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證券時(shí)報(bào)記者 王小芊

半年報(bào)曬過(guò)之后，公募基金的隱形重倉(cāng)股也難得露了臉。而幾位管理規(guī)模在百億級(jí)的明星基金經(jīng)理，其最新的持股動(dòng)向也備受投資者關(guān)注。

證券時(shí)報(bào)記者注意到，張坤延續(xù)對(duì)內(nèi)需邏輯的關(guān)注，在減持美團(tuán)的同時(shí)加倉(cāng)了貝殼；葛蘭繼續(xù)加碼創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)增持艾力斯；傅鵬博則大幅增持阿里巴巴、比亞迪等行業(yè)龍頭，并表示下半年將對(duì)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的行業(yè)和公司做好“查缺補(bǔ)漏”。

張坤：

內(nèi)需循環(huán)正反饋或再形成

目前，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選仍是管理規(guī)模最大的公募基金，最新規(guī)模達(dá)到349.43億元。截至8月29日，該基金的年內(nèi)收益率為12.85%。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，易方達(dá)藍(lán)籌精選的隱形重倉(cāng)股包括分眾傳媒、美團(tuán)、港交所等。相比上期數(shù)據(jù)，分眾傳媒和美團(tuán)的持倉(cāng)出現(xiàn)了較為明顯的變化，分眾傳媒的持倉(cāng)增長(zhǎng)了13.76%，美團(tuán)的持倉(cāng)則減少了46.43%。這一變化，也反映出張坤對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的價(jià)值進(jìn)行了重新評(píng)估，尤其是在外賣(mài)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，美團(tuán)的盈利預(yù)期可能受到了影響。

從該基金的第11~20名隱形重倉(cāng)股來(lái)看，有多只新進(jìn)標(biāo)的現(xiàn)身，包括貝殼、鈞崴電子、漢朔科技等，其加倉(cāng)重點(diǎn)集中在信息科技板塊。貝殼作為具備數(shù)字化能力的房地產(chǎn)科技平臺(tái)，首次進(jìn)入該基金隱形重倉(cāng)股名單，也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。

張坤在半年報(bào)中表示，當(dāng)前，市場(chǎng)對(duì)內(nèi)需預(yù)期持續(xù)悲觀，這一觀點(diǎn)值得商榷。在他看來(lái)，只要充分發(fā)揮市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的力量，產(chǎn)業(yè)發(fā)展最終將反映在員工和相關(guān)輻射行業(yè)員工的收入和生活水平的提升上。此外，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展會(huì)帶來(lái)政府收入的增加，也將有助于社會(huì)保障體系更加完善。總體上，居民對(duì)收入預(yù)期的提升和更好的社會(huì)保障體系，使得超過(guò)收入增速的存款增速不再有必要，從而再次形成內(nèi)需循環(huán)的正反饋，消費(fèi)者信心指數(shù)也終將擺脫目前的疲弱狀態(tài)。

他強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前組合中有相當(dāng)比例是內(nèi)需相關(guān)的資產(chǎn)。雖然很難判斷市場(chǎng)的悲觀預(yù)期會(huì)維持多久，但這種悲觀預(yù)期從邏輯上不具備長(zhǎng)期存在的基礎(chǔ)。加上“市場(chǎng)先生”提供的好價(jià)格，長(zhǎng)期投資者得以有機(jī)會(huì)以低估值買(mǎi)入一批高質(zhì)量的優(yōu)質(zhì)上市公司股權(quán)，這樣的機(jī)會(huì)并不常見(jiàn)。

葛蘭：

繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥投資機(jī)會(huì)

截至8月29日，由葛蘭、趙磊管理的中歐醫(yī)療健康年內(nèi)收益率為28.82%，在百億規(guī)?；鹬斜憩F(xiàn)突出。

半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中歐醫(yī)療健康的隱形重倉(cāng)股包括華東醫(yī)藥、海思科、澤璟制藥等。在第11~20名的重倉(cāng)股中，艾力斯獲得的增倉(cāng)頗為明顯，較去年末增長(zhǎng)2627.32%，而諾誠(chéng)健華則是新增的重點(diǎn)持倉(cāng)股。從行業(yè)分布來(lái)看，該基金繼續(xù)加大了對(duì)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的配置。值得一提的是，諾誠(chéng)健華上半年股價(jià)上漲98.94%，表現(xiàn)亮眼。

對(duì)于后市，葛蘭認(rèn)為，創(chuàng)新升級(jí)、消費(fèi)復(fù)蘇及國(guó)產(chǎn)替代仍將是醫(yī)藥行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力。綜合來(lái)看，醫(yī)藥行業(yè)在下半年將主要依靠創(chuàng)新突破、消費(fèi)回暖及國(guó)產(chǎn)替代維持增長(zhǎng)動(dòng)力。雖然全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與貿(mào)易摩擦等仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)，但政策的支持和產(chǎn)業(yè)持續(xù)創(chuàng)新升級(jí)將會(huì)提供有力支撐。

在投資策略上，她表示，將繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期價(jià)值投資框架，繼續(xù)重點(diǎn)布局創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈、OTC及消費(fèi)醫(yī)療等核心領(lǐng)域，嚴(yán)格依據(jù)企業(yè)盈利周期、估值吸引力和經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，力爭(zhēng)為投資者獲取穩(wěn)健回報(bào)。

傅鵬博：

青睞高景氣高增長(zhǎng)公司

由傅鵬博管理的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，目前年內(nèi)收益率達(dá)到48.50%，在公募行業(yè)百億級(jí)基金中保持領(lǐng)先。

根據(jù)半年報(bào)數(shù)據(jù)，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的隱形重倉(cāng)股包括博遷新材、舜宇光學(xué)科技、廣匯能源等。不過(guò)，阿里巴巴、比亞迪獲得該基金增倉(cāng)的幅度更為顯著，分別較去年末增長(zhǎng)了161.10%、184.78%，這也意味著該基金上半年更看好科技和制造等高景氣行業(yè)的個(gè)股。在睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的隱形重倉(cāng)股中，信達(dá)生物漲幅較為可觀，上半年收漲114.21%。

傅鵬博表示，在整體配置上，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值仍以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊作為重點(diǎn)。下半年，流動(dòng)性比較充裕的現(xiàn)狀疊加以險(xiǎn)資為代表的大資金加大權(quán)益資產(chǎn)配置，紅利資產(chǎn)繼續(xù)受到青睞或順理成章。此外，A股歷來(lái)會(huì)尋找高景氣和高增長(zhǎng)的行業(yè)并給予相應(yīng)公司估值溢價(jià)，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)熱點(diǎn)行業(yè)和高彈性公司的關(guān)注仍將持續(xù)。