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近日，證監(jiān)會(huì)同意上期所膠版印刷紙期貨及期權(quán)注冊(cè)，全球首個(gè)文化用紙金融衍生品即將上市。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，我國(guó)是全球最大的膠版印刷紙生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)，市場(chǎng)規(guī)模接近500億元。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，我國(guó)造紙工業(yè)面臨著較大的營(yíng)收增長(zhǎng)壓力，產(chǎn)業(yè)避險(xiǎn)需求較高。在中國(guó)造紙協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)劉文龍看來(lái)，此次上期所推出膠版印刷紙期貨和期權(quán)，精準(zhǔn)契合了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)、鎖定經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的核心需求。

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)文化用紙產(chǎn)能集中釋放，膠版印刷紙市場(chǎng)波動(dòng)加劇，價(jià)格中樞快速下移，對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游都造成了較大影響。作為用紙企業(yè)，浙江省出版印刷物資集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)曹道卿告訴記者，價(jià)格下跌雖然有助于降低采購(gòu)成本，但也帶來(lái)了紙張質(zhì)量不穩(wěn)定和采購(gòu)時(shí)點(diǎn)難把握等問(wèn)題。膠版印刷紙期貨和期權(quán)上市后，有助于發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器和價(jià)格錨定中樞的重要作用。膠版印刷紙期貨和期權(quán)公開(kāi)透明的價(jià)格將助力其成為行業(yè)的“錨定器”，在提升現(xiàn)貨定價(jià)效率的同時(shí)，還可引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)化生產(chǎn)計(jì)劃。

據(jù)中信期貨研究所首席研究員李青介紹，作為文化用紙的核心品類，膠版印刷紙價(jià)格既受上游紙漿成本波動(dòng)的影響，又與下游出版印刷、辦公文具等行業(yè)的供需格局緊密關(guān)聯(lián)，價(jià)格彈性呈現(xiàn)明顯的周期性特征。

2022年以來(lái)，造紙行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，膠版印刷紙生產(chǎn)企業(yè)與經(jīng)銷商都面臨價(jià)格下跌、銷售疲軟的困境，經(jīng)營(yíng)壓力驟增；對(duì)下游終端用戶而言，紙價(jià)下降雖然有助于降低采購(gòu)成本，但可能遇到紙張質(zhì)量下降等問(wèn)題，總體不利于企業(yè)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

上期所選用“倉(cāng)庫(kù)+廠庫(kù)”的交割模式，在曹道卿看來(lái)，一方面，依托遍布全國(guó)主要產(chǎn)銷區(qū)的交割倉(cāng)庫(kù)，加強(qiáng)“產(chǎn)供銷儲(chǔ)運(yùn)”一體化運(yùn)營(yíng)服務(wù)，保障產(chǎn)品質(zhì)量；另一方面，“廠庫(kù)協(xié)商提貨+升貼水”的模式能更好地適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)特點(diǎn)。

此外，劉文龍認(rèn)為，該品種還填補(bǔ)了文化用紙金融衍生品領(lǐng)域的空白，將與現(xiàn)有的紙漿期貨形成“漿—紙”一體化的風(fēng)險(xiǎn)管理鏈條，助力企業(yè)通過(guò)期貨和衍生品應(yīng)對(duì)原材料和產(chǎn)成品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)此，山東太陽(yáng)紙業(yè)股份有限公司紙漿采購(gòu)總監(jiān)姚冠俊表示認(rèn)同。姚冠俊認(rèn)為，紙漿期貨自2018年上市以來(lái)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理和資源配置功能穩(wěn)步發(fā)揮，現(xiàn)已成為國(guó)內(nèi)外紙漿貿(mào)易的重要價(jià)格參考。膠版印刷紙期貨和期權(quán)有利于完善漿紙產(chǎn)業(yè)全周期風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

李青表示，在現(xiàn)有紙漿期貨的基礎(chǔ)上增加膠版印刷紙期貨，有利于造紙企業(yè)靈活運(yùn)用跨品種對(duì)沖策略，實(shí)現(xiàn)從原料采購(gòu)到成品銷售的全鏈條利潤(rùn)管理，進(jìn)而提升行業(yè)資源配置效率。

期貨市場(chǎng)形成的價(jià)格信號(hào)具有“公開(kāi)、公平、公正”等特點(diǎn)，在姚冠俊看來(lái)，其不僅有助于建立公正客觀的定價(jià)體系，打造國(guó)內(nèi)外貿(mào)易定價(jià)的重要參考基準(zhǔn)，還將助力中國(guó)造紙和出版印刷產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步拓展國(guó)際市場(chǎng)，提升我國(guó)造紙行業(yè)的國(guó)際影響力。

責(zé)任編輯：孫亞寧 審核：崔麗華