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近日，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技相繼發(fā)布了2025上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，三份成績(jī)單表現(xiàn)有所分化。立訊精密、藍(lán)思科技營(yíng)收與利潤(rùn)同步增長(zhǎng)；歌爾股份歸母凈利潤(rùn)上升，但營(yíng)收下滑，業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)一定差異。

與此同時(shí)，在資本上市上，企業(yè)們頗為積極。一邊持續(xù)收購(gòu)?fù)卣巩a(chǎn)業(yè)鏈，一邊奔赴港股上市，獲取更大成長(zhǎng)空間。目前，藍(lán)思科技已于7月9日在港交所上市；立訊精密處于推進(jìn)階段，正在籌劃H股發(fā)行上市；歌爾股份目前已正式開啟分拆歌爾微電子至港交所IPO。

利潤(rùn)齊增長(zhǎng)、加碼新賽道

具體來看，立訊精密和藍(lán)思科技都表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)。其中，立訊精密表現(xiàn)最為突出，上半年?duì)I業(yè)收入高達(dá)1245.03億元，同比增長(zhǎng)20.18%；歸母凈利潤(rùn)66.44億元，同比增長(zhǎng)23.13%。藍(lán)思科技的業(yè)績(jī)緊隨其后，營(yíng)收329.60億元，同比增長(zhǎng)14.18%；歸母凈利潤(rùn)11.43億元，同比增長(zhǎng)32.68%。

對(duì)比來看，歌爾股份上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)15.65%的增長(zhǎng)，但營(yíng)業(yè)收入?yún)s同比下降7.02%，是三家中唯一營(yíng)收下滑的企業(yè)。其主要原因是智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)收入大幅下降34.92%。不過，歌爾股份是三家中唯一實(shí)現(xiàn)三大主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比上漲的企業(yè)，其中精密零組件和智能硬件業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)提升了整體利潤(rùn)。而立訊精密和藍(lán)思科技的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)毛利率均有微降（分別為-0.39%和-0.11%）。

整體來看，三家公司都在穩(wěn)固消費(fèi)電子基本盤上拓展業(yè)務(wù)線，尋找新增長(zhǎng)引擎。近兩年來，果鏈企業(yè)都在積極通過收購(gòu)與投資，向消費(fèi)電子以外的AR、AI、汽車和機(jī)器人等新興領(lǐng)域拓展，以完善自身產(chǎn)品線和技術(shù)布局。

比如，立訊精密和藍(lán)思科技在汽車業(yè)務(wù)上均表現(xiàn)強(qiáng)勁。立訊精密的汽車業(yè)務(wù)正處于高速發(fā)展的“爬坡期”，實(shí)現(xiàn)了82.07%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，持續(xù)構(gòu)建“第二成長(zhǎng)曲線”。此前，立訊精密還斥資41億元收購(gòu)線束巨頭Leoni AG及其子公司，加碼了其汽車業(yè)務(wù)。

同樣，藍(lán)思科技的智能汽車與座艙業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)了16.45%的增長(zhǎng)，并已與30多家國(guó)內(nèi)外頭部汽車企業(yè)建立了合作關(guān)系，其超薄夾膠車窗玻璃等創(chuàng)新產(chǎn)品即將進(jìn)入批量生產(chǎn)階段。

除了汽車業(yè)務(wù)，AI眼鏡、AR等虛擬現(xiàn)實(shí)賽道也是長(zhǎng)久布局的方向。歌爾股份和舜宇達(dá)成合作，還投資了康耐特、Plessey，在AR和AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游落子。與此同時(shí)，藍(lán)思科技的智能頭顯業(yè)務(wù)也同步增長(zhǎng)14.74%，公司實(shí)現(xiàn)光波導(dǎo)鏡片良率優(yōu)化與高精度自動(dòng)化組裝突破，成功對(duì)國(guó)內(nèi)頭部客戶AI眼鏡整機(jī)規(guī)模化量產(chǎn)交付。

此外，AI服務(wù)器、機(jī)器人也是增量市場(chǎng)。民生證券報(bào)告顯示，立訊精密的“銅、光、電、熱”一體化解決方案，提升了其在頭部AI服務(wù)器客戶中的份額，帶動(dòng)了通信業(yè)務(wù)近50%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。藍(lán)思科技此前入股北京中科慧靈機(jī)器人技術(shù)有限公司，積極布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。

蘋果能否帶動(dòng)新空間

三季度作為消費(fèi)電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，各大終端將密集發(fā)布新品，板塊進(jìn)入量產(chǎn)高峰，下周蘋果即將發(fā)布iPhone 17系列新品。

據(jù)Counterpoint高級(jí)分析師Ivan Lam向記者分析稱，iPhone 17系列將迎來多項(xiàng)重大升級(jí)。其中，最引人注目的是全新機(jī)型設(shè)計(jì)，攝像頭Deco造型將有所改變，并新增一款超薄機(jī)型（或命名為17 Air/Slim），用以取代此前的Plus版本。此外，新機(jī)將全系標(biāo)配高刷屏，同時(shí)，芯片、攝像頭等核心配置也將同步升級(jí)，散熱性能提升。

雖然新品亮點(diǎn)頗多，Ivan Lam對(duì)蘋果在中國(guó)市場(chǎng)的展望卻相對(duì)謹(jǐn)慎。他預(yù)計(jì)，蘋果第四季度的銷量可能會(huì)面臨個(gè)位數(shù)下跌的壓力，主要原因是iPhone 16系列，特別是Pro機(jī)型的降價(jià)已提前釋放了部分換機(jī)需求；同時(shí)，17系列價(jià)格可能小幅上漲，疊加華為、小米、OV等競(jìng)品旗艦同期上市，加劇了高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)；此外，盡管部分省市可能推出補(bǔ)貼政策，但對(duì)蘋果銷量的帶動(dòng)作用預(yù)計(jì)有限。

天風(fēng)國(guó)際證券分析師郭明錤對(duì)蘋果明年新品折疊屏iPhone進(jìn)行了預(yù)測(cè)。他在社交平臺(tái)上表示，蘋果計(jì)劃于2026年推出其首款可折疊iPhone，并計(jì)劃于2028年跟進(jìn)發(fā)布可折疊iPad。

郭明錤預(yù)測(cè)，蘋果的折疊屏iPhone將會(huì)采用側(cè)邊按鍵式Touch ID，并指出，立訊精密有望成為這款折疊屏iPhone的側(cè)邊按鍵式Touch ID模塊供應(yīng)商。

他還預(yù)測(cè)，2026年折疊iPhone出貨量將達(dá)800萬~1000萬臺(tái)，2027年有望增長(zhǎng)至2500萬臺(tái)。郭明錤認(rèn)為，折疊iPad的定價(jià)策略將更為高端，在展開狀態(tài)下將提供18至20英寸的顯示面積，折疊后則保持便攜形態(tài)。

雖然手機(jī)進(jìn)入存量市場(chǎng)，但依然較為穩(wěn)健，折疊等細(xì)分品類保持增長(zhǎng)。整體而言，IDC的最新報(bào)告顯示，2025年全球智能手機(jī)出貨量預(yù)計(jì)將達(dá)到12.4億部，同比增長(zhǎng)1%，這一增長(zhǎng)預(yù)期高于此前設(shè)定的0.6%。

IDC指出，盡管2025年全球智能手機(jī)市場(chǎng)將面臨整體需求疲軟與嚴(yán)峻經(jīng)濟(jì)環(huán)境的雙重挑戰(zhàn)，但健康的換機(jī)需求將為市場(chǎng)注入重要支撐力，助力行業(yè)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從長(zhǎng)期發(fā)展來看，IDC預(yù)計(jì)2024年至2029年全球智能手機(jī)市場(chǎng)年均復(fù)合增長(zhǎng)率將保持在1.5%。

今年來看，消費(fèi)電子在溫和復(fù)蘇中，立訊精密、歌爾股份、藍(lán)思科技一方面鞏固消費(fèi)電子基礎(chǔ)，同時(shí)提前通過多元化布局，在汽車、通信、AR/VR、具身智能等新興領(lǐng)域積極開辟新戰(zhàn)場(chǎng)，力求在行業(yè)變革中尋得新的增長(zhǎng)契機(jī)。