證券時報
胡華雄
2025-09-03 19:54
近日，上市航司2025年半年報陸續(xù)披露完畢，其中中國國航、中國東航、南方航空三大航空央企繼續(xù)虧損，但國航與東航虧損幅度同比收窄；海航控股、春秋航空、吉祥航空、華夏航空四家上市民營航司均實現(xiàn)盈利，凈利潤總計近20億元。
三大航上半年整體減虧
具體來看，2025年上半年，中國國航實現(xiàn)營業(yè)收入807.57億元，同比增長1.6%；歸母凈利潤為虧損18.06億元，同比減虧。累計投入1775.76億座公里，同比增長3.37%；運輸旅客7711.4萬人次，同比增長2.87%。國金證券分析指出，上半年中國國航業(yè)務(wù)量增長對沖收益下滑，因此上半年收入實現(xiàn)小幅增長。
財報顯示，2025年上半年，中國國航共引進飛機9架，包括1架A320系列飛機、5架B737系列飛機、1架C919飛機和2架C909飛機；退出飛機5架，包括1架A330系列飛機、3架A320系列飛機和1架公務(wù)機。截至上半年末，中國國航機隊共有飛機934架，平均機齡10.28年。
2025年上半年，中國東航實現(xiàn)營業(yè)收入668.22億元，同比增長4.09%；歸母凈利潤為虧損14.31億元，上年同期凈利潤為虧損27.68億元，同比減虧；基本每股收益-0.06元。
南方航空今年上半年虧損同比擴大超兩成，數(shù)據(jù)顯示，南航上半年營業(yè)收入為862.91億元，同比增長1.77%；歸母凈利潤為虧損15.33億元，虧損同比擴大24.84%；基本每股收益-0.08元。對于虧損擴大的原因，南航管理層在半年度業(yè)績說明會上表示，上半年，南航根據(jù)企業(yè)會計準則相關(guān)規(guī)定，對前期已確認的遞延所得稅資產(chǎn)予以部分轉(zhuǎn)回。
對于上半年仍未扭虧為盈，三大航在此前的業(yè)績預(yù)告中均給出相似解釋。國航在公告中提及，受市場供給不均衡、客源結(jié)構(gòu)下沉、高鐵網(wǎng)絡(luò)沖擊，以及國際環(huán)境不確定性加深、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈變化等因素影響。
東航指出，受國內(nèi)市場價格競爭激烈、國際環(huán)境復(fù)雜多變等因素影響。南航指出，受旅客結(jié)構(gòu)變化、高鐵沖擊、國際環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素增多、全球供應(yīng)鏈不暢以及匯率波動等多重因素影響，公司經(jīng)營壓力依然巨大。
四家民營航司均實現(xiàn)盈利
海航控股、春秋航空、吉祥航空、華夏航空四家上市民營航司近日也已披露2025年上半年業(yè)績，從數(shù)據(jù)來看，春秋航空將再次成為上半年內(nèi)地最賺錢的航空公司。
從利潤規(guī)模來看，2025年上半年，春秋航空實現(xiàn)歸母凈利潤11.69億元，但同比下滑14.11%；其次為吉祥航空，凈利5.05億元，增幅為3.29%。華夏航空凈利2.51億元，增幅超過8倍，創(chuàng)歷史新高。
具體而言，春秋航空上半年實現(xiàn)營業(yè)收入103.04億元，同比增長4.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤11.69億元，同比下降14.11%；基本每股收益1.2元。春秋航空是中國首批民營航空公司之一，于2005年首航，定位于低成本航空業(yè)務(wù)模式，主要從事國內(nèi)、國際及港澳臺航空客貨運輸業(yè)務(wù)及與航空運輸業(yè)務(wù)相關(guān)的服務(wù)。
春秋航空在半年報中指出，區(qū)別于全服務(wù)航空公司，公司定位于低成本航空經(jīng)營模式，憑借價格優(yōu)勢吸引大量由對價格較為敏感的自費旅客以及追求高性價比的商務(wù)旅客構(gòu)成的細分市場客戶。截至2025年6月末，春秋航空國內(nèi)在飛航線192條，國內(nèi)各線城市往返東北亞和東南亞國際在飛航線55條，港澳臺航線4條。
截至本報告期末，春秋航空已擁有133架A320系列飛機機隊，成為國內(nèi)在飛航線、載運旅客人次、旅客周轉(zhuǎn)量等規(guī)模最大的民營航空公司之一，同時也是東北亞地區(qū)領(lǐng)先的低成本航空公司。
吉祥航空半年報繼續(xù)實現(xiàn)盈利。2025年上半年，吉祥航空實現(xiàn)營業(yè)收入110.7億元，同比增長1.02%；實現(xiàn)凈利潤5.06億元，同比增長3.29%。上半年，吉祥航空國內(nèi)航線客運運力、旅客周轉(zhuǎn)量等運營指標同比有所下降，但國際航線的多個指標都實現(xiàn)大幅上漲。
上半年吉祥航空加速布局國際航線，吉祥航空國際（地區(qū)）航班量達12370班，運營28個國際航點（含7個洲際航點），新開神戶、吉隆坡等航點，在共建“一帶一路”國家覆蓋14個航點，通達東北亞、東南亞、南歐、北歐域內(nèi)9個國家；在國際化合作方面，吉祥航空與6家外航新建聯(lián)運關(guān)系，合作航司總數(shù)達31家，觸達全球72國237城。
海航控股上半年實現(xiàn)營業(yè)收入為330.83億元，同比上升4.22%，歸母凈利潤為0.57億元，實現(xiàn)扭虧為盈。中泰證券研報指出，2025年上半年扭虧為盈，海航控股有望開啟新一輪盈利周期，疊加精細化管理下座公里成本的下降、海南自貿(mào)港政策紅利以及未來資產(chǎn)注入可能，該航司業(yè)績將持續(xù)改善。
華夏航空上半年實現(xiàn)營業(yè)收入36.10億元，同比增長12.41%; 歸母凈利潤2.51億元，同比增長858.95%；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增長35.92%。
華夏航空在財報中表示，上半年受益于持續(xù)增長的國內(nèi)因私出行需求，華夏航空抓住支線旅游、淡季出行等市場需求變化所帶來的機會，通過新開支線航線，推動航班量提升，優(yōu)化支線城市通達性，滿足更多旅客的航空出行需求。公司持續(xù)推動飛機利用率提升，飛機租賃及折舊等固定成本進一步攤薄，單位成本同比下降；同時，加大對偏遠地區(qū)的航線覆蓋，支線網(wǎng)絡(luò)價值進一步提升，航線綜合收益同比提高。
民航業(yè)“反內(nèi)卷”有望改善航司收益水平
過去的一年來，機票價格下行壓力加大，民航市場呈現(xiàn)“量漲價跌”“以價換量”的態(tài)勢，從今年上半年各大航司的數(shù)據(jù)也可見一斑，其中尤以三大航最為明顯。
中國國航財報顯示，2025年上半年實現(xiàn)客運收入731.96億元，同比增加0.59億元。其中，因運力投入上升而增加收入24.63億元，因客座率上升而增加收入13.61億元，因收益水平下降而減少收入37.65億元。
上半年，中國東航客運人公里收益也同比下滑7.22%，其中國內(nèi)、國際以及地區(qū)航線分別下滑7.92%、5.39%和3.6%。
南航上半年實現(xiàn)客運收入730.72億元，同比增長1.82%，上半年客公里收益水平為0.46元，同比下降6.12%。其中國內(nèi)航線下降6%，國際航線同比下降8.51%，地區(qū)航線同比下降11.69%。
過去2個月以來，民航局兩次召開會議強調(diào)民航領(lǐng)域綜合整治“內(nèi)卷式”競爭，8月14日，中國航空運輸協(xié)會牽頭編制的《中國航空運輸協(xié)會航空客運自律公約》正式發(fā)布，其中明確提出“杜絕以排擠競爭對手為目的的惡意競爭”，短期或有望改善航司收益水平。
面臨“量升價跌”的局面，航空公司也在不斷拓展市場，從優(yōu)化地面流程到推出個性化增值服務(wù)舉措不斷。
中國國航在半年報中表示，上半年該航司積極推動人工智能，打造智能客服、智慧維修等重點應(yīng)用。機上餐飲預(yù)訂服務(wù)覆蓋全部中國國航國內(nèi)航班，智能客服為旅客提供智能語音咨詢問答服務(wù)，離港集中控制業(yè)務(wù)實現(xiàn)國航在飛航點全覆蓋，旅客服務(wù)賠付系統(tǒng)、服務(wù)知識庫等服務(wù)生產(chǎn)保障系統(tǒng)升級迭代等。
東航在財報中指出，堅持“航空+”，創(chuàng)新產(chǎn)品營銷模式。今年上半年，實現(xiàn)線上銷售收入61億元，同比增長30%；新零售收入超22.58億元，同比增長24.77%。同時豐富空鐵、空巴、空水、空軌等多式聯(lián)運產(chǎn)品。進一步探索聯(lián)合會員等創(chuàng)新合作模式，與星巴克實現(xiàn)戰(zhàn)略合作，創(chuàng)新推出“咖啡+航旅”服務(wù)。
今年暑運已接近尾聲，航旅縱橫行業(yè)發(fā)展部總經(jīng)理趙楠表示，暑運期間，民航旅客總量再創(chuàng)新高，超大城市的旅客量增長顯著。
南航管理層在半年報業(yè)績說明會上談到，今年暑運旅游需求增長顯著，南航積極把握市場機遇，預(yù)計客運量和客座率同比去年有所提升，但票價水平同比有所下滑。下半年南航將持續(xù)優(yōu)化銷售節(jié)奏，開展產(chǎn)品創(chuàng)新，多措并舉豐富客源結(jié)構(gòu)，提升效益水平。
