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超級(jí)賽道的格局生變。

世界核協(xié)會(huì)在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，因全球核電規(guī)模大幅擴(kuò)張，全球核電反應(yīng)堆對(duì)鈾的需求到2030年將上漲三分之一至8.6萬噸，2040年將達(dá)15萬噸。摩根士丹利分析稱，當(dāng)前全球鈾市場正經(jīng)歷著顯著變化，供需格局的演變以及多重因素的作用，使得鈾的市場前景備受關(guān)注。

受供需失衡的影響，鈾現(xiàn)貨價(jià)從2020年的30美元/磅一路大漲，甚至一度突破100美元/磅，現(xiàn)維持在80美元/磅的水平交易。在此背景下，加拿大Sprott公司旗下的實(shí)物鈾信托基金(SPUT)正在全球大舉“掃貨”，此前增發(fā)融資2億美元用于采購實(shí)物鈾?；ㄆ熘赋觯櫳a(chǎn)商潛在的交付不足，加上能源需求不斷增長從而激勵(lì)核能產(chǎn)能增加，使得鈾價(jià)面臨巨大的看漲風(fēng)險(xiǎn)。

鈾礦的“顯著”缺口

9月5日，世界核協(xié)會(huì)在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，全球核電反應(yīng)堆對(duì)鈾的需求到2030年將上漲三分之一至8.6萬噸，2040年將達(dá)15萬噸。但在供給端，部分現(xiàn)有鈾礦將于2030—2040年走向枯竭，這將導(dǎo)致全球鈾礦產(chǎn)量減產(chǎn)一半，進(jìn)而產(chǎn)生“顯著”的供需缺口，或?qū)⑼{到核電的復(fù)興。

世界核協(xié)會(huì)稱，至2040年全球核電裝機(jī)容量將翻倍，達(dá)到746吉瓦。

在世界核協(xié)會(huì)年度峰會(huì)上，鈾礦開采商們表示，要解決供需缺口的問題非常困難。其中行業(yè)領(lǐng)先者，如哈薩克斯坦Kazatomprom和加拿大Cameco甚至在近期宣布旗下鈾礦將減產(chǎn)。

美國鈾礦公司Energy Fuels總裁Mark Chalmers稱，他預(yù)計(jì)更多同行會(huì)發(fā)布減產(chǎn)通知，因?yàn)楝F(xiàn)有的老鈾礦瀕臨枯竭，產(chǎn)能大幅下滑。

據(jù)悉，一座鈾礦從發(fā)現(xiàn)到開采，其中耗費(fèi)的時(shí)間可達(dá)10年—20年。因此，世界核協(xié)會(huì)呼吁：“加大勘探力度，創(chuàng)新開采技術(shù)，提升許可效率，爭取及時(shí)投資?！?/p>

世界核協(xié)會(huì)還指出，僅僅提升鈾礦的產(chǎn)能并不夠，因?yàn)槌跫?jí)鈾經(jīng)過復(fù)雜的提煉工作才能成為核燃料，所以鈾的處理設(shè)施也需跟上產(chǎn)量的擴(kuò)張腳步。

需求方面，在俄烏沖突爆發(fā)后，許多歐洲國家便希望通過核電擺脫對(duì)俄產(chǎn)燃?xì)獾囊蕾?。同時(shí)，由于全球數(shù)據(jù)中心的爆炸式發(fā)展，相對(duì)潔凈又高產(chǎn)的核能也被視為AI競賽中不可或缺的一部分。

據(jù)高盛測算，AI算力和數(shù)據(jù)中心的需求推動(dòng)全球用電量的增速達(dá)到2.5%，遠(yuǎn)超過去10年的平均增速。疊加電動(dòng)汽車的普及等因素，預(yù)計(jì)到2030年全球基荷電力缺口將達(dá)到8.3萬太瓦時(shí)。

為此，各國政府計(jì)劃加大對(duì)核電站的投入。在第28屆聯(lián)合國氣候變化大會(huì)（COP28）上，31個(gè)國家承諾到2050年將全球核能裝機(jī)容量提高兩倍。

俄羅斯歷來都是世界鈾礦的提煉中心。對(duì)此，法國鈾公司Orano的高級(jí)執(zhí)行副總裁Jacques Peythieu表示，西方要到2030年后才有望在鈾提煉方面自給自足。他還透露，Orano已經(jīng)在著手?jǐn)U建提煉設(shè)施，目前計(jì)劃在2028年投產(chǎn)的產(chǎn)能已被客戶搶購一空。

巨頭瘋狂“掃貨”

值得注意的是，加拿大Sprott公司旗下的實(shí)物鈾信托基金(SPUT)正在全球大舉“掃貨”，此前增發(fā)融資2億美元用于采購實(shí)物鈾，進(jìn)一步推高了現(xiàn)貨需求。

高盛指出，當(dāng)前全球鈾礦供應(yīng)體系面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一方面，許多現(xiàn)有礦山已經(jīng)運(yùn)營超過30年，資源日益枯竭；另一方面多個(gè)新建項(xiàng)目投產(chǎn)周期較長，如NexGen能源的Rook I礦預(yù)計(jì)需要6至8年才能投入生產(chǎn)，無法滿足日益增長的需求。

摩根士丹利發(fā)布研究報(bào)告指出，當(dāng)前全球鈾市場正經(jīng)歷著顯著變化，供需格局的演變以及多重因素的作用，使得鈾的市場前景備受關(guān)注。在供應(yīng)趨緊、需求旺盛的背景下，價(jià)格展望樂觀。

鈾的價(jià)格正呈現(xiàn)波動(dòng)中上升的趨勢，鈾現(xiàn)貨價(jià)從2020年的30美元/磅一路大漲，甚至一度突破100美元/磅，目前維持在80美元/磅左右的水平交易。

今年6月，貿(mào)易公司中廣核礦業(yè)與中廣核钚業(yè)及中廣核財(cái)務(wù)所簽訂的新銷售協(xié)議顯示，新的天然鈾合同基準(zhǔn)價(jià)格從之前的61.78美元/磅大幅上調(diào)至94.22美元/磅，增幅超五成。

展望鈾價(jià)后市，摩根士丹利預(yù)計(jì)，鈾價(jià)在2025年四季度將升至87美元/磅。供應(yīng)挑戰(zhàn)加劇、現(xiàn)貨需求穩(wěn)定、潛在合同量上升，再加上“核能復(fù)興”的結(jié)構(gòu)性支持，使得鈾市場基本面堅(jiān)實(shí)，價(jià)格具備進(jìn)一步上行潛力。

花旗在最新發(fā)布的報(bào)告中表示，2026年鈾價(jià)可能升至100美元/磅。分析師Arkady Gevorkyan表示：“過去五個(gè)月，長期合約價(jià)格一直在每磅80美元的水平交易，我們認(rèn)為這支持了我們的看漲觀點(diǎn)。”

花旗認(rèn)為，鈾生產(chǎn)商潛在的交付不足，加上能源需求不斷增長從而激勵(lì)核能產(chǎn)能增加，這些因素結(jié)合在一起，使得鈾價(jià)面臨巨大的看漲風(fēng)險(xiǎn)。此外，小型模塊化反應(yīng)堆（SMR）的發(fā)展也發(fā)揮了很重要的影響，預(yù)計(jì)到2040年，這些小型模塊化反應(yīng)堆可能占到鈾總需求量的20%。

校對(duì)：楊舒欣