證券時報網(wǎng)
李小平
2025-08-24 18:52
兩大關(guān)鍵變量即將攪動美股市場。
首先是，美聯(lián)儲降息預(yù)期的變數(shù)。在降息預(yù)期持續(xù)升溫的背景下，下周發(fā)布的一系列宏觀數(shù)據(jù)備受市場關(guān)注，其中包括，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——美國7月個人消費支出價格指數(shù)（PCE）。有分析指出，這份通脹數(shù)據(jù)可能不會成為美聯(lián)儲9月降息的阻礙，但高于預(yù)期的通脹將會打壓9月之后的降息預(yù)期。
其次是，“AI總龍頭”英偉達的財報。根據(jù)日程安排，英偉達將于下周三公布最新的財報數(shù)據(jù)。有分析警告稱，若英偉達的業(yè)績或業(yè)績指引不及預(yù)期，將會迅速傳導(dǎo)至整個AI產(chǎn)業(yè)鏈，美股科技股或?qū)⒃俣仍庥雒土覓伿郏拦墒袌鰧㈦y以維持漲勢。
美聯(lián)儲降息預(yù)期的變數(shù)
在美聯(lián)儲主席鮑威爾引爆市場降息預(yù)期后，美聯(lián)儲下周將收獲一系列重磅宏觀數(shù)據(jù)，或?qū)罄m(xù)的降息路徑產(chǎn)生擾動。
根據(jù)日程安排，北京時間8月29日，美聯(lián)儲最青睞的通脹指標——美國7月個人消費支出價格指數(shù)（PCE）將公布。
經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美國7月核心PCE指數(shù)環(huán)比保持在0.3%不變，同比小幅反彈至2.9%。即將公布的PCE通脹數(shù)據(jù)不太可能破壞美聯(lián)儲9月份的降息計劃，但高通脹可能會打壓9月之后的降息希望。
花旗表示，關(guān)稅政策對消費價格的沖擊比市場預(yù)期的更緩慢、更持久，8～9月份將是驗證這一趨勢的關(guān)鍵窗口期。PCE價格指數(shù)在2025年第四季度可能達到3.2%。
另外，美國二季度實際GDP年化季環(huán)比修正值、7月耐用品訂單數(shù)據(jù)也將在下周陸續(xù)公布。
目前來看，美聯(lián)儲在9月議息會議上啟動降息已經(jīng)是大概率事件。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，9月降息25個基點的概率目前已升至約89%。
8月23日，高盛固定收益部門（FICC）交易員Rikin Shah等表示，在杰克遜霍爾會議之前，市場一直處于觀望狀態(tài)。鮑威爾的最新表態(tài)已為9月降息開了綠燈，特別是在最近的就業(yè)數(shù)據(jù)修正引起美聯(lián)儲對就業(yè)市場關(guān)注的背景下。
高盛交易員認為，如果美國8月非農(nóng)就業(yè)增長低于10萬人，特別是在政治壓力面前，這將有助于確定9月降息。
高盛指出，如果勞動力市場進一步疲軟，降息時間窗口就在當(dāng)前。該行認為，無論是在經(jīng)濟增長放緩還是正?；榫跋拢缆?lián)儲都很有可能在下任美聯(lián)儲主席上任前完成本輪降息周期，即2026年上半年結(jié)束前。
當(dāng)?shù)貢r間8月23日，號稱“美聯(lián)儲傳聲筒”的知名財經(jīng)記者Nick Timiraos分析稱，鮑威爾在杰克遜霍爾會議上的講話似乎旨在為分歧的同僚們達成共識。同時，他向市場傳遞了一個微妙而明確的信息：不要期待一次“下坡沖刺式”的激進降息。
Nick Timiraos表示，鮑威爾正艱難地在日益疲軟的“奇特”勞動力市場與關(guān)稅驅(qū)動的持續(xù)通脹壓力之間走鋼絲。這種復(fù)雜的經(jīng)濟局面與美聯(lián)儲內(nèi)部分歧，決定了未來的降息將是克制的、漸進的，旨在引導(dǎo)經(jīng)濟實現(xiàn)挑戰(zhàn)重重的軟著陸。
財報季的重頭戲
除了美聯(lián)儲降息預(yù)期，英偉達即將披露的財報也將直接影響美股市場。
根據(jù)日程安排，英偉達將于美東時間8月27日公布2026財年第二財季的財報數(shù)據(jù)。
根據(jù)LSEG數(shù)據(jù)，預(yù)計英偉達將在第二財季實現(xiàn)營收459億美元，每股收益同比增長48%。有分析警告稱，若英偉達業(yè)績不及預(yù)期，將會迅速傳導(dǎo)至整個AI產(chǎn)業(yè)鏈，美股科技股或?qū)⒃俣仍庥雒土覓伿邸?/p>
Miller Tabak首席市場策略師Matthew Maley表示：“當(dāng)近期整個科技板塊動蕩不安時，AI龍頭股的財報會被放到顯微鏡下，沖擊波會比平時大得多。”
市場更關(guān)注的或許是，英偉達對第三財季的業(yè)績指引。有分析人士警告稱，由于半導(dǎo)體出口許可證的不確定性，市場需要為可能的波動做好準備。
摩根士丹利發(fā)布研報稱，英偉達未來12個月的需求、供應(yīng)和競爭前景仍然非常有利。該行表示，雖然需求持續(xù)改善，但供應(yīng)仍是限制因素，對英偉達的營收預(yù)測取決于Blackwell芯片的量產(chǎn)速度。英偉達第三季度營收將受益于Blackwell芯片加速出貨。
KeyBanc Capital Markets在報告中表示，英偉達的GPU供應(yīng)和產(chǎn)能正在顯著改善，這是其業(yè)績持續(xù)向好的核心驅(qū)動力。數(shù)據(jù)顯示，在截至7月的財季中，英偉達的GPU供應(yīng)量增長了40%，并預(yù)計隨著B200的放量，截至10月的財季供應(yīng)量將再增長20%；與此同時，更新、性能更強的B300芯片將于10月當(dāng)季開始出貨，并有望占據(jù)Blackwell系列出貨量的一半。
另有分析指出，谷歌、微軟、亞馬遜等云巨頭紛紛上調(diào)資本開支指引，這對英偉達的業(yè)績前景構(gòu)成利好。同時，AI芯片需求正從超大規(guī)模公司擴散至更廣泛的行業(yè)客戶。
當(dāng)前，華爾街對英偉達的股價展望仍保持樂觀預(yù)期。KeyBanc分析師John Vinh在發(fā)布預(yù)警的同時，仍將英偉達的目標價從190美元上調(diào)至215美元，并維持“增持”評級。
Susquehanna的分析師Christopher Rolland也看到了英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的持續(xù)動能，將其目標價從180美元上調(diào)至210美元，并維持“正面”評級。
除了英偉達財報之外，Snowflake、惠普、戴爾科技也值得關(guān)注，阿里巴巴、拼多多、美團、攜程網(wǎng)等中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭也將在下周陸續(xù)發(fā)布最新業(yè)績。
責(zé)編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對：蘇煥文
