證券日報
王寧
2025-06-04 08:41
港股大跌。
今天（6月2日）上午港股市場出現(xiàn)大幅回調(diào)。截至上午收盤，恒生指數(shù)、恒生國企指數(shù)、恒生紅籌指數(shù)、恒生科技指數(shù)均跌超2%。大型科技股普跌，美團-W、比亞迪股份、中芯國際、阿里巴巴-W等均跌超2%。
近期走勢強勁的創(chuàng)新藥板塊，也同樣下跌，康方生物重挫超11%，君實生物、復(fù)星醫(yī)藥等個股大跌超7%。新消費板塊走勢繼續(xù)向上，泡泡瑪特大漲近2%，蜜雪集團一度漲超7%，再創(chuàng)歷史新高。
創(chuàng)新藥大牛股重挫
康方生物是創(chuàng)新藥大牛股，2022年股價一度跌至12港元/股以下，今年最高股價超過105港元/股，年線實現(xiàn)四連漲。浙商證券表示，公司AK112（依沃西）和AK104（卡度尼利單抗）進入醫(yī)保后，看好康方生物未來業(yè)績增長確定性。同時隨著AK112的海外臨床數(shù)據(jù)持續(xù)讀出，國內(nèi)重磅新適應(yīng)癥包括1L PD-L1+NSCLC vs.K藥已提交NDA（新藥申請），1L sq-NSCLC vs.替雷利珠單抗后續(xù)申報NDA持續(xù)推進下，公司有望迎來業(yè)績和估值雙重提升投資窗口期，看好全球格局重塑下估值提升的確定性。
不過，今天康方生物的大跌與海外臨床數(shù)據(jù)讀出有關(guān)。美國生物技術(shù)公司Summit Therapeutics上周五（5月30日）宣布，其與中國合作伙伴康方生物合作開發(fā)的主要資產(chǎn)ivonescimab在肺癌聯(lián)合治療方案的臨床試驗中達成了主要目標。Summit援引3期HARMONi試驗的頂線數(shù)據(jù)稱，這款PD-1/VEGF雙特異性抗體與化療聯(lián)用，在無進展生存期(PFS)這一主要終點上，達到了統(tǒng)計學(xué)顯著且具有臨床意義的改善。此外，該公司表示，盡管另一項主要終點——總生存期(OS)未達到統(tǒng)計學(xué)顯著差異，但數(shù)據(jù)顯示出積極趨勢。
有分析人士指出，總生存期(OS)未達到統(tǒng)計學(xué)顯著差異，為該藥在美國上市帶來較大不確定性，Summit Therapeutics股價也暴跌逾30%。
蜜雪集團新高
除了創(chuàng)新藥方面，新消費也是今年港股市場較大的亮點。今天上午相關(guān)龍頭股繼續(xù)亮眼表現(xiàn)，泡泡瑪特漲近2%。消息面上，泡泡瑪特旗下IP“LABUBU”已從一款小眾設(shè)計師玩具躍升為國際潮流偶像。數(shù)據(jù)顯示，去年LABUBU為泡泡瑪特貢獻了約4億美元的收入。最新上市的LABUBU系列在美國、英國等地經(jīng)常幾分鐘內(nèi)售罄，其火爆程度絲毫未減。
新消費另一大龍頭蜜雪集團表現(xiàn)更為驚艷，今天早盤一度大漲超7%，股價再創(chuàng)歷史新高。國信證券表示，5年期維度測算，蜜雪集團門店規(guī)模有望達10萬家，其中蜜雪國內(nèi)（6.5萬家）、海外（1.5萬家）、幸運咖（1.5萬—2萬家）分別貢獻成長。
港股正面催化劑仍多
盡管港股大跌，但后市催化劑仍多。交銀國際證券表示，近期全球關(guān)稅形勢顯著緩和，特別是在中美日內(nèi)瓦經(jīng)貿(mào)會談后，進一步推動全球風(fēng)險情緒回升。港股市場自關(guān)稅沖擊后呈現(xiàn)持續(xù)修復(fù)態(tài)勢，從低點穩(wěn)步回升，并已完全收回關(guān)稅沖擊造成的失地。從驅(qū)動因素分析， 港股修復(fù)主要歸因于風(fēng)險溢價的顯著回落，而無風(fēng)險利率或企業(yè)盈利預(yù)期均變動不大。與此同時，南向資金延續(xù)凈買入，也為港股市場提供了強有力支撐，有效平抑了市場波動。
銀河證券則表示，近期國際貿(mào)易局勢反復(fù)無常，前景仍然不明朗，市場情緒隨之變動。從國內(nèi)基本面來看，5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為49.5%，比上月上升0.5個百分點，制造業(yè)景氣水平改善。5月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.3%，比上月下降0.1個百分點，仍高于臨界點，非制造業(yè)總體延續(xù)擴張。5月份，綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為50.4%，比上月上升0.2個百分點，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體繼續(xù)保持擴張。當(dāng)前港股估值處于歷史中等水平，展望未來，建議關(guān)注:1.我國自主研發(fā)進度加快且成果較多的科技板塊;2.受益于中美關(guān)系緩和的外貿(mào)板塊，主要有耐用消費品、國防軍工、家電、紡織服裝、家庭用品、硬作設(shè)備、機械、醫(yī)藥生物、造紙與包裝等板塊;3.受益于上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)的板塊，主要有央國企、科技企業(yè)等。
