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谷喻（財(cái)經(jīng)評(píng)論員、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）

債券市場(chǎng)“科技板”的設(shè)立，標(biāo)志著我國(guó)在金融服務(wù)科技創(chuàng)新領(lǐng)域邁出了重要一步，能夠在較大程度上解決科技型企業(yè)創(chuàng)投募資難問題。自5月7日推出以來，在政策大力支持與市場(chǎng)積極響應(yīng)的雙重驅(qū)動(dòng)下，取得了顯著成效。短短一個(gè)月時(shí)間，科技創(chuàng)新債券發(fā)行規(guī)模突破3700億元，為科技創(chuàng)新領(lǐng)域注入了大量長(zhǎng)期穩(wěn)定資金。

市場(chǎng)參與主體呈現(xiàn)多元化繁榮態(tài)勢(shì)。目前，科技創(chuàng)新債券覆蓋金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三類主體。商業(yè)銀行作為核心發(fā)行主體，充分發(fā)揮了金融主力軍作用，累計(jì)發(fā)行規(guī)模近2000億元，占據(jù)了半壁江山。通過貸款、債券等多種途徑，銀行體系實(shí)現(xiàn)了對(duì)早期科創(chuàng)項(xiàng)目的精準(zhǔn)滴灌，展現(xiàn)出金融資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域傾斜的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型?？萍夹推髽I(yè)發(fā)行規(guī)模已突破1300億元，包括24家民營(yíng)科技企業(yè)和多家地方國(guó)企及央企，充分體現(xiàn)了政策對(duì)民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)的扶持力度。在支持科創(chuàng)債發(fā)行新規(guī)發(fā)布后，市場(chǎng)參與熱情持續(xù)高漲，多家頭部券商積極承銷，10多家做市商創(chuàng)設(shè)債券籃子，顯著提升二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)一步激活市場(chǎng)活力。

股權(quán)投資機(jī)構(gòu)成為創(chuàng)新亮點(diǎn)。股權(quán)投資機(jī)構(gòu)是投早、投小、投硬科技的重要力量，在發(fā)現(xiàn)和培育科技企業(yè)方面有不可替代的作用。突破性地將股權(quán)投資機(jī)構(gòu)納入發(fā)行主體范疇，這一制度創(chuàng)新具有里程碑意義，填補(bǔ)了傳統(tǒng)股權(quán)融資的空白，有助于解決創(chuàng)投機(jī)構(gòu)“募資難”問題。目前已有15家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)成功發(fā)行科創(chuàng)債，募集資金將主要用于人工智能、量子信息、空天科技等前沿領(lǐng)域的股權(quán)投資。

債券結(jié)構(gòu)深度適配科技創(chuàng)新需求。在發(fā)行期限上，科技創(chuàng)新債券呈現(xiàn)長(zhǎng)期化導(dǎo)向，3年以上發(fā)行規(guī)模占比近80%，10年以上規(guī)模超過百億元。債券期限深度匹配科技創(chuàng)新項(xiàng)目5年~8年的研發(fā)周期，有助于解決科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)周期長(zhǎng)與融資期限短之間的矛盾，為企業(yè)發(fā)展提供穩(wěn)定資金支持。在產(chǎn)品創(chuàng)新上，含權(quán)債券、可轉(zhuǎn)債等創(chuàng)新品種不斷涌現(xiàn)，涵蓋權(quán)利結(jié)構(gòu)、發(fā)行繳款安排以及還本付息等多種形式，部分債券還設(shè)置了票面利率與科創(chuàng)企業(yè)的成長(zhǎng)或募投項(xiàng)目收益掛鉤等創(chuàng)新條款。這些創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，既更好地匹配實(shí)際資金使用特點(diǎn)及融資需求，又為投資者提供了增值機(jī)會(huì)和靈活退出機(jī)制，進(jìn)一步增強(qiáng)債券市場(chǎng)的吸引力。

資金用途輻射前沿領(lǐng)域?？萍紕?chuàng)新債券的發(fā)行主體覆蓋多個(gè)新興領(lǐng)域，包括電子元器件制造、軟件開發(fā)、醫(yī)療設(shè)備制造等。這些領(lǐng)域的技術(shù)發(fā)展直接關(guān)系到國(guó)家科技實(shí)力的提升，不少屬于“卡脖子”關(guān)鍵核心領(lǐng)域。募集的資金能夠向前沿新興領(lǐng)域精準(zhǔn)投放，有效支持高端芯片、人工智能、新能源、先進(jìn)制造、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等重點(diǎn)領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)。通過將資金引導(dǎo)至最需要的領(lǐng)域，科技創(chuàng)新債券成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的有力工具。

機(jī)制創(chuàng)新構(gòu)建良性生態(tài)。一是債券發(fā)行機(jī)制更加靈活。為了更好地服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)，提供了多項(xiàng)差異化安排，包括支持發(fā)行人靈活分期發(fā)行債券、簡(jiǎn)化信息披露要求、自主設(shè)計(jì)含權(quán)結(jié)構(gòu)、減免手續(xù)費(fèi)等。這些措施降低了發(fā)行成本，提高了市場(chǎng)效率。二是創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具。由人民銀行提供低成本再貸款資金，并加強(qiáng)與地方政府、市場(chǎng)增信機(jī)構(gòu)合作，共同分擔(dān)違約損失風(fēng)險(xiǎn)。這能夠增強(qiáng)投資者信心，提升了市場(chǎng)流動(dòng)性。三是提供多種增信手段。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的有效使用，以及多地設(shè)立政府性融資擔(dān)?；饘ｍ?xiàng)承接科創(chuàng)債增信，共同起到增信效果。這為投資者提供了更好的風(fēng)險(xiǎn)保障，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展、市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化。

展望未來，隨著政策支持力度的不斷加大，科技創(chuàng)新債券市場(chǎng)將迎來更廣闊的發(fā)展空間，助力我國(guó)高水平科技自立自強(qiáng)。債券品種有望進(jìn)一步創(chuàng)新，出現(xiàn)更多組合型產(chǎn)品，如“科創(chuàng)+綠色”“科創(chuàng)+鄉(xiāng)村振興”“科創(chuàng)+數(shù)字化轉(zhuǎn)型”等加快融合，更好地滿足科技型企業(yè)多元化業(yè)務(wù)需求，促進(jìn)多領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展?？萍紕?chuàng)新債券指數(shù)基金的創(chuàng)設(shè)也將成為重要方向，有望增加市場(chǎng)流動(dòng)性，吸引更多長(zhǎng)期資金進(jìn)入，形成資金與技術(shù)的良性互動(dòng)。