證券時報網(wǎng)
李勁
2025-06-05 22:26
美聯(lián)儲官員們的最新講話釋放重磅信號。
今日凌晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾在美聯(lián)儲國際金融司成立75周年活動上發(fā)表講話。在市場高度關(guān)注美聯(lián)儲利率政策走向之際，鮑威爾并未在講話中就美國經(jīng)濟(jì)與未來利率前景發(fā)表看法。有分析稱，鮑威爾此番有意“保持沉默”或許是為了避免在關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布前提前影響市場預(yù)期。
但美聯(lián)儲其他官員們的講話則釋放了最新的政策信號。美東時間6月2日，美國芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，如果特朗普政府的關(guān)稅措施最終沒有最初公布的那樣激進(jìn)，那么美聯(lián)儲的政策利率在未來15個月內(nèi)“很可能會明顯降低”。美聯(lián)儲理事沃勒（Christopher Waller）表示，假設(shè)有效關(guān)稅稅率接近較低關(guān)稅情形，潛在通脹繼續(xù)朝著2%的目標(biāo)取得進(jìn)展，勞動力市場保持穩(wěn)健，將支持今年晚些時候?qū)嵤昂孟⑹健钡慕迪ⅰ?/p>
根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲的下次議息會議將在6月17日至18日舉行。掉期市場數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲6月繼續(xù)“按兵不動”的概率目前高達(dá)98%。
鮑威爾最新發(fā)聲
北京時間6月3日凌晨，鮑威爾在美聯(lián)儲國際金融司（IF）成立75周年活動上發(fā)表講話，回顧了該部門在全球經(jīng)濟(jì)研究方面的歷史貢獻(xiàn)，并稱贊其在應(yīng)對金融危機(jī)和疫情中的作用。
在正式講話前，鮑威爾對前美聯(lián)儲副主席斯坦利·費(fèi)希爾（Stanley Fischer）的去世表示哀悼，稱其是“國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的巨人”。
在演講中，他高度評價了美聯(lián)儲國際金融司在多項(xiàng)政策制定中提供的分析支持，包括全球資本流動、國際風(fēng)險傳導(dǎo)模型、危機(jī)期間的美元流動性安排等。
鮑威爾表示，美聯(lián)儲國際金融司在拉美債務(wù)危機(jī)、2008年金融危機(jī)、新冠疫情期間扮演了關(guān)鍵角色，并通過開發(fā)復(fù)雜模型和不確定性指數(shù)，幫助美聯(lián)儲在貨幣政策和金融穩(wěn)定方面做出判斷。
鮑威爾說道：“美聯(lián)儲歷任主席和理事都從這個團(tuán)隊(duì)的工作中受益良多。”
在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜、美聯(lián)儲政策路徑備受關(guān)注的背景下，市場原本預(yù)期鮑威爾可能會借此場合釋放新的政策信號。
但鮑威爾的整場講話都以回顧歷史與致謝為主，并未涉及通脹形勢、就業(yè)市場或利率走向，也未提及6月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議的政策考量。
目前，美聯(lián)儲正處于“觀望期”，在等待更多通脹和增長數(shù)據(jù)以決定是否在下半年降息。有分析稱，鮑威爾此番“保持沉默”，可能是為了避免在關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布前提前影響市場預(yù)期。
根據(jù)日程安排，本周五，美國勞工部勞動統(tǒng)計局將公布美國5月非農(nóng)業(yè)就業(yè)報告。近期勞動力市場數(shù)據(jù)出現(xiàn)疲軟信號，5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步顯示美國就業(yè)市場將出現(xiàn)降溫信號。
此次講話是鮑威爾近期少有的公開露面之一，下一次政策層面表態(tài)預(yù)計將在6月議息會議后舉行的記者會上發(fā)布。
美聯(lián)儲降息的門檻
美東時間6月2日，古爾斯比表示，美國經(jīng)濟(jì)基本面良好，如果與貿(mào)易政策相關(guān)的不確定性得以解決，美聯(lián)儲可以推進(jìn)降息進(jìn)程。
古爾斯比當(dāng)天在一場公開對話中表示：如果美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持當(dāng)前態(tài)勢，并且特朗普政府的關(guān)稅措施最終沒有最初公布的那樣激進(jìn)，那么美聯(lián)儲的政策利率在未來15個月內(nèi)“很可能會明顯降低”。
作為美聯(lián)儲的“鴿派”代表，古爾斯比今年擁有對貨幣政策的投票權(quán)。
古爾斯比表示：“如果我們能度過這段波動期，美聯(lián)儲的雙重使命在我看來仍然表現(xiàn)良好，我認(rèn)為我們可能正走在正確的道路上?！?/p>
美聯(lián)儲“雙重使命”是指，實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)與維持物價穩(wěn)定。
他指出，目前美國勞動力市場依然強(qiáng)勁，且最新的通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不錯。例如，4月個人消費(fèi)支出（PCE）物價指數(shù)同比僅上漲2.1%。
但古爾斯比強(qiáng)調(diào)，目前的通脹數(shù)據(jù)可能尚未體現(xiàn)關(guān)稅帶來的影響。“從目前公布的數(shù)據(jù)來看，（關(guān)稅的）直接影響出奇地小。我們還不知道接下來一兩個月是否仍會如此?！?/p>
古爾斯比坦言，不敢斷言關(guān)稅的影響只是暫時的。
同一日，沃勒在首爾舉行的一場韓國央行會議上表示，關(guān)稅將在“未來幾個月”推高通脹，支持在制定政策時，只要通脹預(yù)期保持穩(wěn)定，就會忽略短期內(nèi)價格上漲的可能性。假設(shè)有效關(guān)稅稅率接近較低關(guān)稅情形，潛在通脹繼續(xù)朝著2%的目標(biāo)取得進(jìn)展，勞動力市場保持穩(wěn)健，將支持今年晚些時候?qū)嵤昂孟⑹健钡慕迪ⅰ?/p>
沃勒強(qiáng)調(diào)，“圍繞最終對其他國家和行業(yè)征收的關(guān)稅水平仍存在相當(dāng)大的不確定性。截至今日，我看到2025年下半年經(jīng)濟(jì)活動和就業(yè)面臨下行風(fēng)險，通脹面臨上行風(fēng)險，但這些風(fēng)險如何演變與貿(mào)易政策如何演變密切相關(guān)?！?/p>
在對話中，沃勒將近期長期國債收益率上升歸因于對美國財政赤字日益增長的擔(dān)憂。
他表示，近期的貿(mào)易和地緣政治發(fā)展，包括關(guān)稅和白宮發(fā)出的信號，已經(jīng)加劇了外國投資者的風(fēng)險厭惡情緒。一些機(jī)構(gòu)買家正在重新評估其對美國資產(chǎn)的敞口，這可能拖累需求并推高收益率。
自去年12月以來，美聯(lián)儲已連續(xù)三次利率會議按兵不動，一直將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%至4.50%。
根據(jù)日程安排，美聯(lián)儲的下次議息會議將在6月17日至18日舉行。根據(jù)市場期貨定價，投資者普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在6月和7月維持利率不變，然后在今年晚些時候重啟降息周期。
校對：李凌鋒???
