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近日，銀行正股股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，多只銀行轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款。7月1日是杭銀轉(zhuǎn)債最后一個(gè)交易日，其最后轉(zhuǎn)股日為7月4日。此外，7月還有南銀轉(zhuǎn)債將被強(qiáng)制贖回，齊魯轉(zhuǎn)債或觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款。10月，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將到期摘牌。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著多只銀行轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回、到期，銀行轉(zhuǎn)債存量市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步收縮。作為機(jī)構(gòu)投資者傳統(tǒng)的核心底倉(cāng)資產(chǎn)，銀行轉(zhuǎn)債的陸續(xù)退出將促使機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整資產(chǎn)配置策略。

多家銀行發(fā)布公告

近日，杭州銀行多次發(fā)布公告，提示杭銀轉(zhuǎn)債將提前贖回。杭州銀行7月1日晚發(fā)布公告稱，自7月2日起，杭銀轉(zhuǎn)債停止交易，7月4日為杭銀轉(zhuǎn)債最后一個(gè)轉(zhuǎn)股日。此次提前贖回完成后，杭銀轉(zhuǎn)債將自7月7日起在上海證券交易所摘牌。

除了杭銀轉(zhuǎn)債即將被強(qiáng)制贖回之外，7月還有南銀轉(zhuǎn)債將被強(qiáng)制贖回。南京銀行7月1日晚間發(fā)布的公告顯示，7月14日為南銀轉(zhuǎn)債最后一個(gè)交易日，7月17日為南銀轉(zhuǎn)債最后一個(gè)轉(zhuǎn)股日。提前贖回完成后，南銀轉(zhuǎn)債將自7月18日起在上海證券交易所摘牌。

南京銀行表示，5月13日至6月9日期間，該行股票已有15個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于南銀轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格8.22元/股的130%（含130%），即10.69元/股。根據(jù)相關(guān)約定，已觸發(fā)南銀轉(zhuǎn)債的有條件贖回條款。南京銀行提示，投資者所持南銀轉(zhuǎn)債除在規(guī)定時(shí)限內(nèi)通過二級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)交易或按8.02元/股的轉(zhuǎn)股價(jià)格進(jìn)行轉(zhuǎn)股外，僅能選擇以100元/張的票面價(jià)格加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息（合計(jì)100.1537元/張）被強(qiáng)制贖回。若被強(qiáng)制贖回，投資者可能面臨較大的投資損失。

齊魯銀行近日也發(fā)布關(guān)于齊魯轉(zhuǎn)債預(yù)計(jì)滿足贖回條件的提示性公告。齊魯銀行6月23日發(fā)布的公告顯示，6月3日至6月23日的15個(gè)交易日中，該行股票已有10個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于齊魯轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格（自2025年6月12日起轉(zhuǎn)股價(jià)格由5.14元/股調(diào)整為5元/股）的130%（含130%）。若在未來15個(gè)交易日內(nèi)，公司股票有5個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于齊魯轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格5元/股的130%（含130%），即6.50元/股，將觸發(fā)齊魯轉(zhuǎn)債的贖回條款。屆時(shí)，根據(jù)相關(guān)約定，公司有權(quán)決定按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的齊魯轉(zhuǎn)債。

轉(zhuǎn)股速度加快

業(yè)內(nèi)人士表示，銀行轉(zhuǎn)債強(qiáng)制贖回通常與正股股價(jià)表現(xiàn)有關(guān)。近期，銀行正股股價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)，為其可轉(zhuǎn)債提前贖回創(chuàng)造了條件。

7月1日，銀行板塊整體飄紅，申萬(wàn)一級(jí)銀行行業(yè)指數(shù)漲1.54%，蘇州銀行漲超5%，廈門銀行、杭州銀行漲超3%，建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行等銀行股股價(jià)創(chuàng)歷史新高。拉長(zhǎng)時(shí)間來看，截至7月1日收盤，2025年以來，申萬(wàn)一級(jí)銀行行業(yè)指數(shù)漲幅接近15%，居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅排名第二位；2024年以來，申萬(wàn)一級(jí)銀行行業(yè)指數(shù)漲幅超過50%，居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲幅排名首位。

除了上述3只銀行轉(zhuǎn)債之外，今年還有蘇行轉(zhuǎn)債、成銀轉(zhuǎn)債已成功強(qiáng)制贖回并摘牌。中信轉(zhuǎn)債于今年3月到期摘牌，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將于今年10月到期。

隨著正股股價(jià)走高，銀行轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股速度明顯加快。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，市場(chǎng)上共有浦發(fā)轉(zhuǎn)債、興業(yè)轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債等10只銀行轉(zhuǎn)債。截至2024年底，在這10只銀行轉(zhuǎn)債中，有8只轉(zhuǎn)股比例不足10%。而截至7月1日收盤，僅有5只轉(zhuǎn)股比例不足10%，將強(qiáng)制贖回的杭銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例接近100%，南銀轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例接近93%，齊魯轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股比例接近34%。

存量規(guī)模將下降

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著多只銀行轉(zhuǎn)債的強(qiáng)制贖回、到期，銀行轉(zhuǎn)債市場(chǎng)存量規(guī)模將進(jìn)一步下降，將收縮至1000億元以下。

國(guó)海證券固收首席分析師靳毅認(rèn)為，銀行轉(zhuǎn)債市場(chǎng)正經(jīng)歷顯著的供給收縮過程，存量規(guī)模與市場(chǎng)占比均出現(xiàn)大幅下降。銀行轉(zhuǎn)債余額已從2023年高峰時(shí)的近3000億元減少至當(dāng)前的約1500億元，市場(chǎng)占比也由峰值約38.97%下滑至約22.64%。近期杭銀轉(zhuǎn)債、南銀轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖，浦發(fā)轉(zhuǎn)債將到期等事件，將令這一收縮趨勢(shì)更為明顯。

從資產(chǎn)配置角度來看，銀行轉(zhuǎn)債一直是固收類產(chǎn)品的重要底倉(cāng)配置品種。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行轉(zhuǎn)債的陸續(xù)退出將促使機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整資產(chǎn)配置策略。靳毅認(rèn)為，銀行轉(zhuǎn)債供給持續(xù)減少正深刻改變市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并觸發(fā)配置替代需求。作為機(jī)構(gòu)投資者傳統(tǒng)的核心底倉(cāng)資產(chǎn)，各類基金對(duì)銀行轉(zhuǎn)債的配置熱情與其存量規(guī)模同步走低，出現(xiàn)持續(xù)減配趨勢(shì)，基金將轉(zhuǎn)而尋求紅利資產(chǎn)或其他替代品以填補(bǔ)配置上的空白。