中國基金報
張燕北
2025-06-06 14:42
近期市場“吃”藥行情不斷，尤其是港股創(chuàng)新藥的人氣持續(xù)高漲，成為最受關(guān)注的板塊之一。
截至6月4日收盤，港股創(chuàng)新藥再次爆發(fā)，恒生生物科技指數(shù)漲3.51%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲3.19%。
ETF（交易型開放式指數(shù)基金）方面，中金科技先鋒ETF漲超6%，多只創(chuàng)新藥ETF漲超3%。
受重磅利好刺激影響，創(chuàng)新藥板塊已經(jīng)啟動了一波反彈，年內(nèi)近30只港股醫(yī)藥股漲幅超過100%，創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)最高漲幅已超過50%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
隨著創(chuàng)新藥板塊短期的大幅反彈，已經(jīng)吸引了不少資金的關(guān)注。那么，創(chuàng)新藥上漲背后的邏輯是什么？此輪反彈又將持續(xù)多久？
多位業(yè)內(nèi)人士向《國際金融報》記者表示，創(chuàng)新藥行情有望保持中期甚至更長時間的向好態(tài)勢，這主要得益于政策環(huán)境的支持、全球市場份額的增長、藥企業(yè)績的改善以及板塊估值處于低位等多重因素的推動。不過，投資者也需要注意短期炒作回調(diào)和個股的泡沫風(fēng)險。
創(chuàng)新藥板塊大漲
沉寂多年的創(chuàng)新藥板塊近期持續(xù)反彈，吸引市場各路資金的關(guān)注。
創(chuàng)新藥板塊今年有多猛？先看港股。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月4日，恒生港股通創(chuàng)新藥精選指數(shù)年內(nèi)漲幅超51%，恒生港股通醫(yī)療保健指數(shù)年內(nèi)漲幅超50%，恒生生物科技指數(shù)年內(nèi)漲幅超45%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)年內(nèi)漲幅超40%。前述指數(shù)漲幅目前領(lǐng)跑所有恒生行業(yè)指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)。
數(shù)據(jù)來源：Wind
從港股醫(yī)藥股表現(xiàn)來看，年內(nèi)最高一只個股漲幅已經(jīng)超過500%，29只個股漲幅超100%。受板塊帶動影響，1只港股通創(chuàng)新藥ETF和1只恒生創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅均超過50%。此外，多只創(chuàng)新藥、醫(yī)療、生物科技ETF年內(nèi)漲幅也超過40%，這一表現(xiàn)已遠超黃金股ETF36%的年內(nèi)漲幅。
從消息面來看，近期創(chuàng)新藥領(lǐng)域利好不斷。5月30日至6月3日，2025年美國臨床腫瘤學(xué)會（ASCO）年會在美國芝加哥舉行，中國專家的發(fā)言數(shù)量再創(chuàng)新高，共有71項原創(chuàng)性研究成果入選口頭發(fā)言環(huán)節(jié)。受此消息提振，6月4日開盤后不久，港股創(chuàng)新藥板塊拉漲，多只創(chuàng)新藥ETF也紛紛跟漲。截至當日收盤，恒生生物科技指數(shù)漲3.51%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲3.19%，超15只創(chuàng)新藥、醫(yī)療、醫(yī)藥、生物科技等跨境ETF漲超3%。
數(shù)據(jù)來源：Wind
市場對創(chuàng)新藥ETF的關(guān)注持續(xù)火熱。其中，當日成交額最高的ETF是廣發(fā)基金旗下的港股創(chuàng)新藥ETF（不含貨幣和債券ETF），成交額達到51.77億元。除港股外，A股的創(chuàng)新藥板塊也同步上漲，2只跟蹤滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF漲幅均接近3%。
行情還能持續(xù)多久
創(chuàng)新藥行情為何來得這么快？
融智投資基金經(jīng)理兼高級研究員包金剛告訴《國際金融報》記者，創(chuàng)新藥板塊的積極表現(xiàn)主要得益于以下幾個因素：一是持續(xù)向好的政策環(huán)境支持；二是多家創(chuàng)新藥企業(yè)的業(yè)績改善；三是國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)研發(fā)能力不斷提升；四是創(chuàng)新藥板塊估值處于歷史低位，具有估值修復(fù)需求。
出海商業(yè)化將會是國產(chǎn)創(chuàng)新藥增長的關(guān)鍵點。
中歐基金相關(guān)人士指出，未來三年，歐美醫(yī)藥行業(yè)將迎來專利懸崖，專利到期帶來的損失預(yù)計累計達到2000億美元。而由于創(chuàng)新品種研發(fā)周期較長，且跨國藥企內(nèi)部決策效率相對不高，在這三年內(nèi)，跨國藥企很難通過內(nèi)生品種去彌補這2000億美元的損失。因此，跨國藥企正在全球搜羅創(chuàng)新藥資產(chǎn)，收購到自己的管線中，其中，來自中國的資產(chǎn)占據(jù)半壁江山。
富榮基金相關(guān)人士向《國際金融報》記者表示，2023年是我國創(chuàng)新藥出海的元年，在未來2至3年的時間里，我國創(chuàng)新藥出海管線數(shù)量和美國研發(fā)管線總數(shù)的差距或?qū)⒉粩嗫s小。在這期間有望不斷出現(xiàn)銷售峰值可觀的大單品，未來我國創(chuàng)新藥企業(yè)在全球市場份額或?qū)⒊掷m(xù)增長。
除了出海，國內(nèi)醫(yī)保政策的支持，也將會驅(qū)動創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入新周期。
中歐基金還表示，從放量角度來看，進入醫(yī)保是放量的前提，但藥品從醫(yī)保準入到臨床廣泛使用，所需消耗的時間較長。2022年起進入醫(yī)保的創(chuàng)新藥品種，有望在未來三年迎來放量周期。
那么，本輪創(chuàng)新藥行情能持續(xù)多久？
包金剛認為，綜合來看，創(chuàng)新藥行情有望在政策支持、市場需求增長、技術(shù)進步、資金流向和產(chǎn)業(yè)周期等多種因素的推動下保持中期甚至更長時間的持續(xù)性。然而，市場競爭的加劇、臨床研究的不確定性以及宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素也可能對創(chuàng)新藥行情產(chǎn)生擾動。
“我認為經(jīng)過許多年的持續(xù)投入，國內(nèi)的創(chuàng)新藥逐步進入收獲期，再疊加政策利好和老齡化的大趨勢，長期看好創(chuàng)新藥行情，但短期仍需要防范板塊回調(diào)風(fēng)險和個股泡沫風(fēng)險?！碧┦顿Y董事總經(jīng)理韓瑋告訴記者。
相比之下，港股創(chuàng)新藥的行情總是先來。對于這個現(xiàn)象，韓瑋表示，一方面，由于前期港股上市條件比A股寬松，創(chuàng)新藥板塊在港股的聚集效應(yīng)較好，股價對醫(yī)藥科技的動態(tài)更加敏感。另一方面，港股創(chuàng)新藥板塊估值偏低，更容易獲得長線資金的優(yōu)先配置。
