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隨著樂(lè)道L90、蔚來(lái)全新ES8的熱銷，蔚來(lái)駛出“危險(xiǎn)期”的信號(hào)還在釋放。

9月2日晚間，美股開(kāi)盤(pán)前，蔚來(lái)汽車發(fā)布2025年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告，財(cái)報(bào)顯示多項(xiàng)指標(biāo)趨勢(shì)向好，降本增效顯著，并瞄準(zhǔn)第四季度實(shí)現(xiàn)非GAAP口徑盈虧平衡。

具體來(lái)看，得益于二季度交付量同比增長(zhǎng)25.6%，環(huán)比增長(zhǎng)71.2%至72056臺(tái)；蔚來(lái)二季度總營(yíng)收達(dá)到190.1億元，同比增長(zhǎng)9.0%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)57.9%。

同期，毛利率為10%，而2024年第二季度為9.7%，2025年第一季度為7.6%；凈虧損為49.95億元，同比收窄1.0%，環(huán)比收窄26.0%。

蔚來(lái)方面預(yù)計(jì)，今年第三季度新車交付量在87000至91000輛之間，總收入在218.12億元至228.76億元之間，同比增長(zhǎng)約16.8%至22.5%。

“和平時(shí)期”的CEO專注于全局，賦予員工做出詳細(xì)決策的權(quán)力；“戰(zhàn)時(shí)CEO”會(huì)做任何事情，旨在保證公司當(dāng)前的主要目標(biāo)得以執(zhí)行。蔚來(lái)當(dāng)前最主要的目標(biāo)就是四季度盈利。

美東時(shí)間9月2日，美股開(kāi)盤(pán)后，蔚來(lái)股價(jià)先跌后漲，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)為6.595美元，上漲3.37%。

為L(zhǎng)90、ES8產(chǎn)能讓路

時(shí)隔8個(gè)月，蔚來(lái)月交付量再次突破3萬(wàn)臺(tái)，時(shí)隔34個(gè)月后首次在銷量上超過(guò)理想。最新數(shù)據(jù)顯示，8月蔚來(lái)品牌交付10525臺(tái)；樂(lè)道品牌交付16434臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)175%；螢火蟲(chóng)品牌交付4346臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)84%。其中，樂(lè)道L90首月交付10575，成為蔚來(lái)公司歷史上銷量破萬(wàn)最快的車型。

在市場(chǎng)端，最新推出的兩款大三排SUV產(chǎn)品樂(lè)道L90、蔚來(lái)ES8都訂單火爆。蔚來(lái)汽車CEO李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上指出：“汽車行業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力取決于三個(gè)層次的能力：首先是技術(shù)路線，其次是產(chǎn)品規(guī)劃，最后是產(chǎn)品定義。蔚來(lái)在技術(shù)路線和產(chǎn)品規(guī)劃方面做得非常好。在產(chǎn)品定義方面過(guò)去有很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。新一代產(chǎn)品，比如樂(lè)道 L90、全新ES8，學(xué)習(xí)到了很多行業(yè)優(yōu)秀做法，也修正了一些過(guò)去的錯(cuò)誤?；诰哂懈?jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品路線、合理的產(chǎn)品規(guī)劃和符合中國(guó)用戶需求的產(chǎn)品定義，樂(lè)道 L90、全新ES8受到了市場(chǎng)歡迎?！?/p>

一位上海蔚來(lái)銷售在接受記者采訪時(shí)表示，最近蔚來(lái)展廳人滿為患，忙得不可開(kāi)交，在全新ES8發(fā)布的第一個(gè)周末一天就收到了7個(gè)預(yù)定金，“我直接稱之為‘撿錢’，從未打過(guò)如此富裕的仗，日子總算是好起來(lái)了?！倍饲斑@樣的盛況發(fā)生在樂(lè)道L90的發(fā)布之后，據(jù)蔚來(lái)總裁秦力洪透露，蔚來(lái)ES8的訂單量甚至超過(guò)了樂(lè)道L90，但這一市場(chǎng)需求被保守預(yù)估，需要擴(kuò)大產(chǎn)能。

為保證兩款熱銷新產(chǎn)品的交付，原計(jì)劃于今年四季度上市交付的樂(lè)道L80被正式延遲至明年?！皬漠a(chǎn)能上來(lái)講，我們肯定是優(yōu)先保障樂(lè)道L90、全新ES8的交付，事實(shí)上連L60的產(chǎn)能都在給L90做一些讓道?！崩畋蟊硎尽?/p>

與此同時(shí)，樂(lè)道L90推出之后對(duì)L60銷量帶來(lái)了正面影響，樂(lè)道L60在8月份的訂單創(chuàng)造了今年新高，目前樂(lè)道L60的訂單也在等待排產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)李斌透露，從十月起樂(lè)道的產(chǎn)能問(wèn)題會(huì)獲得較大的緩解，“主要是電池的產(chǎn)能從十月份開(kāi)始能夠增加到一個(gè)比較合理的水平，過(guò)去幾個(gè)月，我們和電池合作伙伴一起在增加電池供應(yīng)?！?/p>

其中，樂(lè)道L90在10月的產(chǎn)能目標(biāo)為15000臺(tái)。而隨著產(chǎn)能爬坡，蔚來(lái)ES8在今年12月的產(chǎn)能也為15000臺(tái)。因此，蔚來(lái)三大品牌在四季度的產(chǎn)能目標(biāo)在5.6萬(wàn)臺(tái)，其中蔚來(lái)品牌2.5萬(wàn)臺(tái)、樂(lè)道品牌2.5萬(wàn)臺(tái)、螢火蟲(chóng)品牌6000臺(tái)，以此支持四季度單月5萬(wàn)臺(tái)的交付目標(biāo)。

明年，蔚來(lái)還將推出三款新的大型SUV并開(kāi)啟交付，其中蔚來(lái)品牌有兩款大SUV，分別是ES9和大五座SUV ES7，樂(lè)道則將推出大五座SUV L80。

年底整體毛利率目標(biāo)在16%-17%

今年二季度，蔚來(lái)毛利潤(rùn)為18.98億元，同比增長(zhǎng)12.4%，環(huán)比增長(zhǎng)106.3%；車輛利潤(rùn)率為10.3%，而2024年第二季度為12.2%，2025年第一季度為10.2%。車輛利潤(rùn)率自2024年第二季度以來(lái)下降的主要原因是產(chǎn)品組合的變化，部分被單位材料成本的下降所抵消。

蔚來(lái)汽車CFO曲玉對(duì)此也解釋道：“二季度處于產(chǎn)品的切換期，占銷量主力的2025款的‘5566’車型（ET5、ET5T、ES6、EC6）是在五月中下旬逐步完成切換的。從整個(gè)銷量占比上來(lái)講，‘5566’占二季度交付量的20%左右，所以二季度環(huán)比一季度增長(zhǎng)有限?！?/p>

他指出，隨著蔚來(lái)品牌的“5566”完成切換，以及L90開(kāi)始交付，三季度蔚來(lái)公司整車的毛利率將會(huì)逐步提升。“蔚來(lái)過(guò)去十年的沉淀技術(shù)積累、關(guān)鍵零部件的自研以及我們持續(xù)的采購(gòu)和成本控制措施，使得我們?cè)谙馤90和ES8這樣的新車型上，不僅能夠做到產(chǎn)品有競(jìng)爭(zhēng)力，還實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)性的全面降本。到四季度，我們?cè)贚90和ES8的毛利目標(biāo)是20%?！?/p>

從長(zhǎng)期來(lái)看，蔚來(lái)整體毛利率目標(biāo)是20%，分品牌來(lái)看，蔚來(lái)品牌毛利率要達(dá)到20%，甚至往25%努力；樂(lè)道品牌維持在15%基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)更高的毛利；螢火蟲(chóng)的毛利率目標(biāo)在10%。李斌稱，蔚來(lái)公司在產(chǎn)品定義時(shí)已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備，為激進(jìn)定價(jià)進(jìn)行較強(qiáng)的成本支撐，基于長(zhǎng)期自研技術(shù)積累以及成本控制措施達(dá)到的降本能力，新一代產(chǎn)品有充分的成本競(jìng)爭(zhēng)力。

“到四季度，我們整體毛利率的目標(biāo)是在16%到17%之間，來(lái)達(dá)成我們盈虧平衡的目標(biāo)。”曲玉補(bǔ)充道。

進(jìn)入新周期

“從二季度開(kāi)始，蔚來(lái)開(kāi)始進(jìn)入新的周期。我們過(guò)去幾年持續(xù)的研發(fā)投入、基建投入和多品牌布局開(kāi)始展現(xiàn)出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力?！崩畋笾赋?，今年以來(lái)，蔚來(lái)聚焦運(yùn)營(yíng)效率、執(zhí)行力提升的組織能力建設(shè)，研發(fā)與銷售服務(wù)的體系化效率顯著優(yōu)化。隨著銷量、毛利率和費(fèi)用的提升，將大大改善財(cái)務(wù)表現(xiàn)，推動(dòng)蔚來(lái)進(jìn)入新一輪發(fā)展周期。

今年以來(lái)，蔚來(lái)公司開(kāi)啟組織內(nèi)部經(jīng)營(yíng)的提質(zhì)增效，名為CBU的經(jīng)營(yíng)機(jī)制在此背景下全面落地。其核心邏輯是，將公司所有經(jīng)營(yíng)工作拆分為多個(gè)互不重疊的“基本經(jīng)營(yíng)單元”（Cell Business Unit，簡(jiǎn)稱CBU），每個(gè)單元必須建立明確的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、成本目標(biāo)和投資回報(bào)目標(biāo)，讓每一筆錢經(jīng)得起嚴(yán)肅的財(cái)務(wù)審視，明確具體的責(zé)任人，制定具體的行動(dòng)計(jì)劃，并為最終結(jié)果負(fù)責(zé)。

反映在財(cái)報(bào)上，蔚來(lái)二季度銷售、一般和行政費(fèi)用為39.65億元，同比增長(zhǎng)5.5%，環(huán)比下降9.9%。“因?yàn)殇N量還在7萬(wàn)臺(tái)，銷售、一般和行政費(fèi)用占銷售收入的比例還是會(huì)高一點(diǎn)，但隨著銷量和銷售收入的提升，這方面的效率還會(huì)逐步提升。”曲玉介紹道。

在研發(fā)體系上，蔚來(lái)也做了非常多提效工作，ROI提高明顯。二季度蔚來(lái)的研發(fā)費(fèi)用為30億元，同比下降6.6%，環(huán)比下降5.5%。

一方面，蔚來(lái)持續(xù)降本增效；另一方面，蔚來(lái)在過(guò)去十年的研發(fā)投入已經(jīng)進(jìn)入收獲期，技術(shù)創(chuàng)新幫助蔚來(lái)實(shí)現(xiàn)了系統(tǒng)性的降本和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升。

例如，蔚來(lái)最新的900V高壓平臺(tái)集成化程度高，實(shí)現(xiàn)了輕量化設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)了車內(nèi)乘坐空間和儲(chǔ)物空間的雙贏；全新ES8的102度電池包重量?jī)H500多公斤，較行業(yè)同類產(chǎn)品輕約200公斤，輕量化設(shè)計(jì)帶來(lái)更高的續(xù)航能力；再比如蔚來(lái)研發(fā)的智能保險(xiǎn)絲，以往保險(xiǎn)絲接近10公斤且8升多的重量體積，現(xiàn)在集成到主板中，不僅對(duì)電力功耗進(jìn)行細(xì)致管理，而且提升了駕駛體驗(yàn)降低了成本。

據(jù)曲玉透露，蔚來(lái)明年基本會(huì)保持每個(gè)季度20億至25億元研發(fā)投入，以此來(lái)保證長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)投入主要為新車型開(kāi)發(fā)?！按送?，銷售、一般和行政費(fèi)用控制在整個(gè)銷售收入的10%以內(nèi)，這是我們四季度盈利的目標(biāo)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)希望能夠持續(xù)地往更高的效率目標(biāo)去努力?！?/p>