證券時報網(wǎng)
韓忠楠
2025-06-04 09:30
5月31日，瀚藍(lán)私有化粵豐環(huán)保所有條件達(dá)成，粵豐環(huán)保于6月2日從香港聯(lián)交所退市。至此，瀚藍(lán)并購粵豐環(huán)保正式完成，踏上新的征程。
近日，瀚藍(lán)環(huán)境相關(guān)負(fù)責(zé)人接受證券時報記者專訪?！靶袠I(yè)進(jìn)入存量階段，也進(jìn)入了運(yùn)營為王的階段。”談及當(dāng)前垃圾焚燒行業(yè)的競爭格局，瀚藍(lán)環(huán)境負(fù)責(zé)人指出，瀚藍(lán)并購粵豐環(huán)保后將有效整合資源、融合技術(shù)、降低成本，進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模和運(yùn)營優(yōu)勢，有望獲得更多的市場機(jī)會；同時將進(jìn)一步鞏固在國內(nèi)固廢行業(yè)的領(lǐng)先地位，利于發(fā)揮自身資源、人才、專業(yè)、技術(shù)等優(yōu)勢，聚合更多更強(qiáng)、更優(yōu)質(zhì)的資源，共同解決行業(yè)難題，助力行業(yè)持續(xù)發(fā)展。
并購整合創(chuàng)新生態(tài)
2024年以來，國務(wù)院、證監(jiān)會出臺多項政策，進(jìn)一步激發(fā)上市公司并購重組市場活力，鼓勵戰(zhàn)略性并購重組和資源整合，從政策指導(dǎo)支撐、產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、金融賦能等方面推動上市公司及大型企業(yè)集團(tuán)從“規(guī)模擴(kuò)張”向“價值創(chuàng)造”躍升，通過并購重組實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新技術(shù)融合發(fā)展、生產(chǎn)要素優(yōu)化配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型，逐步提高盈利能力、綜合競爭力和產(chǎn)業(yè)鏈主導(dǎo)力。在固廢處理行業(yè)存量整合階段，瀚藍(lán)環(huán)境積極響應(yīng)國家號召，成功落地本次百億并購。
去年來，瀚藍(lán)環(huán)境收購粵豐環(huán)保的交易引發(fā)行業(yè)廣泛關(guān)注。談及此次并購的成功因素，負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)“戰(zhàn)略定力”與“資源協(xié)同”的雙重作用：“我們用數(shù)年時間推動‘十四五’戰(zhàn)略落地，從政府支持到公司治理，從并購經(jīng)驗(yàn)到價值認(rèn)同，每一步都為整合奠定了基礎(chǔ)?！?/p>
回顧瀚藍(lán)環(huán)境的發(fā)展歷程，數(shù)次跨越式發(fā)展均是以“戰(zhàn)略并購”為抓手而得以實(shí)現(xiàn)。從2006年的并購南海環(huán)保電廠，到2014年并購創(chuàng)冠中國，到后來的縱橫一體化產(chǎn)業(yè)鏈延伸，再到如今的并購粵豐環(huán)保，都是戰(zhàn)略引領(lǐng)的結(jié)果。
并購引領(lǐng)發(fā)展，已成為瀚藍(lán)環(huán)境企業(yè)發(fā)展的重要方程式。而并購帶來的直接效應(yīng)是規(guī)模躍升——垃圾焚燒發(fā)電項目處理能力提升至近10萬噸/日，使瀚藍(lán)環(huán)境躋身行業(yè)前三、A股第一。但更深遠(yuǎn)的意義在于協(xié)同價值的釋放，“通過財務(wù)統(tǒng)一協(xié)調(diào)調(diào)度、供應(yīng)鏈集采、區(qū)域資源共享等，我們能進(jìn)一步降低成本?！必?fù)責(zé)人舉例稱，并購后企業(yè)可通過財務(wù)協(xié)同降低存量貸款利率、提高資金使用效率，同時在垃圾焚燒發(fā)電供熱、AIDC（人工智能數(shù)據(jù)中心）拓展、綠色環(huán)境權(quán)益挖潛等業(yè)務(wù)協(xié)同，提升企業(yè)整體盈利增長點(diǎn)。
這場并購為行業(yè)提供了存量整合的范本。瀚藍(lán)環(huán)境總結(jié)了三個重要經(jīng)驗(yàn)：“精準(zhǔn)選標(biāo)”，標(biāo)的需與自身整合能力匹配，具備協(xié)同潛力；“結(jié)構(gòu)設(shè)計”，合理的交易架構(gòu)是并購落地的關(guān)鍵；“價值挖掘”，通過技術(shù)融合與管理輸出激活標(biāo)的潛力。
協(xié)同創(chuàng)新，精細(xì)運(yùn)營
從產(chǎn)能擴(kuò)張到質(zhì)量躍升，從本土競爭到全球布局，垃圾焚燒行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入“運(yùn)營為王”的時代，唯有兼具戰(zhàn)略定力與創(chuàng)新活力的企業(yè)，才能在綠色轉(zhuǎn)型的浪潮中引領(lǐng)未來。
業(yè)內(nèi)人士指出，瀚藍(lán)并購粵豐不僅是產(chǎn)能的疊加，更是通過“管理標(biāo)準(zhǔn)輸出+技術(shù)創(chuàng)新共享”的雙輪驅(qū)動，重新定義環(huán)?；A(chǔ)設(shè)施的資產(chǎn)價值模型。
在技術(shù)創(chuàng)新層面，瀚藍(lán)環(huán)境的路徑同樣具有啟示性。負(fù)責(zé)人透露，瀚藍(lán)長期以來重視技術(shù)研發(fā)與創(chuàng)新，已打造形成“技術(shù)研發(fā)-產(chǎn)業(yè)孵化-風(fēng)險投資”三位一體的研發(fā)體系，促進(jìn)孵化技術(shù)研發(fā)落地。此外，瀚藍(lán)還提前布局了結(jié)合人工智能的信息化建設(shè)，在AI結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新、管理提升等方面進(jìn)行了大量的探索，并深入挖掘大模型的應(yīng)用場景。瀚藍(lán)合并粵豐環(huán)保后，技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)有更多應(yīng)用場景，技術(shù)融合釋放更多創(chuàng)新勢能，實(shí)現(xiàn)價值創(chuàng)造的乘數(shù)效應(yīng)，以技術(shù)與智慧化創(chuàng)新提升運(yùn)營效率及環(huán)境治理的經(jīng)濟(jì)價值和社會價值。
區(qū)位優(yōu)勢與財務(wù)協(xié)同同樣關(guān)鍵。
固廢處理行業(yè)已進(jìn)入深度運(yùn)營階段，據(jù)瀚藍(lán)2024年報顯示，公司在建項目的陸續(xù)完工及新開工項目減少，預(yù)計未來資本性支出將保持下降趨勢，自由現(xiàn)金流將持續(xù)增加。此外，瀚藍(lán)合并粵豐環(huán)保后，資金統(tǒng)籌調(diào)度力度將進(jìn)一步加大，利用融資優(yōu)勢優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)和成本。瀚藍(lán)2024年報顯示，公司把握利率下行機(jī)遇，持續(xù)推進(jìn)通過貸款置換等方式降低財務(wù)費(fèi)用，發(fā)債成本達(dá)到省內(nèi)同業(yè)3A評級企業(yè)利率水平。據(jù)粵豐環(huán)保年報顯示，其2024年的融資實(shí)際利率介乎2.60%至7.95%之間，由此可見，并購后瀚藍(lán)有望利用優(yōu)勢降低粵豐環(huán)保融資成本，優(yōu)化粵豐資產(chǎn)的現(xiàn)金流水平，實(shí)現(xiàn)財務(wù)層面降本增效。
區(qū)位上，瀚藍(lán)總部位于粵港澳大灣區(qū)核心地帶，與粵豐環(huán)保固廢業(yè)務(wù)布局有9個省份重合，垃圾焚燒總產(chǎn)能超過50%位于廣東省和福建省，是廣東和福建最大的固廢處理企業(yè)，整體業(yè)務(wù)布局較多在區(qū)位優(yōu)質(zhì)的沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市，融合后的業(yè)務(wù)資源協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步疊加放大。
技術(shù)、出海與多元化的三重突圍
固廢行業(yè)目前面臨應(yīng)收賬款的較大挑戰(zhàn)，企業(yè)必須在降本增效與業(yè)務(wù)創(chuàng)新上找到平衡點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級和可持續(xù)發(fā)展。
在經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型層面，瀚藍(lán)環(huán)境等企業(yè)正通過雙重路徑破局：一方面以技術(shù)賦能精益運(yùn)營，例如探索AI優(yōu)化燃燒參數(shù)、提升噸發(fā)電量，同時推動垃圾焚燒向“城市綠色能源中樞”升級，探索供熱、綠電直供等多元化場景；另一方面調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，加大面向企業(yè)端（B端）和居民端（C端）等現(xiàn)金流穩(wěn)定的業(yè)務(wù)布局?！肮針I(yè)務(wù)的拓展就是很好的嘗試，既提升資源利用率，又能帶來穩(wěn)定收益。”
在戰(zhàn)略層面，行業(yè)整合與出海成為頭部企業(yè)的重要選擇。存量競爭下，具備并購整合能力的企業(yè)將迎來機(jī)遇，運(yùn)營效率高、規(guī)模大的企業(yè)將有能力通過收購區(qū)域中小項目，擴(kuò)大市場份額，進(jìn)一步提升競爭力。
國際化方面，東南亞、中東、中亞等“一帶一路”市場將成為核心戰(zhàn)場。業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，政策支持與技術(shù)優(yōu)勢形成雙重推力，中國企業(yè)的“出?！贝翱谄谝呀?jīng)到來。東南亞市場需求旺盛，但環(huán)保技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)相對滯后。瀚藍(lán)在泰國已有布局，2023年與國投電力合作的泰國項目總處理規(guī)模達(dá)3300噸/日。另外，粵豐環(huán)保近年來在香港環(huán)保市場的成功拓展，也有利于瀚藍(lán)在國際化方面的探索。
對于多元化戰(zhàn)略，瀚藍(lán)環(huán)境主張“相關(guān)多元協(xié)同優(yōu)先”，通過技術(shù)協(xié)同與資源共享提升競爭力。在風(fēng)險應(yīng)對上，瀚藍(lán)環(huán)境特別強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)金流安全”的重要性?！碍h(huán)保行業(yè)回報周期長，應(yīng)收賬款壓力持續(xù)存在，企業(yè)必須優(yōu)化運(yùn)營效率，強(qiáng)化財務(wù)韌性?！鼻笆鲐?fù)責(zé)人透露，瀚藍(lán)環(huán)境正通過REITs等工具盤活成熟項目資產(chǎn)，釋放資金用于技術(shù)研發(fā)與業(yè)務(wù)升級，同時成立電力科技公司，提前布局電力市場交易與碳交易，為未來競爭儲“能”。
展望未來3年至5年，垃圾焚燒行業(yè)將迎來“加速洗牌”與“技術(shù)決勝”的新階段。行業(yè)集中度將顯著提升，前十大企業(yè)市場份額或從40%增至60%以上，中小玩家因產(chǎn)能過剩與成本壓力加速退出，而頭部企業(yè)的競爭焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)向技術(shù)創(chuàng)新、國際化布局與多元化業(yè)務(wù)拓展。環(huán)保要求只會越來越高，固廢處理領(lǐng)域的技術(shù)突破將成為企業(yè)發(fā)展的分水嶺，人工智能結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新，將重塑行業(yè)效率標(biāo)準(zhǔn)，并催生出新的商業(yè)模式。
本次并購對投資者及資本市場釋放了積極信號，充分彰顯了瀚藍(lán)環(huán)境“以高質(zhì)量發(fā)展回饋股東”的核心經(jīng)營理念。瀚藍(lán)2024年分紅率同比大幅提升68%，并承諾后續(xù)兩年年化增長不低于10%，分紅能力將進(jìn)一步提升。這一系列舉措不僅體現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)提升股東回報的堅定決心，更展現(xiàn)出其穩(wěn)健的盈利能力和現(xiàn)金流管理水平，為資本市場注入了強(qiáng)勁信心。
在實(shí)現(xiàn)新一輪的跨越式發(fā)展后，瀚藍(lán)環(huán)境并沒有就此停住腳步，公司已于近日啟動制定“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃，分析行業(yè)趨勢，洞察市場需求，梳理自身資源，系統(tǒng)謀劃下一個五年發(fā)展藍(lán)圖。
