證券時報網(wǎng)
葉玲珍
2025-06-05 22:31
證券時報記者 王軍
2025年以來，隨著中國債券市場創(chuàng)新品種加速落地以及市場利率持續(xù)保持低位，上市公司債券融資規(guī)模有所攀升。
Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，上市公司發(fā)債募資規(guī)模超過2.41萬億元，同比增長了11.79%。值得一提的是，進(jìn)入4月后，上市公司發(fā)債明顯回暖，當(dāng)月發(fā)行債券融資規(guī)模超過6300億元，同比、環(huán)比均有所增長。5月上市公司發(fā)債規(guī)模進(jìn)一步攀升至7000多億元，同比出現(xiàn)較大幅度增長。
多位受訪者表示，在目前的政策基調(diào)下，債券市場正成為服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的重要抓手?？苿?chuàng)債的崛起，不僅為科技創(chuàng)新注入金融活水，也為債券市場高質(zhì)量發(fā)展開辟了新路徑。
上市公司發(fā)債回暖
隨著科創(chuàng)債等創(chuàng)新品種的擴(kuò)容，5月上市公司單月發(fā)債規(guī)模達(dá)到7064.27億元，明顯高于2024年同期的4134.73億元，也高于今年4月的6325.33億元。
在上市公司發(fā)債顯著回暖的背景下，今年以來，截至5月31日，上市公司合計發(fā)債募資規(guī)模超過2.41萬億元，同比增長11.79%。
從發(fā)行期限看，部分債券的發(fā)行期限拉長至不低于20年，中長期品種占比有所提升。發(fā)行利率方面，在市場利率下行的背景下，上市公司發(fā)債利率也有所降低。
上市公司發(fā)債募資規(guī)?；嘏饕艿屠虱h(huán)境、科技創(chuàng)新需求及政策支持因素驅(qū)動。優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍向證券時報記者表示，首先，注冊制改革簡化了上市公司發(fā)債流程，科創(chuàng)債等新品種獲得政策傾斜；其次，融資成本上，貸款市場報價利率（LPR）多次下調(diào)，市場低利率環(huán)境增加了融資意愿；再次，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，企業(yè)通過發(fā)債緩解流動性需求；最后，“資產(chǎn)荒”背景下，配置需求龐大也是推動上市公司發(fā)債規(guī)?；嘏脑蛑?。
“上市公司以更低成本、更靈活的期限通過發(fā)債優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并且發(fā)債成功也是凸顯信用資質(zhì)優(yōu)良的背書。而弊端則是杠桿率增加，償債壓力和流動性需求的提升以及經(jīng)濟(jì)下行再融資風(fēng)險的增加?！辟R金龍說。
華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明向記者表示，當(dāng)前市場流動性寬松，企業(yè)債務(wù)融資成本低。經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)降低了發(fā)債企業(yè)信用風(fēng)險，投資者風(fēng)險偏好也有所提升。此外，審批效率提升和政策變化推動發(fā)債門檻下降也有利于優(yōu)質(zhì)公司的發(fā)債。債務(wù)融資相較于上市融資不會稀釋股東權(quán)益，相較于借款，融資成本又會低一些。
金融業(yè)成為發(fā)債主力軍
從行業(yè)角度看，銀行等金融機(jī)構(gòu)是發(fā)債主力軍。今年以來，銀行等金融機(jī)構(gòu)合計發(fā)債規(guī)模超過1.67萬億元，占比69.29%。其中，銀行的發(fā)債規(guī)模接近1.27萬億元，占比52.60%。
值得一提的是，今年單只發(fā)行規(guī)模達(dá)到500億元的債券有5只，其中工商銀行發(fā)行了2只，均為二級資本債。農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行了2只規(guī)模均為500億元的綠色債和永續(xù)債。中國銀行也發(fā)行了1只500億元的二級資本債。
記者進(jìn)一步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年上市銀行發(fā)行永續(xù)債3170億元，與2024年同期的1500億元相比，出現(xiàn)翻倍增長。上市銀行發(fā)行二級資本債2919億元，與去年同期的4110億元相比，有所減少。
金融機(jī)構(gòu)持續(xù)深化資本工具創(chuàng)新，通過永續(xù)債和資本債等債務(wù)融資方式不斷夯實資本基礎(chǔ)，這一趨勢正深刻重塑銀行業(yè)的發(fā)展格局。排排網(wǎng)財富研究部副總監(jiān)劉有華向記者表示，在資本管理維度，面對日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求和持續(xù)增長的資本消耗壓力，永續(xù)債和資本債為銀行提供了靈活高效的資本補(bǔ)充渠道。這些工具不僅能夠有效提升資本充足率，更能優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)配置，特別是幫助中小銀行突破資本瓶頸，實現(xiàn)更可持續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債管理。
風(fēng)險管控層面，在經(jīng)濟(jì)增速換擋期，銀行體系面臨資產(chǎn)質(zhì)量承壓的挑戰(zhàn)。通過發(fā)行資本債補(bǔ)充資本，相當(dāng)于為銀行構(gòu)建了更厚實的風(fēng)險緩沖墊，使其在應(yīng)對潛在信用風(fēng)險時具備更強(qiáng)的抵御能力，從而確保經(jīng)營穩(wěn)定性不受經(jīng)濟(jì)周期波動的過度沖擊。
最重要的是，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)方面，資本實力的增強(qiáng)直接轉(zhuǎn)化為信貸供給能力的提升。隨著資本充足率的改善，銀行風(fēng)險資產(chǎn)擴(kuò)張空間得到釋放，這不僅有助于滿足重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的融資需求，更能通過信貸渠道將金融活水精準(zhǔn)滴灌至實體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，形成金融與實體經(jīng)濟(jì)的良性互動。
上市公司發(fā)債規(guī)模
有望保持增長態(tài)勢
綜合利率環(huán)境、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策支持等因素，多位分析人士預(yù)計，2025年上市公司發(fā)債規(guī)模同比增長高于去年，科創(chuàng)債、綠色債及金融行業(yè)資本補(bǔ)充工具等將成為核心增長點(diǎn)。
賀金龍預(yù)計，2025年上市公司發(fā)債規(guī)模有望突破3.5萬億元，這其中涵蓋金融債、產(chǎn)業(yè)債、科創(chuàng)債、綠色債、REITs配套債等，主要增量領(lǐng)域有望涵蓋半導(dǎo)體、人工智能（AI）領(lǐng)域以及綠色轉(zhuǎn)型。
賀金龍強(qiáng)調(diào)，上市公司發(fā)債規(guī)模增量可能受部分因素干擾：在供給端可能因為國企債務(wù)率管控和城投平臺隱性債置換，后期產(chǎn)業(yè)債或?qū)⒊薪釉隽咳谫Y需求；在需求端波動則來自于配置層的政策層面監(jiān)管，美聯(lián)儲降息帶來的中美利差倒掛增加等。
袁華明也表示，流動性寬松、發(fā)債利率低、政策支持和企業(yè)融資需求旺盛，今年上市公司發(fā)債規(guī)模有可能創(chuàng)新高。
