黃酒企業(yè)。
3家黃酒上市企業(yè)的經營情況同樣“芝麻開花節(jié)節(jié)高”。2024年，古越龍山在規(guī)模上繼續(xù)領跑，實現(xiàn)營收19.36億元；同比增長8.55%；會稽山緊隨其后，全年營收為16.31億元，已連續(xù)兩年同比增速在15%以上；金楓酒業(yè)營收觸底反彈，同比增長0.87%，全年營收為5.78億元。
東吳證券食品飲料分析師蘇鋮在接受證券時報·數(shù)據(jù)寶記者采訪時表示，黃酒板塊上漲有幾層原因：一是白酒消費持續(xù)承壓，黃酒錯位競爭機遇更好，黃酒龍頭企業(yè)營收增速已經反超白酒；二是黃酒企業(yè)“高端化”和“年輕化”戰(zhàn)略持續(xù)加碼，有階段性成績，不僅收獲了一部分高端白酒消費的轉移，也吸引了年輕消費者購買；三是黃酒產品創(chuàng)新和營銷創(chuàng)新已經具備新消費特征，而新消費是市場追逐的熱點。
“新黃酒經濟”：高端化突圍+年輕化破圈
近年來，黃酒產業(yè)整體呈現(xiàn)規(guī)模收縮趨勢。根據(jù)中國酒業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年至2023年，國內規(guī)模以上黃酒企業(yè)由121家降至81家；年營收額由195.85億元降至85.47億元。有分析指出，造成這一趨勢的主要原因是黃酒的消費場景固化、對江浙滬市場依賴度高以及年輕消費群體的缺失。
值得高興的是，2024年以來，國內頭部黃酒企業(yè)已經開始從產品高端化、年輕化入手，積極進行互聯(lián)網宣傳，以培育年輕消費者和打造新消費場景。
高端化方面。會稽山以“1743年創(chuàng)始”歷史傳承深耕文化營銷，旗下會稽山、蘭亭等核心品牌，會稽山純正五年、會稽山1743等戰(zhàn)略單品，均屬于中高檔黃酒；古越龍山則憑借“國宴用酒”的官方背書發(fā)力高端化，開拓“國釀1959、青花醉”高端系列市場，夯實高端產品戰(zhàn)略優(yōu)勢和市場地位。
2020年至2024年，會稽山、古越龍山、金楓酒業(yè)旗下中高檔酒的銷售收入占比持續(xù)攀升。2024年，會稽山中高檔酒銷售收入10.65億元，占到全部酒類收入的67.26%，為歷史峰值；古越龍山中高檔酒銷售收入13.98億元，占比73.36%，同樣為最高值；金楓酒業(yè)中高檔酒收入4.69億元，占比82.68%，與2023年峰值持平。
年輕化方面。5月25日，會稽山開啟直播活動，旗下創(chuàng)新產品會稽山“爽酒”憑借著“氣泡+黃酒+低度”三重標簽，迅速俘獲年輕消費群體，12小時內銷售額就突破1000萬元；古越龍山順應健康養(yǎng)生和低度酒趨勢，開發(fā)如糯米威士忌及咖啡黃酒、青檸黃酒等年輕化新酒飲系列，線上銷售增長也很快。
值得關注的是，黃酒氣泡化的發(fā)展趨勢，有望對標啤酒即飲市場。因此，啤酒企業(yè)也積極布局黃酒賽道，希望從中分得一杯羹。5月8日，啤酒龍頭青島啤酒宣布以6.65億元收購即墨黃酒全部股權。青島啤酒表示，公司積極拓展非啤酒業(yè)務跨產業(yè)布局，本次股權收購將推動多元化發(fā)展，為公司未來帶來新的發(fā)展契機。
蘇鋮認為，黃酒高端化一定是未來發(fā)展方向。作為具有豐富文化底蘊的酒飲，黃酒企業(yè)需要通過品質和價值雙提升來夯實長期發(fā)展。“新黃酒經濟”從產品、營銷、場景培育等方面開展全域創(chuàng)新和探索，更多是達成年輕消費者教育和飲用人群的擴張。目前黃酒價盤太低，高端產品稀缺且體量小。長期來看，高端化能有力提升行業(yè)競爭力。
地方政策支持黃酒產業(yè)發(fā)展
政策同樣給予產業(yè)大力支持。2023年，紹興市出臺《促進黃酒產業(yè)發(fā)展振興的實施意見》，明確“1522”階段性目標：到2027年，全市黃酒產業(yè)年銷售收入達到100億元，在全國市場占有率超過50%，形成2~3家黃酒行業(yè)鏈主企業(yè)，紹興成為黃酒產業(yè)最具活力主產區(qū)和黃酒文化傳承發(fā)展引領區(qū)。
2024年，紹興市加碼出臺《紹興黃酒產業(yè)發(fā)展振興若干政策》，進一步推動黃酒產業(yè)做大做強，不斷擦亮紹興黃酒“金名片”。
展望黃酒市場未來。中國酒業(yè)協(xié)會認為，消費升級趨勢將為黃酒帶來廣闊市場空間。隨著人們生活水平的提高，健康、養(yǎng)生意識的增強，消費者對酒類產品的需求日益多元化、個性化。黃酒作為低度、健康、養(yǎng)生的酒類代表，其獨特的口感和豐富的營養(yǎng)價值，正逐漸被更多消費者所認可和喜愛?？梢灶A見，黃酒的消費群體將進一步擴大，消費場景也將更加豐富多元，市場份額將持續(xù)提升。
蘇鋮表示，從過去5年維度來看，白酒和黃酒集中度都在顯著提升，傳統(tǒng)酒飲的消費量不增反減，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量減少，前五名白酒、前兩名黃酒企業(yè)的營收和利潤份額在提升，這一趨勢較難逆轉。目前黃酒行業(yè)由兩家龍頭企業(yè)掌控高端，引領創(chuàng)新，加碼線上，且體制機制不斷進化，行業(yè)集中度預計將保持提升態(tài)勢。
