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曾經(jīng)被無(wú)數(shù)企業(yè)定為發(fā)展核心的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，在2025年中報(bào)季變得格外清晰、可及。

近日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“中上協(xié)”）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全市場(chǎng)上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.01萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.16%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.00萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.54%，增速較上年全年提升4.76個(gè)百分點(diǎn)。

剔除金融行業(yè)后，實(shí)體上市公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.42萬(wàn)億元，與上年同期持平；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.59萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.94%。

而同期，全市場(chǎng)的研發(fā)投入為7456.87億元，同比增長(zhǎng)2.68%。

這一數(shù)據(jù)背后，不僅表明A股新一輪“研發(fā)競(jìng)賽”打響，更標(biāo)志著中國(guó)實(shí)體企業(yè)正在經(jīng)歷從“成本優(yōu)勢(shì)”到“技術(shù)優(yōu)勢(shì)”的根本性轉(zhuǎn)變。

“研發(fā)投入是企業(yè)面向未來(lái)的投資，反映的是企業(yè)對(duì)創(chuàng)新價(jià)值的認(rèn)同。A股龍頭企業(yè)的研發(fā)投入已經(jīng)進(jìn)入戰(zhàn)略性投入階段，而非簡(jiǎn)單的戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整。研發(fā)投入不斷提升，不僅反映了A股企業(yè)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的高度重視，更預(yù)示著未來(lái)在全球產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)中，它們將憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)搶占制高點(diǎn)?！睗珊瀑Y本合伙人曹剛受訪(fǎng)指出。

技術(shù)創(chuàng)新“新敘事”

2025年上半年，A股市場(chǎng)整體研發(fā)強(qiáng)度達(dá)到2.13%。

其中，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所研發(fā)強(qiáng)度分別為4.89%、11.78%、4.63%，科技屬性進(jìn)一步凸顯。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)制造業(yè)研發(fā)強(qiáng)度分別高于整體3.29、4.44個(gè)百分點(diǎn)。全市場(chǎng)合計(jì)有113家公司研發(fā)投入超十億元，926家公司研發(fā)強(qiáng)度超10%。

比亞迪、中國(guó)建筑、中興通訊、中國(guó)移動(dòng)、上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代六家企業(yè)的研發(fā)投入超過(guò)百億元，分別達(dá)到308.80億元、174.26億元、135.41億元、129.96億元、101.72億元和100.95億元。

其中，比亞迪是繼2024年后，再度蟬聯(lián)A股上半年“研發(fā)之王”。2025年上半年，比亞迪研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，308.80億元的水平接近去年全年的總研發(fā)投入，占總營(yíng)收的比例為8.32%。其間，公司的收入與業(yè)績(jī)也保持了較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)——上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3712.81億元，同比增長(zhǎng)23.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)155.11億元，同比增長(zhǎng)13.79%。

此外，上汽集團(tuán)、寧德時(shí)代兩家研發(fā)投入增長(zhǎng)也超過(guò)10%，同比增幅分別為13.48%、17.48%，占總營(yíng)收的比例分別達(dá)到了3.46%、5.64%。

從絕對(duì)值規(guī)模來(lái)看，電子、汽車(chē)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物和建筑裝飾行業(yè)的研發(fā)投入金額最高，分別達(dá)到了1036億元、1026億元、667.43億元、643.79億元、637.01億元。

從研發(fā)投入強(qiáng)度（研發(fā)投入占總營(yíng)收的比例）來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，軟件開(kāi)發(fā)、生物制品、半導(dǎo)體、化學(xué)制藥、醫(yī)療器械等行業(yè)研發(fā)強(qiáng)度居前，均超過(guò)10%。

剔除尚無(wú)營(yíng)業(yè)收入以及營(yíng)業(yè)收入低于1億元的企業(yè)，研發(fā)投入強(qiáng)度最高前三家企業(yè)均為生物醫(yī)藥企業(yè)，分別是百利天恒、邁威生物-U和迪哲醫(yī)藥-U，上半年的研發(fā)投入分別達(dá)到10.39億元、3.92億元和4.08億元，均超過(guò)了企業(yè)當(dāng)期的營(yíng)業(yè)收入。

其中，百利天恒上半年?duì)I業(yè)收入1.71億元，同比下降96.92%；歸母凈利潤(rùn)為-11.18億元，同比下降123.96%，但公司研發(fā)投入?yún)s同比增長(zhǎng)90.74%至10.39億元，占營(yíng)收比例高達(dá)606.69%。

在過(guò)去一段時(shí)間，市場(chǎng)的固有印象是——上市公司往往隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，逐漸增加研發(fā)投入的規(guī)模。而近年來(lái)，隨著企業(yè)自主創(chuàng)新意識(shí)增強(qiáng)，科技驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略深入人心，市場(chǎng)上逆勢(shì)加碼研發(fā)投入的情況越來(lái)越常見(jiàn)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年上半年，有接近300家上市公司研發(fā)投入同比增長(zhǎng)超過(guò)50%且高于公司上半年的營(yíng)收增速，其中不僅是成長(zhǎng)期的科技創(chuàng)新企業(yè)，還有一些傳統(tǒng)行業(yè)上市公司。

較典型的如白銀有色，其上半年?duì)I業(yè)總收入445.59億元，同比下降15.28%，歸母凈利潤(rùn)虧損2.17億元，但公司同期研發(fā)費(fèi)用為1.43億元，較去年同期的3454.47萬(wàn)元增長(zhǎng)了312.64%。

“技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。”蘇商銀行特約研究員武澤偉表示，隨著產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速，企業(yè)需要通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新掌握核心技術(shù)，從而獲得產(chǎn)品定價(jià)權(quán)和市場(chǎng)主導(dǎo)權(quán)?！霸诟呖萍己拖冗M(jìn)制造等領(lǐng)域，技術(shù)突破往往意味著更高的利潤(rùn)空間和更強(qiáng)的行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)。”

出海與研發(fā)相輔相成

除了研發(fā)投入之外，A股上市公司的另一個(gè)指標(biāo)也頗為亮眼，那就是境外收入。

據(jù)中上協(xié)的數(shù)據(jù)，今年上半年，上市公司實(shí)現(xiàn)境外收入4.90萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.50%，占比連續(xù)3年提升。

其中，船舶制造領(lǐng)跑全球，出口交貨值同比增長(zhǎng)38.6%，上市公司營(yíng)收增長(zhǎng)23.42%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)135.33%。新興市場(chǎng)成為核心增量，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭加速布局境外市場(chǎng)，帶動(dòng)相關(guān)上市公司逆勢(shì)擴(kuò)能，跨境電商投資支出增速超15%。

A股上市公司的“出?！背煽?jī)單與中國(guó)上半年進(jìn)出口形勢(shì)也相當(dāng)吻合。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年上半年我國(guó)出口13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.2%。機(jī)電產(chǎn)品出口7.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.5%，占出口總值的60%，較去年同期提升1.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，與新質(zhì)生產(chǎn)力密切相關(guān)的高端裝備增長(zhǎng)超兩成，代表綠色低碳的“新三樣”產(chǎn)品增長(zhǎng)12.7%。

從絕對(duì)值上看，Wind數(shù)據(jù)顯示，88家上市公司境外收入超過(guò)百億元。中國(guó)石油、比亞迪、美的集團(tuán)和立訊精密四家公司境外銷(xiāo)售收入超過(guò)千億元，分別為4964.94億元、1353.58億元，1071.93億元、1057.26億元。而這些企業(yè)上半年的研發(fā)投入也位居前列。

其中，比亞迪來(lái)自境外的收入同比增長(zhǎng)了130%，占總營(yíng)收的比例為36.46%。其在境外上市的車(chē)型定價(jià)通常遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，在德國(guó)、巴西、澳大利亞和泰國(guó)等主要出口市場(chǎng)的車(chē)型定價(jià)，普遍是國(guó)內(nèi)的2至3倍。

美的集團(tuán)境外營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.70%，占營(yíng)收比重為42.69%，較去年同期提升0.77個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)了解，美的集團(tuán)境外自有品牌電商銷(xiāo)售收入延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，2025年上半年OBM業(yè)務(wù)收入已達(dá)到智能家居業(yè)務(wù)境外收入的45%以上，主要以東芝、美的及Comfee品牌為主，OBM產(chǎn)品在境外市場(chǎng)已展現(xiàn)出較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得一提的是，研發(fā)與出海業(yè)務(wù)，并非上市公司財(cái)報(bào)中兩條“孤立”的主線(xiàn)。出海擴(kuò)張與研發(fā)增長(zhǎng)是相輔相成的，二者共同構(gòu)筑出了中國(guó)企業(yè)以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)境外市場(chǎng)擴(kuò)張的清晰軌跡。

近年來(lái)，越來(lái)越多企業(yè)通過(guò)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、研發(fā)體系與商業(yè)模式的全球化，從單一產(chǎn)品出海向系統(tǒng)性創(chuàng)新生態(tài)輸出升級(jí)。

比如邁瑞醫(yī)療，其在深圳、北京、南京、美國(guó)西雅圖、新澤西、瑞典斯德哥爾摩設(shè)立有研發(fā)中心，貼近市場(chǎng)需求并吸引國(guó)際人才，實(shí)現(xiàn)國(guó)際業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。今年上半年，全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)面臨多重挑戰(zhàn)，邁瑞醫(yī)療國(guó)際業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)5.39%。

再如科大訊飛，致力于A(yíng)I出海。2025年上半年，科大訊飛實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.11億元，公司境外AI硬件同比增長(zhǎng)超3倍，AI辦公本在日本上市兩個(gè)月即成為日本最大Makuake眾籌平臺(tái)銷(xiāo)售額有史以來(lái)平板類(lèi)Top1。公司不僅輸出產(chǎn)品，更輸出技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和生態(tài)體系，境外開(kāi)發(fā)者總數(shù)已達(dá)52萬(wàn)。

“A股上市公司只有通過(guò)不斷地技術(shù)創(chuàng)新與迭代，才能推出具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，成功打入國(guó)際市場(chǎng)。研發(fā)投入已不再是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的成本項(xiàng)，而是轉(zhuǎn)化為開(kāi)啟全球市場(chǎng)的金鑰匙?！辈軇偙硎?。