證券時報網(wǎng)
趙黎昀
2025-06-16 12:16
證券時報記者 魏書光
最近幾天，伊朗和以色列之間的沖突愈演愈烈，對全球市場帶來沖擊。
多家券商研報認為，此次沖突的烈度與持續(xù)性將明顯超過去年兩國的相互襲擊，存在駛?cè)搿拔粗I(lǐng)域”的風險。
受此影響，全球資金加速涌入原油市場布局做多。6月13日，美國原油期權(quán)市場總成交量飆升至68.1萬份，其中80美元看漲期權(quán)出現(xiàn)大規(guī)模集中交易。當前市場正基于中東局勢可能引發(fā)的原油供應(yīng)沖擊進行風險定價，推動原油價格形成顯著風險溢價。
資金押注油價暴漲
本輪伊以沖突引發(fā)全球能源市場巨震，當?shù)貢r間6月13日紐約WTI原油（西得克薩斯中質(zhì)原油）一度暴漲超14%。到收盤時，原油價格收漲超7.5%，報價73.18美元/桶，創(chuàng)下2022年3月以來最大單日漲幅。而美國原油ETF（USO）大漲6.89%，創(chuàng)下5個月以來新高。
此前，資金已開始押注原油價格上漲的多頭頭寸，規(guī)模已大幅增長。據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）數(shù)據(jù)，截至6月10日當周，投機者所持紐約WTI原油凈多頭合約增加1.6萬手，增至17.91萬手，創(chuàng)下19周以來新高。而洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日當周，布倫特原油凈多頭合約增加超2.91萬手，增至19.69萬手，創(chuàng)10周以來新高。
本輪伊以沖突爆發(fā)后，海外投資者更是大量買入原油看漲期權(quán)，押注未來油價進一步漲至80美元之上。芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)顯示，6月13日當天，WTI原油2025年8月到期、行權(quán)價為80美元的看漲期權(quán)成交達3.34萬份，創(chuàng)下今年1月以來的單日最高紀錄，而當天原油期權(quán)市場總成交量高達68.1萬份。
這是自1月10日以來首次出現(xiàn)如此大規(guī)模的80美元看漲期權(quán)交易。1月10日當天，2025年2月到期的80美元看漲期權(quán)成交量為1.7萬份，總成交量為約30.2萬份。大量資金流入顯示，市場正在積極定價中東局勢可能帶來的原油供應(yīng)沖擊，80美元油價正逐漸成為投資者聚焦的新目標。
除油價上漲外，圍繞原油定價的ETF產(chǎn)品亦大幅攀升。北京時間6月13日，受伊以沖突消息影響，A股油氣板塊ETF集體走強：追蹤國際標的的標普油氣ETF(159518)漲幅超6%，而以國內(nèi)標的為追蹤對象的能源化工ETF(159981)在大漲7%后回落，最終收漲3.25%。
油輪運費飆升
受中東地區(qū)石油供應(yīng)中斷等市場預(yù)期影響，6月13日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）上漲3.36%，報1968點，創(chuàng)出去年10月初以來新高。最近一個月，BDI指數(shù)累計漲幅達到54%。A股航運板塊也迎來逆勢拉升，6月13日收盤時，鳳凰航運漲停，中遠海能、招商輪船、國航遠洋等漲超5%。
與此同時，基準油輪運費飆升。據(jù)船運經(jīng)紀公司Marex Group Plc.的數(shù)據(jù)，7月份遠期運費協(xié)議（押注中東原油運往亞洲的未來成本）在美國時間6月13日一度上漲15%至每噸12.83美元。隨后有所回落，最終漲幅仍高達12%。
摩根大通首席大宗商品策略師最新研報認為，當前油價已至少部分反映了地緣政治風險溢價——目前原油價格略高于70美元。這意味著市場已對“最壞情境”給出了7%的概率定價，該情境下油價將呈現(xiàn)指數(shù)級而非線性上漲，對供應(yīng)端的沖擊可能遠超伊朗原油出口減少210萬桶/日的程度。該研報還認為，當前市場焦點是，若沖突升級可能導致霍爾木茲海峽關(guān)閉，或是中東戰(zhàn)火全面升級引發(fā)該地區(qū)主要產(chǎn)油國的報復(fù)性反應(yīng)——這些國家貢獻了全球三分之一的石油產(chǎn)量。
公開資料顯示，伊朗作為石油輸出國組織（OPEC）第三大產(chǎn)油國，同時掌控著中東核心石油通道——霍爾木茲海峽。該海峽承擔著全球超30%的海運石油貿(mào)易量。
華泰證券研報認為，此次沖突或?qū)е乱晾识唐谠彤a(chǎn)量及出口下滑，但考慮霍爾木茲海峽與中東油氣國的共同核心利益緊密相關(guān)，若霍爾木茲海峽運輸受阻將引發(fā)供應(yīng)出現(xiàn)持續(xù)缺口的風險，需要密切關(guān)注利益相關(guān)方后續(xù)動態(tài)。
攪動全球市場
中東局勢緊張正攪動著全球市場，其影響的范圍有多大，受市場各方關(guān)注。
6月13日，除了國際原油價格受影響外，黃金等避險資產(chǎn)亦明顯拉升，國際金價一度飆升至3467美元/盎司。當日，全球主要股市則出現(xiàn)下挫，美股三大指數(shù)集體大跌，道指大跌1.79%；歐洲和中東股市紛紛下跌。
業(yè)內(nèi)人士表示，此前，中東局勢緊張，多次造成油價暴漲。迄今公認的三次中東石油危機，分別發(fā)生在1973年、1979年和1990年，對全球經(jīng)濟造成嚴重沖擊。不過，也有分析師認為原油運輸受阻風險仍有待進一步評估。
銀河證券策略分析師楊超認為，中長期來看，原油價格可能仍然震蕩偏弱。歐佩克+宣布7月增產(chǎn)，核心產(chǎn)油國釋放產(chǎn)能，供應(yīng)增量顯著，需求端增速放緩。而地緣風險溢價難以持久，若主要航道未被封鎖，沖突對供給沖擊有限，溢價將回吐。
此外，本周美聯(lián)儲、日本央行、瑞士央行、英國央行將召開議息會議，油價和關(guān)稅問題成為市場關(guān)注焦點。美國5月消費者物價指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）低于預(yù)期，提振了寬松預(yù)期，貨幣市場預(yù)計美聯(lián)儲有望從9月恢復(fù)降息。
華福證券分析師周欣然認為，比之歷史上石油危機期間，當前美聯(lián)儲的貨幣政策框架已經(jīng)更加成熟，在供給收縮沖擊的過程中，供給側(cè)對總產(chǎn)出水平形成更強的約束，經(jīng)濟增速主要由供給收縮的幅度而不是調(diào)控總需求的貨幣政策所決定，穩(wěn)定通脹預(yù)期才是貨幣政策的首要任務(wù)。
