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日前，由期貨日?qǐng)?bào)和產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟共同主辦的“2025期貨市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展座談會(huì)”在鄭州舉行。來(lái)自期貨行業(yè)、產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的嘉賓在會(huì)上聚焦期貨市場(chǎng)在新時(shí)代的使命，共同探討期貨市場(chǎng)如何通過(guò)“引進(jìn)來(lái)”與“走出去”雙向發(fā)力提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，服務(wù)高水平對(duì)外開放。

深化開放助力期市高質(zhì)量發(fā)展

“期貨市場(chǎng)的高水平開放，是提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、服務(wù)國(guó)家更高層次開放的必然要求?！薄镀谪浫?qǐng)?bào)》社有限公司董事長(zhǎng)李欣在致辭時(shí)表示，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程加速：境內(nèi)特定品種期貨通過(guò)引入境外交易者，實(shí)現(xiàn)價(jià)格影響力的全球輻射；期貨交易所在境外設(shè)立交割倉(cāng)庫(kù)，構(gòu)建跨境物流網(wǎng)絡(luò)。這種開放創(chuàng)新不僅拓展了市場(chǎng)深度，而且使中國(guó)期貨價(jià)格成為全球貿(mào)易定價(jià)的重要參考。

“近年來(lái)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)事件，后續(xù)發(fā)展均呈現(xiàn)向中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格回歸的趨勢(shì)，這充分彰顯了中國(guó)市場(chǎng)的影響力與規(guī)則公平性?！鄙虾Ｊ衅谪浲瑯I(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)馬文勝表示，同時(shí)，國(guó)際大宗商品貿(mào)易的商業(yè)模式也開始借鑒中國(guó)經(jīng)驗(yàn)，國(guó)內(nèi)成熟的運(yùn)作模式在國(guó)外市場(chǎng)逐步被復(fù)制應(yīng)用。

與會(huì)嘉賓認(rèn)為，通過(guò)完善跨境服務(wù)、創(chuàng)新產(chǎn)品體系，中國(guó)期貨市場(chǎng)將在全球定價(jià)體系中發(fā)揮更重要的作用，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供堅(jiān)實(shí)的支撐。

浙商期貨總經(jīng)理張英軍建議，一方面要鼓勵(lì)境內(nèi)外交易所開展合約互掛、聯(lián)合掛牌等合作，提升中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際兼容性；另一方面要優(yōu)化跨境互聯(lián)互通機(jī)制，借鑒滬港通、深港通的成功經(jīng)驗(yàn)，加快探索“期貨通”模式?！半p向流動(dòng)通道的打通，既能讓中國(guó)資本更高效地參與全球資源配置，也能提升境外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的參與度，提升市場(chǎng)流動(dòng)性與國(guó)際影響力?！睆堄④姳硎?。

此外，張英軍還強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)境外投資者教育的重要性。他表示，境外投資者對(duì)中國(guó)市場(chǎng)規(guī)則的理解可能存在偏差，建議監(jiān)管部門與交易所聯(lián)合推出多語(yǔ)種投教平臺(tái)，提供在線培訓(xùn)與模擬交易工具，并支持期貨公司開展路演，幫助境外投資者快速適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)。

“在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，境外市場(chǎng)對(duì)境內(nèi)期貨市場(chǎng)其實(shí)是有力的補(bǔ)充?！痹诮鹕浇鹑诙麻L(zhǎng)程立軍看來(lái)，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)投資者參與全球化配置也是必要的。

杭州毓顏投資管理有限公司總經(jīng)理陳家祥表示，一些做CTA策略的境內(nèi)機(jī)構(gòu)也有參與境外市場(chǎng)的意愿和需求，但仍面臨信息渠道不足的問(wèn)題?！拔覀兤鋵?shí)希望境外交易所可以多開展宣講、投教活動(dòng)，加深交易者對(duì)境外活躍品種的了解，進(jìn)而更好地了解全球市場(chǎng)，為境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者合規(guī)參與境外交易提供指導(dǎo)，助力基金管理人豐富交易品種、提升投資水平與收益。”他說(shuō)。

期貨機(jī)構(gòu)機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存

期貨市場(chǎng)對(duì)外開放過(guò)程中，境內(nèi)期貨公司“走出去”是差異化競(jìng)爭(zhēng)并突圍的重要途徑。

期貨日?qǐng)?bào)記者在會(huì)上了解到，近年來(lái)，浙商期貨、廣發(fā)期貨等越來(lái)越多的期貨公司勇闖國(guó)際市場(chǎng)新賽道，通過(guò)構(gòu)建“走出去”與“引進(jìn)來(lái)”的雙向通道，一方面為中國(guó)企業(yè)提供境外風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)與投融資服務(wù)，助力境內(nèi)企業(yè)“走出去”；另一方面積極引入境外投資者參與中國(guó)市場(chǎng)，推動(dòng)“中國(guó)價(jià)格”與國(guó)際市場(chǎng)深度互動(dòng)。目前，一些“走出去”并具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的期貨公司，境外業(yè)務(wù)已經(jīng)成為其業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

在廣發(fā)期貨副總經(jīng)理李敏看來(lái)，當(dāng)前國(guó)際業(yè)務(wù)正迎來(lái)重要機(jī)遇窗口。從政策端看，監(jiān)管層持續(xù)釋放開放信號(hào)。同時(shí)，由于境外市場(chǎng)相對(duì)成熟，隨著全球資產(chǎn)配置需求持續(xù)增長(zhǎng)，境內(nèi)企業(yè)對(duì)匯率、利率及大宗商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求日益強(qiáng)烈，這正是期貨公司發(fā)揮專業(yè)價(jià)值的機(jī)會(huì)。在政策支持與境外需求的雙重驅(qū)動(dòng)下，境外業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長(zhǎng)極。

當(dāng)然還應(yīng)看到，目前國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)仍面臨跨境監(jiān)管差異、合規(guī)成本高及復(fù)合型人才短缺等挑戰(zhàn)?！凹榷苌酚志缇澄幕瘻贤ǖ娜瞬排囵B(yǎng)周期長(zhǎng)，期貨行業(yè)的人才競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并不明顯?！崩蠲籼寡?，境外客戶開發(fā)周期長(zhǎng)，各國(guó)合規(guī)要求差異大。同時(shí)，業(yè)務(wù)系統(tǒng)投入成本高，跨境交易系統(tǒng)建設(shè)和維護(hù)需要持續(xù)投入，這是業(yè)務(wù)發(fā)展的主要瓶頸。目前，廣發(fā)期貨正在探索通過(guò)校企合作培養(yǎng)人才、優(yōu)化客戶服務(wù)流程、加大IT投入等積極應(yīng)對(duì)。她建議加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管培訓(xùn)與人才交流，提升行業(yè)國(guó)際化業(yè)務(wù)拓展能力。

此外，實(shí)現(xiàn)更高水平開放，也離不開監(jiān)管層與交易所的支持。結(jié)合公司跨境業(yè)務(wù)實(shí)踐，張英軍表示，希望未來(lái)可以提升資金調(diào)撥與風(fēng)控靈活性?！熬硟?nèi)外市場(chǎng)交易機(jī)制存在差異，境內(nèi)以保證金交易為主，境外側(cè)重信用交易，跨市場(chǎng)套利時(shí)資金調(diào)撥效率常受影響?！彼ㄗh交易所為境外代理商提供更靈活的交易限額與保證金追繳機(jī)制，滿足客戶全球跨市場(chǎng)交易需求。他還希望能進(jìn)一步明確跨境業(yè)務(wù)協(xié)同規(guī)則，通過(guò)建立統(tǒng)一的跨境監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，明確合規(guī)邊界，為業(yè)務(wù)協(xié)同提供清晰指引，避免境內(nèi)外監(jiān)管要求不同導(dǎo)致母子公司在信息共享、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)上受到限制。

“產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟作為連接期貨市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要橋梁，也要發(fā)揮自身的使命擔(dān)當(dāng)?！碑a(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟研究院院長(zhǎng)顏樹萍提出，產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟要在產(chǎn)業(yè)調(diào)研并促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合的基礎(chǔ)上，搭建全球推介平臺(tái)，講好中國(guó)故事；構(gòu)建信息橋梁，推動(dòng)雙向溝通。一方面，通過(guò)聯(lián)合中資期貨公司、境外特殊參與者等，在全球主要金融中心舉辦推介活動(dòng)。以定向走訪、行業(yè)沙龍等形式，向國(guó)際投資者全面展示中國(guó)期貨市場(chǎng)的特色品種和投資機(jī)會(huì)。另一方面，定期發(fā)布中英文雙語(yǔ)市場(chǎng)期刊，為國(guó)際投資者提供及時(shí)、準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息。

打造期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)新生態(tài)

與會(huì)嘉賓在會(huì)上表示，當(dāng)前國(guó)家“反內(nèi)卷”政策正在引導(dǎo)中國(guó)各行業(yè)由過(guò)往單純追求規(guī)模擴(kuò)張和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的粗放模式，向注重質(zhì)量和價(jià)值的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型。期貨市場(chǎng)亦正從過(guò)去側(cè)重于產(chǎn)品與工具創(chuàng)新，轉(zhuǎn)向進(jìn)一步深化功能發(fā)揮。推動(dòng)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量服務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，將促進(jìn)行業(yè)功能縱深發(fā)展，構(gòu)建新型生態(tài)體系。

近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)在新品種推出的速度與數(shù)量、交易規(guī)模增長(zhǎng)以及市場(chǎng)規(guī)范程度提升等方面，都取得了積極成效。隨著“反內(nèi)卷”政策的深入推進(jìn)，期貨行業(yè)在助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程中，正迎來(lái)更廣闊的施展空間。但現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)用期貨工具管理風(fēng)險(xiǎn)仍面臨諸多挑戰(zhàn)。

從產(chǎn)業(yè)的角度來(lái)看，天能控股集團(tuán)套期保值負(fù)責(zé)人余雪峰表示，當(dāng)前企業(yè)在使用期貨工具的過(guò)程中，存在專業(yè)能力不足、數(shù)據(jù)壁壘和資金約束三重困境。

首先，產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場(chǎng)的核心目標(biāo)是對(duì)沖現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但不少企業(yè)尤其是中小企業(yè)，在套保實(shí)踐中存在專業(yè)能力不足，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具存在認(rèn)知偏差、套保方案設(shè)計(jì)能力薄弱、團(tuán)隊(duì)與技術(shù)支撐不足等。其次，產(chǎn)業(yè)客戶需結(jié)合現(xiàn)貨供需、期貨價(jià)格、宏觀政策、國(guó)際市場(chǎng)等多維信息進(jìn)行決策，但其獲取信息和處理信息的能力需進(jìn)一步加強(qiáng)。最后，目前環(huán)境下，資金壓力與資金成本約束形成了企業(yè)套保的“財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)”。期貨交易的保證金制度和杠桿特性對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶的資金管理能力提出了更高要求。

余雪峰呼吁產(chǎn)業(yè)企業(yè)需進(jìn)一步提升風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)、建立內(nèi)部風(fēng)控體系、加強(qiáng)與外部機(jī)構(gòu)合作。同時(shí)，他還表示，期貨行業(yè)要聚焦產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，為產(chǎn)業(yè)客戶提供有針對(duì)性的服務(wù)和產(chǎn)品，建議相關(guān)方面能推動(dòng)數(shù)據(jù)共享、優(yōu)化套保會(huì)計(jì)與監(jiān)管規(guī)則、支持場(chǎng)外衍生品發(fā)展。

從市場(chǎng)管理角度來(lái)看，上海筑金投資董事長(zhǎng)姜昌武認(rèn)為，提升企業(yè)運(yùn)用期貨工具的效能，期貨市場(chǎng)要防范價(jià)格非理性波動(dòng)，建立主動(dòng)、透明的預(yù)期管理機(jī)制，避免價(jià)格脫離基本面導(dǎo)致基差異常擴(kuò)大。同時(shí)，及時(shí)完善交割制度，打通期現(xiàn)回歸關(guān)鍵環(huán)節(jié)。對(duì)于防范基差偏離，他建議交易所針對(duì)近月主力合約與現(xiàn)貨出現(xiàn)大幅升貼水的情況，建立分層預(yù)警與響應(yīng)機(jī)制。在完善交割制度方面，他建議針對(duì)交割問(wèn)題開展專項(xiàng)調(diào)研，細(xì)化交割品等級(jí)劃分標(biāo)準(zhǔn)，優(yōu)化交割結(jié)算價(jià)計(jì)算方式，同時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整交割手續(xù)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等，讓交割環(huán)節(jié)真正成為連接期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的“橋梁”而非“壁壘”。

對(duì)于部分品種存在倉(cāng)儲(chǔ)成本高、運(yùn)輸不便利等問(wèn)題，制約了企業(yè)參與交割的積極性，姜昌武建議探索“交易所+期貨公司+產(chǎn)業(yè)龍頭”共建交割倉(cāng)庫(kù)的模式，即交易所負(fù)責(zé)制定倉(cāng)庫(kù)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)與監(jiān)管規(guī)則，期貨公司利用網(wǎng)點(diǎn)資源布局區(qū)域倉(cāng)庫(kù)，產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)提供場(chǎng)地與管理經(jīng)驗(yàn)，三方共擔(dān)成本、共享收益。

在上海市期貨同業(yè)公會(huì)會(huì)長(zhǎng)馬文勝看來(lái)，實(shí)體產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)的需求在演變，源于戰(zhàn)略、定價(jià)、套期保值、規(guī)模管理、商業(yè)模式升級(jí)等多重訴求。他表示，產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營(yíng)模式需從單一的經(jīng)營(yíng)管理，拓展為“經(jīng)營(yíng)管理+敞口管理+基差管理+規(guī)模管理+含權(quán)管理”的復(fù)合模式，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)“一變五”的升級(jí)。這使得企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源更加多元化，并能針對(duì)不同產(chǎn)業(yè)周期采取差異化經(jīng)營(yíng)策略，發(fā)掘相應(yīng)利潤(rùn)點(diǎn)?！捌渲?，最為關(guān)鍵的轉(zhuǎn)變?cè)谟趯?duì)期貨工具的有效運(yùn)用。期貨公司應(yīng)成為推動(dòng)這一轉(zhuǎn)變的核心服務(wù)主體。”他說(shuō)。

華西期貨總經(jīng)理魏哲平認(rèn)為，目前期貨行業(yè)面臨非常好的政策環(huán)境，行業(yè)逐漸規(guī)范，各項(xiàng)政策逐步落地，為期貨功能和作用的發(fā)揮提供了支撐，市場(chǎng)秩序也將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。期貨公司應(yīng)發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，做好投資者教育，填平產(chǎn)業(yè)用戶從“想用”到“會(huì)用”之間的鴻溝。此外，應(yīng)利用產(chǎn)業(yè)鏈“大手拉小手”，將服務(wù)連成線、擴(kuò)成面。各家期貨公司可以立足本地，將本地的企業(yè)服務(wù)好，也可以借助大企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，將期貨服務(wù)拓展到產(chǎn)業(yè)鏈上下游的中小企業(yè)。

“期貨公司服務(wù)產(chǎn)業(yè)的過(guò)程，應(yīng)該是不斷貼近產(chǎn)業(yè)、融入產(chǎn)業(yè)、賦能產(chǎn)業(yè)的過(guò)程?！焙懔ζ谪浛偨?jīng)理何芳表示，針對(duì)產(chǎn)業(yè)服務(wù)，要分層培育，降低認(rèn)知門檻。她建議，針對(duì)不同規(guī)模企業(yè)制定差異化的培育策略。針對(duì)大型企業(yè)，通過(guò)“一對(duì)一案例拆解”建立信任；針對(duì)中小企業(yè)，推出“輕量化工具體驗(yàn)包”，降低嘗試成本。同時(shí)，聯(lián)合行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)龍頭企業(yè)，開展“期貨+現(xiàn)貨”培訓(xùn)，用產(chǎn)業(yè)語(yǔ)言解讀工具價(jià)值。

“我們要做好‘宣傳員’，為企業(yè)鏈接平臺(tái)資源。”物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理劉建華認(rèn)為，首先，積極推廣交易所產(chǎn)業(yè)服務(wù)政策，帶動(dòng)企業(yè)參與交易所產(chǎn)業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，協(xié)助申請(qǐng)交割廠庫(kù)，幫助企業(yè)用好交易所產(chǎn)業(yè)支持政策，實(shí)現(xiàn)資源精準(zhǔn)對(duì)接。其次，帶動(dòng)企業(yè)融入重大戰(zhàn)略。最后，積極為大宗商品產(chǎn)業(yè)企業(yè)搭建交流平臺(tái)。公司通過(guò)各種平臺(tái)交流，積極促進(jìn)信息共享和行業(yè)協(xié)同發(fā)展，推動(dòng)整個(gè)期貨行業(yè)在大宗商品服務(wù)領(lǐng)域不斷進(jìn)步。

在服務(wù)工具和業(yè)務(wù)模式上，與會(huì)嘉賓認(rèn)為，期貨公司要繼續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新能力、深化重點(diǎn)領(lǐng)域服務(wù)，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能。金元期貨總經(jīng)理陳小峰提到，服務(wù)工具創(chuàng)新包括綜合應(yīng)用場(chǎng)外期權(quán)、含權(quán)貿(mào)易、跨境風(fēng)險(xiǎn)管理工具等；服務(wù)模式創(chuàng)新包括“保險(xiǎn)+期貨”、期現(xiàn)結(jié)合平臺(tái)深度賦能、“產(chǎn)學(xué)研”生態(tài)平臺(tái)建設(shè)等；重點(diǎn)領(lǐng)域服務(wù)包括細(xì)分產(chǎn)業(yè)服務(wù)、分層客戶服務(wù)、精準(zhǔn)對(duì)接國(guó)家戰(zhàn)略等。

期貨公司也要做好“陪跑員”，賦能企業(yè)動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理。劉建華表示，目前該公司正針對(duì)產(chǎn)業(yè)客戶在采購(gòu)、銷售、庫(kù)存、倉(cāng)儲(chǔ)物流等方面的難點(diǎn)痛點(diǎn)，不斷創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，協(xié)同整合內(nèi)部資源，打造了全面、高效的“一站式”綜合金融衍生品服務(wù)，為企業(yè)匹配精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，并利用數(shù)字化提升企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理質(zhì)效。

他山之石可以攻玉。魏哲平表示，期貨公司也可以總結(jié)和借鑒行業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)和先進(jìn)做法。他認(rèn)為，期貨公司的股東背景、規(guī)模、管理模式都有很大差別，行業(yè)同仁可以相互合作、取長(zhǎng)補(bǔ)短，互通有無(wú)，發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)。他還表示，近兩年，產(chǎn)業(yè)服務(wù)聯(lián)盟做了一些很好的嘗試，比如組織聯(lián)合調(diào)研、聯(lián)合研究等。

期貨人才隊(duì)伍的培養(yǎng)也是行業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。何芳建議期貨行業(yè)要深耕產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)“產(chǎn)業(yè)研究員+期貨分析師”的復(fù)合型團(tuán)隊(duì)建設(shè)，打造一支專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，深入產(chǎn)業(yè)鏈一線，了解和掌握企業(yè)的真實(shí)痛點(diǎn)。