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今年以來(lái)，“人工智能+”發(fā)展環(huán)境向暖，國(guó)家密集出臺(tái)相關(guān)政策建立AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“政策溫床”。在此背景下，AI智能體企業(yè)積極尋求資本市場(chǎng)賦能，近日，北京云跡科技股份有限公司以18C章規(guī)則向港交所遞交上市申請(qǐng)，中信證券、建銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書(shū)，云跡科技是機(jī)器人服務(wù)智能體研發(fā)及商業(yè)化的先行者，現(xiàn)已成為酒店場(chǎng)景機(jī)器人領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司業(yè)務(wù)主要為機(jī)器人、智能軟件平臺(tái)與AI智能體服務(wù)，致力于構(gòu)建全球領(lǐng)先的服務(wù)智能體生態(tài)系統(tǒng)。

營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率23.2%

毛利率連年提升

招股書(shū)顯示，近三年云跡科技收入增速較快。其中，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.45億元，同比增長(zhǎng)68.6%，2022—2024年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)23.2%，呈現(xiàn)高速發(fā)展態(tài)勢(shì)。此外，云跡科技通過(guò)持續(xù)深化降本增效，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)顯著改善。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年期間，經(jīng)調(diào)整凈虧損以65.7%的年復(fù)合增長(zhǎng)率收窄，商業(yè)化能力持續(xù)增強(qiáng)。

來(lái)源：云跡科技招股書(shū)

與此同時(shí)，公司盈利能力持續(xù)提升，毛利率改善趨勢(shì)顯著。2022—2024年期間，公司綜合毛利率分別為24.3%、27%和43.5%，其中核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)尤為突出，機(jī)器人及功能套件業(yè)務(wù)的毛利率由25.6%提升至38.1%，三年間增長(zhǎng)12.5個(gè)百分點(diǎn)。這不僅得益于公司技術(shù)迭代和銷售增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，也得益于公司加強(qiáng)成本控制措施，通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈降低了主要原材料及零部件的采購(gòu)成本，減少了勞務(wù)外包、勞務(wù)派遣及物流服務(wù)提供商的服務(wù)費(fèi)。

一方面，云跡科技通過(guò)深化與頭部供應(yīng)商的戰(zhàn)略合作，顯著提升供應(yīng)鏈議價(jià)能力，第三方物流服務(wù)費(fèi)用得到有效控制；另一方面，公司利用實(shí)時(shí)設(shè)備管理與智能分析系統(tǒng)提升機(jī)器人部署及協(xié)調(diào)能力，將現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查時(shí)間減少約70%、部署效率提升約50%，不僅大幅減少對(duì)人工的依賴、降低供應(yīng)鏈成本，亦實(shí)現(xiàn)更快速、更精準(zhǔn)的服務(wù)交付。

由于公司議價(jià)能力提升及技術(shù)迭代使得機(jī)器人部署流程簡(jiǎn)化，云跡科技在運(yùn)營(yíng)效率提升方面取得顯著成效，其中物流及交付成本明顯改善。2022—2024年期間，物流及交付成本從396.9萬(wàn)元持續(xù)下降至287.8萬(wàn)元，呈現(xiàn)穩(wěn)定持續(xù)改善態(tài)勢(shì)。

64.2個(gè)月現(xiàn)金儲(chǔ)備

贖回負(fù)債影響將在上市后消除

在財(cái)務(wù)狀況方面，市場(chǎng)對(duì)云跡科技現(xiàn)金流狀況存在誤解。在流動(dòng)性資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)口徑上，多數(shù)引用了1.05億元的現(xiàn)金及等價(jià)物數(shù)據(jù)，而實(shí)際上截至2024年12月31日，公司可隨時(shí)動(dòng)用的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、銀行定期存款的即期部分及以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)總計(jì)為人民幣2.78億元，遠(yuǎn)高于現(xiàn)金及等價(jià)物的1.05億元，且截至2024年末并無(wú)任何銀行貸款。

云跡科技在招股書(shū)中表明，基于未來(lái)公司員工不會(huì)大幅增加、預(yù)期不會(huì)進(jìn)行大量資本投資和重大收購(gòu)或投資的假設(shè)下，假設(shè)未來(lái)平均現(xiàn)金消耗率將為0.043億元（基于2025年公司的現(xiàn)金消耗率水平），按2024年年末的2.78億元金融資產(chǎn)計(jì)算，公司還將維持約64.2個(gè)月的持續(xù)運(yùn)營(yíng)。

此外，市場(chǎng)評(píng)價(jià)云跡科技流動(dòng)負(fù)債超20億元，實(shí)際上在2024年的20.1億元流動(dòng)負(fù)債總額中，贖回負(fù)債就有18.70億元，若剔除贖回負(fù)債的影響，公司流動(dòng)負(fù)債僅有1.4億元。而贖回負(fù)債本質(zhì)上是上市前的對(duì)賭協(xié)議，若成功上市將自動(dòng)轉(zhuǎn)為權(quán)益，對(duì)現(xiàn)金流并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)壓力。

綜合來(lái)看，目前云跡科技財(cái)務(wù)狀況相對(duì)穩(wěn)定，隨著商業(yè)化進(jìn)程的加速，未來(lái)公司的流動(dòng)性狀況還將持續(xù)增強(qiáng)。

銷售策略布局“直銷+分銷”

市占率全球第一

機(jī)器人行業(yè)作為高研發(fā)投入企業(yè)，商業(yè)化兌現(xiàn)需要一定投入周期。據(jù)公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露，多家頭部機(jī)器人企業(yè)2024年預(yù)計(jì)凈虧損超過(guò)10億元，部分企業(yè)虧損幅度同比擴(kuò)大至568%以上。從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，云跡科技所在的服務(wù)機(jī)器人企業(yè)并非商業(yè)化初期，已形成一定競(jìng)爭(zhēng)格局。

然而，云跡科技憑借技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)和精準(zhǔn)的銷售戰(zhàn)略，已在機(jī)器人賽道確立了龍頭地位。根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，2024年，云跡科技同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量及服務(wù)消費(fèi)者數(shù)量排名全球第一，公司同時(shí)在線機(jī)器人數(shù)量單日高峰超過(guò)36000臺(tái)；2023年公司在全球酒店場(chǎng)景機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)占有率為9.0%，位列全球第一；在中國(guó)酒店場(chǎng)景機(jī)器人服務(wù)智能體市場(chǎng)占有率為12.2%，同樣為行業(yè)最大參與者。

從業(yè)務(wù)覆蓋范圍來(lái)看，截至目前，云跡科技已建立起穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的客戶群體積淀，累計(jì)服務(wù)超34000家企業(yè)客群，覆蓋酒店、醫(yī)療等行業(yè)，業(yè)務(wù)版圖涵蓋中東、美洲、韓國(guó)、日本、泰國(guó)等國(guó)家和地區(qū)。

商業(yè)化能力的印證離不開(kāi)云跡科技對(duì)于銷售戰(zhàn)略的準(zhǔn)確定義。一方面，公司通過(guò)直銷模式深度綁定核心企業(yè)客戶，憑借高黏性客戶筑牢基本盤，2022—2024年期間，公司直銷業(yè)務(wù)收入從1.43億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至2億元，直銷企業(yè)新增客戶數(shù)量從2825家擴(kuò)充至3810家；另一方面，公司借助分銷模式快速開(kāi)拓增量市場(chǎng)，以更低成本實(shí)現(xiàn)下沉市場(chǎng)的快速滲透，報(bào)告期內(nèi)，云跡科技分銷業(yè)務(wù)收入從1834萬(wàn)元躍升至4515.4萬(wàn)元，三年累計(jì)增長(zhǎng)146%，收入占比亦提升7個(gè)百分點(diǎn)至18.4%。

作為與螞蟻數(shù)科（香港）、智慧互通、百度智駕等同期被公布的香港特區(qū)政府第四批重點(diǎn)企業(yè)伙伴，云跡科技在此階段申報(bào)港交所，也被視為是深化海外市場(chǎng)布局的重點(diǎn)舉措。隨著公司后續(xù)成功上市成為“機(jī)器人服務(wù)智能體第一股”，其商業(yè)價(jià)值有望加速釋放。云跡科技創(chuàng)始人支濤曾在受訪中表示，“未來(lái)，我們將依托香港國(guó)際化的法律與金融體系，吸引人才與資本，同時(shí)產(chǎn)出可快速落地的‘中國(guó)智造’方案，讓中國(guó)技術(shù)成為全球數(shù)智化升級(jí)的核心驅(qū)動(dòng)力?！?/p>