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支持符合條件的香港聯(lián)合交易所上市公司，在深交所發(fā)行上市存托憑證，允許符合條件、在香港聯(lián)合交易所上市且在境內(nèi)注冊(cè)的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，在深交所上市。

在6月12日的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國家發(fā)展改革委副主任李春臨在對(duì)《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點(diǎn)深化改革創(chuàng)新擴(kuò)大開放的意見》中，涉及“H+A”的政策條款作出了進(jìn)一步闡述。

其中，在IPO方面，“H+A”的覆蓋范圍已較為確定。第一財(cái)經(jīng)初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，如果按照“境內(nèi)注冊(cè)”（即不包括香港、澳門）+“粵港澳大灣區(qū)企業(yè)”的雙重限定，目前僅23家港股上市公司在此范疇之內(nèi)，標(biāo)的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于存托憑證，但其中部分科技股依舊存在想象空間。

誰將率先登場？

第一財(cái)經(jīng)根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前，港股市場共有2635家上市公司。以注冊(cè)地統(tǒng)計(jì)，大部分公司注冊(cè)于開曼群島、百慕大等地。

雖然統(tǒng)計(jì)口徑有所差異，但以公司注冊(cè)地所在省份統(tǒng)計(jì)，目前注冊(cè)地位于粵港澳大灣區(qū)的港股上市企業(yè)，總數(shù)都在220家以上。

第一財(cái)經(jīng)據(jù)Choice數(shù)據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，共有250家港股上市企業(yè)注冊(cè)地位于粵港澳大灣區(qū)（含廣東珠三角九市、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)）。其中，有30家企業(yè)已在A股上市，還有220家尚未在A股上市。

而Wind數(shù)據(jù)顯示，注冊(cè)地位于粵港澳大灣區(qū)內(nèi)（包括廣州市、深圳市、珠海市、佛山市、惠州市、東莞市、中山市、江門市、肇慶市以及香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)）的其港股上市企業(yè)，則共有222家。扣除24家企業(yè)已在A股上市的企業(yè)，還有198家尚未在A股上市。如果嚴(yán)格按照上述文件“境內(nèi)注冊(cè)”的要求，僅23家港股上市企業(yè)的公司注冊(cè)地在廣東9市。

而這23家企業(yè)中，市值規(guī)?？壳暗陌柟獗ｋU(xiǎn)（6963.HK）、優(yōu)必選（9880.HK）、萬物云（2602.HK）等，分別為387.6億港元、362.26億港元、248.37億港元。

這些企業(yè)涉及的行業(yè)，主要包括房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域。比如，金融板塊包括廣州農(nóng)商銀行（1551.HK）、東莞農(nóng)商銀行（9889.HK）、陽光保險(xiǎn)（6963.HK）、國銀金租（1606.HK）、中盈盛達(dá)融資擔(dān)保（1543.HK）；地產(chǎn)板塊包括萬物云（2602.HK）、保利物業(yè)（6049.HK）、雅生活服務(wù)（3319.HK）、富力地產(chǎn)（2777.HK）等。

但就目前來看，地產(chǎn)和金融回A上市難度較大。以銀行為例，2023年初，全面注冊(cè)制啟動(dòng)，10家擬上市銀行平移至交易所，分別為申報(bào)深市主板的廣州銀行、東莞銀行、馬鞍山行、南海農(nóng)商行、順德農(nóng)商行；申報(bào)滬市主板的包括海安銀行、藥都銀行、湖州銀行、湖北銀行、昆山銀行。但此后兩年內(nèi)，10家銀行的審核幾乎陷入停滯狀態(tài)，藥都銀行、海安銀行、馬鞍山行、廣州銀行先后撤單。

剔除金融和地產(chǎn)板塊，符合要求的企業(yè)已經(jīng)不多。后續(xù)值得期待的，主要是一些科技企業(yè)，諸如國產(chǎn)人形機(jī)器人龍頭優(yōu)必選（9880.HK），協(xié)作機(jī)器人龍頭企業(yè)越疆（2432.HK），以及智能駕駛及智能座艙解決方案供應(yīng)商佑駕創(chuàng)新（2431.HK）。

目前，這3家企業(yè)均處于虧損狀態(tài)。其中，優(yōu)必選2024年總營收13.05億元人民幣（下同），期內(nèi)虧損11.6億元；越疆2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.74億元，期內(nèi)虧損9536.30萬元；佑駕創(chuàng)新2024年?duì)I業(yè)收入6.54億元，期內(nèi)虧損2.23億元。

需防范短期炒作

“大灣區(qū)企業(yè)回歸深交所，更易獲得內(nèi)地投資者對(duì)新興賽道的認(rèn)可，提升市場關(guān)注度。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說，港股企業(yè)傳統(tǒng)回A路徑主要包括直接發(fā)行A股、私有化回歸、CDR模式、分拆子公司上市等，但上述案例更多是集中滬市，如今新政可以吸引更多未盈利科技企業(yè)（如AI、半導(dǎo)體）在深交所落地。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛說，對(duì)于深交所而言，港股中的科技龍頭企業(yè)回歸將顯著提升深交所上市公司質(zhì)量，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)；縮小H股與A股的估值差異，吸引更多長期資金配置；另外，通過雙重上市機(jī)制，深交所可借鑒港交所的國際化經(jīng)驗(yàn)，完善發(fā)行、交易、退市等制度，提升全球競爭力。

“未來，隨著‘H+A’通道的成熟，深圳有望成為全球科技與資本深度融合的標(biāo)桿城市，深交所則將成為中國新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的核心融資平臺(tái)。”他說。

田利輝也提醒，上述“H+A”政策落地還存在規(guī)則銜接、估值差異和信息披露三大難點(diǎn)。一是需細(xì)化“政策規(guī)定”；二是港股與A股估值體系差異可能導(dǎo)致套利空間，需防范短期炒作；三是在信披上，港交所與深交所監(jiān)管要求不同，企業(yè)需適應(yīng)雙重披露標(biāo)準(zhǔn)等。