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2025-06-16 12:13
證券時報記者 趙夢橋
今年以來，時而出現(xiàn)一些發(fā)起式基金在凈值上升的過程中清盤，甚至包括重倉勢頭正好的醫(yī)藥板塊基金。與市場“揮手作別”的主要原因系這些發(fā)起式基金在成立三年后，在規(guī)模大考面前闖關失敗。
以華安創(chuàng)新醫(yī)藥銳選量化為例，截至去年末，該基金前十大重倉股中包括了恒瑞醫(yī)藥、澤璟制藥、藥明生物、百濟神州等年內(nèi)漲幅可觀的個股。因此，截至4月1日，該基金年內(nèi)凈值漲幅高達22%，然而上漲勢頭卻在一季度末戛然而止。作為一只發(fā)起式基金，截至3月31日，該基金整體規(guī)模僅剩1100萬元，離“三年大考”的2億元門檻相距甚遠，因此不得不選擇清盤。
類似情況還有金鷹品質(zhì)消費，該基金截至一季度末重倉了騰訊控股、泡泡瑪特等個股，于5月20日清盤。遺憾的是，該基金多只重倉股在5月下旬至今依舊漲勢不錯。
除了已清盤的基金，6月13日，富榮基金公告稱，富榮醫(yī)藥健康可能觸發(fā)基金合同終止情形。資料顯示，該基金成立于2022年6月28日，是一只發(fā)起式基金。若截至2025年6月28日，基金規(guī)模低于2億元，《基金合同》自動終止，并將于2025年6月29日起進入清算程序。根據(jù)基金一季報披露數(shù)據(jù)，該基金合計規(guī)模約為1300萬元。值得一提的是，富榮醫(yī)藥健康在6月11日公告暫停申購業(yè)務，這意味著該基金的清盤是大概率事件。
前述幾只績優(yōu)基金，無論是已經(jīng)清盤還是面臨清盤，發(fā)起式的形式使得規(guī)模成為了這批基金存續(xù)的一個重大考驗。
發(fā)起式基金的發(fā)行起點較低，滿足募集規(guī)模不低于5000萬元，基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認購不少于1000萬元且持有期限不少于三年即可宣布發(fā)行募集成功，因此在市場震蕩或投資情緒低迷、行情轉(zhuǎn)折時更容易快速成立以便跟上行情。
然而，發(fā)起式基金在降低了募集成立門檻的同時，強化了基金退出機制：在基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同將自動終止，同時不得通過召開持有人大會的方式延續(xù)。
因此，前述幾只基金即使業(yè)績回暖，但如若三年內(nèi)沒有實現(xiàn)規(guī)模猛增，即使在上漲行情中也不得不“揮手作別”。與之相對應的是，對于普通的公募基金產(chǎn)品來說，從規(guī)模要求看，在合同生效后的存續(xù)期內(nèi)，只需連續(xù)60日基金資產(chǎn)凈值不低于5000萬元，就沒有清盤風險。
華南某公募人士對證券時報記者表示，基金產(chǎn)品的持營是一個綜合因素發(fā)揮作用的結(jié)果，并非績優(yōu)就一定能夠做好持營。
“從投資端來看，近幾年市場行情的一個明顯特征就是輪動加快。換言之，這些主題、行業(yè)、策略比較鮮明的產(chǎn)品，或許在市場風口階段表現(xiàn)很好，但大家還是對業(yè)績的持續(xù)性更多地持觀望態(tài)度，導致真正入場的資金并不多。從銷售端來看，近年來零售渠道面臨的客訴壓力比較大，很多銀行端的理財經(jīng)理將更多精力放置于售后維護而非銷售，即使要做銷售，渠道端也是更喜歡風格更加均衡的產(chǎn)品，帶給客戶的投資體驗會比較好?！痹摴既耸空f。
晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞表示，發(fā)起式基金由于較小的管理規(guī)模往往面臨著較高的運營成本，長期侵蝕基金收益，不利于吸引資金加入，從而使得基金規(guī)模難以長大。這一定程度上也會造成部分發(fā)起式基金過于依賴機構(gòu)資金，投資方法和投資方向容易受到機構(gòu)客戶的影響。
前述華南公募人士表示，發(fā)起式基金除了業(yè)績，還需要渠道、宣發(fā)等一系列資源的大力支持，天時地利人和，才有機會在規(guī)模上快速提升。
華東某公募產(chǎn)品部人士表示，發(fā)起式基金需要公司和基金經(jīng)理自掏腰包支持，這意味著基金的募集本就有一定困難。“不少發(fā)起式基金是為了培養(yǎng)新人、布局新賽道，或者彌補機構(gòu)在渠道方面的短板?！痹撊耸空J為，發(fā)起式基金想要長遠發(fā)展，業(yè)績中上是不夠的，必須脫穎而出才能生存下來。
