數(shù)據(jù)寶
劉俊伶
2025-08-15 19:06
近日，境內(nèi)外中國資產(chǎn)價格同步走強。8月14日，滬指盤中一度突破3700點，創(chuàng)下近四年來新高。隔夜美股市場中，熱門中概股也追隨A股漲勢，跑贏大盤。納斯達克中國金龍指數(shù)當(dāng)?shù)貢r間8月13日收漲2.08%，連續(xù)第二個交易日大漲；三倍做多富時中國ETF大漲近9%，兩倍做多中國互聯(lián)網(wǎng)股票ETF漲超7%。
從資金流向來看，近期中國股票市場的外資流入開始加速。摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及其團隊統(tǒng)計顯示，7月中國股票市場的外資基金凈流入進一步加速，從6月的12億美元增至27億美元。其中，被動型基金引領(lǐng)這一趨勢，流入39億美元（6月為27億美元）；而主動型基金流出12億美元，較6月的50億美元流出額顯著收窄。
7月被動型基金的流入集中在月末，和多項與“反內(nèi)卷”相關(guān)政策的出臺同步。其中，美國被動型基金對中國股票市場的配置明顯加速，而歐洲被動型基金則保持穩(wěn)定。截至7月31日，今年以來外資被動型基金累計流入已達110億美元，超過2024年全年的70億美元水平。
國家外匯管理局最近公布的數(shù)據(jù)也顯示，今年以來，外資配置人民幣資產(chǎn)總體較為穩(wěn)定。上半年外資凈增持境內(nèi)股票和基金101億美元，扭轉(zhuǎn)了過去兩年總體凈減持態(tài)勢。
“中國重回國際投資者視野，我們6月和7月全球路演的客戶反饋顯示，投資者對中國股票市場的興趣升至近年高點?！备呤⒃谌涨暗难袌笾刑岬健Ｐ屡d市場及亞洲基準(zhǔn)共同基金自去年底以來已適度增配中國，但對沖基金及全球主動管理機構(gòu)的配置仍接近周期低位。與此同時，許多投資者已選擇通過IPO及增發(fā)進行戰(zhàn)略性再平衡，這從今年香港新股外資基石投資者參與度創(chuàng)5年新高中可見一斑。
高盛中國首席股票策略分析師劉勁津日前將MSCI中國指數(shù)的12個月目標(biāo)點位從85點上調(diào)至90點，并維持對中國股市在亞太區(qū)域內(nèi)“超配”的立場。他表示，美國市場分散配置的需求、人民幣兌美元的升值潛力、中國AI模型和應(yīng)用的崛起，以及中國股市相較全球主要股指的深度估值折價是主要驅(qū)動因素。
摩根士丹利還預(yù)計，夏季過后，重返中國股市的趨勢將“更為強勁”。中國股票市場的獲利修正幅度趨勢在全球主要市場排名較前，且估值較其他市場更低，大概率會繼續(xù)吸引更多資金流入。隨著市場越來越接近美聯(lián)儲的降息時間，以及對美元走軟形成更廣泛共識，全球投資者配置到非美市場的意愿會進一步增強。
聯(lián)博基金市場策略負(fù)責(zé)人李長風(fēng)同樣認(rèn)為，A股企業(yè)的盈利修復(fù)仍在穩(wěn)步進行中。“伴隨著市場近期的上行，部分投資者產(chǎn)生了‘恐高’心理，但無論是從縱向還是橫向來看，我們都認(rèn)為當(dāng)下A股仍然具備投資性價比?！崩铋L風(fēng)表示。
他進一步分析稱，從橫向?qū)Ρ葋砜?，滬?00指數(shù)在全球主要股指中的漲幅并不算高。從估值來看，截至7月底，滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率僅略高于過去10年的平均水平。尤其是考慮到A股的盈利能力正在改善、貨幣政策維持適度寬松的情況，目前A股估值仍未達過熱水準(zhǔn)。
具體到投資主題上，李長風(fēng)表示，他將關(guān)注長久期資產(chǎn)的投資價值：一方面，高派息企業(yè)提供了某種類債券的風(fēng)格特征；另一方面，AI+應(yīng)用仍有望從長期推動中國生產(chǎn)效率的整體提升，或作為進攻端更具優(yōu)勢的選擇。
