證券時報網(wǎng)
李映泉
2025-06-26 19:21
市場突生變數(shù)！
今日午后，市場突然大變臉。港股券商股短線走低，弘業(yè)期貨跌超9％，國泰君安國際跌超7％，勝利證券漲幅收窄至不足50％。與此同時，A股市場昨日最靚的仔——券商板塊也是多數(shù)走低，國泰海通跌超4%。
值得一提的還有創(chuàng)新藥，榮昌生物逼近20%跌停，昂利康、熱景生物跌超8%，舒泰神、悅康藥業(yè)紛紛下挫。個股午后也是紛紛走弱，平均股價從最高位跳水近1%。另一方面，銀行股和油氣股則再起波瀾，兩大板塊整體大幅拉升。
那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認為，可能還是地緣方向出現(xiàn)了一些變數(shù)。目前，市場上流傳著伊朗最高領袖哈梅內伊之子——穆杰塔巴·哈梅內伊的不利傳聞。在伊朗，他被公認為哈梅內伊的接班人選之一。
另一方面，今天早上，紐約交易時段觸發(fā)聯(lián)系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”，香港金管局按照要求向市場沽出美元并買入總值94.2億的港元。這是自2023年5月以來，首次觸發(fā)“弱方兌換保證”。今天上午，港股市場亦是全面走弱。顯然，觸發(fā)弱方兌換保證之后，市場情緒顯得有些謹慎。
兩大變數(shù)
午后，市場結構出現(xiàn)明顯分化。
一方面，代表風險偏好的6月強勢股集體跳水，比如創(chuàng)新藥和券商。弘業(yè)期貨跌超9％，國泰君安國際跌超7％，勝利證券漲幅收窄至不足50％，A股國泰海通跌超4%。并帶動個股普遍殺跌。
另一方面，撬動籌碼的銀行股集體大漲。工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行、中國銀行、江蘇銀行、南京銀行、杭州銀行、北京銀行等繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，蘇州銀行、青島銀行漲超4%。代表地緣變數(shù)的油氣股快速反彈，準油股份沖擊漲停，科力股份、山東墨龍漲超7%，通源石油、神開股份、貝肯能源等跟漲。
那么，究竟發(fā)生了什么？分析人士認為，主要是兩大變數(shù)。
一方面，是市場流傳著伊朗最高領袖哈梅內伊之子——穆杰塔巴·哈梅內伊的不利傳聞。這也是油氣股大漲、風險偏好回落的主要原因。然而，從國際資本市場來看，這并不算什么大事。因此美股期貨和油價也未出現(xiàn)明顯異動。更可能是資金想借助一些傳聞吸引跟風資金炒作出貨。
另一方面，是6月26日港元在紐約交易時段觸發(fā)聯(lián)系匯率機制下7.85港元兌1美元的“弱方兌換保證”。香港金管局表示，已按銀行要求向市場沽出美元、買入總值94.2億的港元。銀行體系總結余將于明日(27日)減少至1641.0 億港元。上一次觸發(fā)“弱方兌換保證”是2023年5月。
香港金管局總裁余偉文稱，今年5月初港元數(shù)度觸發(fā)“強方兌換保證”，共計流入1294億港元。港元市場資金充裕，令港息下調，港美息差擴寬，引發(fā)買美元沽港元的套息交易，令港元匯率轉弱，加上上市公司派息高峰期接近尾聲、非本地公司將招股或發(fā)債所得的港元資金兌換回籠，以及半年結相關的港元資金需求已大致完成籌措，市場對港元需求有所減少，多重因素結合引致港匯觸發(fā)“弱方兌換保證”，這是聯(lián)系匯率制度設計和正常操作的一部分。
他還建議，市民要小心管理利率及市場風險。視乎資金的走向以及港元資金的供求情況，未來有可能會再次觸發(fā)“弱方兌換保證”，隨著銀行體系總結余減少，港元拆息或會上升，這都符合聯(lián)匯機制的設計。金管局會緊密監(jiān)察市場和外圍環(huán)境的變化，確保港元市場有序運作。
影響究竟有多大？
按花旗此前的測算，香港金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動性，估計將會有約700億至1000億港元流動性被抽走，導致短期港元利率升至介乎2%至3%。
不過，值得一提的是，本輪港元匯率波動發(fā)生在美元指數(shù)走弱期間，并非因美元升值而發(fā)生的被動貶值。相反，5月份以來香港金管局主動大規(guī)模投放流動性才是港元匯率波動的主要原因。截至目前，美元指數(shù)相比5月初下降超1%，因此本輪港元匯率波動并非因美元升值而被動貶值。
相反，在5月初港元觸及7.75強方保證后，香港金管局主動向市場大規(guī)模投放流動性，香港銀行同業(yè)市場流動資金收市總結余由5月2日的446億港元大幅升至5月8日的1741億港元，香港HIBOR利率大幅下行，從而導致港元匯率被動貶值。
因此，不少內地券商認為，影響并不大。華福證券認為，港元觸及弱方保證對市場影響相對有限。年初以來港股市場在大多時間走勢持續(xù)超預期，并且當前再度處于年內新高附近。4月份關稅落地以來外圍擾動因素并不少，但也能看到以港股、A股為代表的中國資產(chǎn)短暫調整后持續(xù)回升走強，表現(xiàn)非常堅挺。驅動本輪港股走強的因素并未出現(xiàn)反轉，我國經(jīng)濟基本面韌性強，并且當前處于盈利下行周期尾聲階段，疊加一系列政策利好出臺，市場風險偏好顯著改善。
華泰證券認為，匯率沒有持續(xù)沖擊弱方保證的基礎，因此不太可能造成流動性的大規(guī)模收緊，無需過于憂慮。人民幣已從中間價往上2%的弱勢位置回到中間價水平，多空力量較為均衡，當前情況完全不是此前人民幣有貶值壓力時的港元弱勢情形。短期內金管局可能會回籠港元，但對市場的負面影響時間和程度或將較為可控。中期看，擴容和增配訴求下流動性環(huán)境不差，盈利增速仍有韌性，市場大幅下行風險較小。因此若因金管局政策調整帶來波動，或提供參與機會。
值得一提的是，外媒報道，花旗上調今年中國經(jīng)濟增長預測，由原先4.7%上調至5%。該行認為，隨著新經(jīng)濟動能增強，內地經(jīng)濟復蘇的分化態(tài)勢預計持續(xù)至2025年下半年。
排版：王璐璐
校對：姚遠
