證券時報
2025-09-18 16:11
中汽研汽車試驗場股份有限公司（股票簡稱：中汽股份，股票代碼：301215.SZ）近期宣布，以現(xiàn)金人民幣11145.48萬元收購中汽研汽車檢驗中心（天津）有限公司（以下簡稱“天津檢驗中心”）所持有的中汽研汽車檢驗中心（呼倫貝爾）有限公司（以下簡稱“極限檢驗中心”）100%股權(quán)。本次交易是中汽股份戰(zhàn)略發(fā)展的重要里程碑，通過將國內(nèi)首個且唯一以高寒為特色的國家級檢測中心資質(zhì)納入上市公司體系，不僅顯著增強了公司的核心競爭能力，更從戰(zhàn)略布局、財務(wù)表現(xiàn)及股東回報方面帶來多重積極影響。
圖：并購前后股權(quán)結(jié)構(gòu)變化圖
一、稀缺資質(zhì)構(gòu)筑壁壘，戰(zhàn)略布局提升估值基礎(chǔ)
極限檢驗中心是經(jīng)國家認證的我國首家且唯一專注于高寒環(huán)境的汽車測試領(lǐng)域國家中心。本次收購將“國家高寒機動車質(zhì)量檢驗檢測中心”稀缺資質(zhì)注入上市公司，極大地提升了中汽股份在“常規(guī)環(huán)境+極限環(huán)境”實現(xiàn)全季節(jié)全場景試驗測試服務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)權(quán)威性，為上市公司估值水平的提升構(gòu)筑了堅實的壁壘。同時，此舉徹底解決了潛在的同業(yè)競爭問題，完善了公司治理結(jié)構(gòu)，符合國資委關(guān)于央企控股上市公司專業(yè)化整合與提升核心競爭力的要求。
圖：極限檢驗中心冬季汽車試驗測試場
本次并購一來能夠繼承國檢中心資質(zhì)，增強戰(zhàn)略協(xié)同性，拓展上市公司業(yè)務(wù)邊界。此次并購，控股股東中汽中心高度重視、全力支持上市公司做強做優(yōu)做大。將極限檢驗中心擁有的這一稀缺資質(zhì)以及極限極端環(huán)境測試資源一同納入中汽股份，助力公司補足極限環(huán)境測試能力，打造全場景全要素汽車試驗?zāi)芰?，有利于公司增強綜合競爭力。目前中汽股份為客戶提供的是常規(guī)環(huán)境下的場地試驗技術(shù)服務(wù)，收購極限檢驗中心后，業(yè)務(wù)邊界可以延伸至高寒、高溫、高原、高腐蝕等特殊環(huán)境下的場地試驗技術(shù)服務(wù)及“四高”測試業(yè)務(wù)，形成“一體化運營”，打造“常規(guī)+極限”的一站式服務(wù)體系，拓展上市公司的服務(wù)鏈條和業(yè)務(wù)邊界，形成業(yè)務(wù)增長第二極。
二來是符合國資央企專業(yè)化整合的要求。國務(wù)院國資委2024年12月印發(fā)了《關(guān)于改進和加強中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見》，《意見》明確支持央企控股上市公司圍繞提高主業(yè)競爭優(yōu)勢、增強科技創(chuàng)新能力、促進產(chǎn)業(yè)升級實施并購重組。中汽股份對極限檢驗中心的并購整合符合國務(wù)院國資委對于央企控股上市公司專業(yè)化整合的要求，有利于中汽股份增強核心功能，提升核心競爭力，打造一流上市公司。
三是履行上市公司公開承諾。早在2022年，中汽股份上市之初，控股股東中汽中心曾經(jīng)承諾“未來發(fā)行人上市后五年內(nèi)，在符合國資及相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管要求以及不損害上市公司利益的前提下，實現(xiàn)由發(fā)行人作為呼倫貝爾冬季試驗場的場地試驗技術(shù)服務(wù)的提供主體?！本C上，此次收購，是履行上市公司公開承諾的必要措施，也是中汽股份探索業(yè)務(wù)增長極、實現(xiàn)場地試驗技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域能力全覆蓋的重要舉措！
二、現(xiàn)金收購避免股權(quán)稀釋，高ROE標的助力盈利能力提升
本次交易采用現(xiàn)金收購的方式，既能避免股權(quán)稀釋，直接保護現(xiàn)有股東利益，亦能優(yōu)化資本配置效率。中汽股份自有資金充裕，截至2025年6月30日，中汽股份賬面資金余額約為5.43億元。支付對價后不會對公司運營資金造成壓力，同時收購一項ROE可觀的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是提升整體資本回報率的有效舉措。
極限檢驗中心經(jīng)營狀況良好，盈利能力表現(xiàn)較強，并入上市公司后能進一步提升公司關(guān)鍵財務(wù)指標。標的公司展現(xiàn)出較強的盈利能力，2025年1—4月，極限檢驗中心實現(xiàn)營業(yè)收入7134.38萬元，凈利潤1526.65萬元，凈資產(chǎn)收益率（ROE）為15.08%。其并表后將直接增厚中汽股份的當(dāng)期凈利潤和凈資產(chǎn)收益率，助力上市公司財務(wù)指標及盈利能力的提升。
圖：極限檢驗中心關(guān)鍵財務(wù)指標
三、系統(tǒng)性市值管理深化推進，高度重視股東回報
在此前的多次投資者交流中，中汽股份管理層多次強調(diào)，已將市值管理納入戰(zhàn)略高度和績效考核體系。本次收購是這一理念的具體實踐，旨在通過外延式發(fā)展提升內(nèi)在價值，從而回報投資者。
此次并購?fù)ㄟ^收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)并解決歷史承諾，向市場傳遞了公司聚焦主業(yè)、穩(wěn)健經(jīng)營、重視股東權(quán)益的強烈信號，大大強化了投資者信心。同時，此舉亦有助于穩(wěn)定分紅預(yù)期。中汽股份自上市以來連續(xù)實施現(xiàn)金分紅5次，累計分紅金額約3億元，2024年度分紅比例高達61.10%。本次收購?fù)瓿珊螅S著盈利基礎(chǔ)的進一步夯實，公司維持穩(wěn)定優(yōu)厚分紅政策的能力將進一步加強。
圖：中汽股份近三年現(xiàn)金分紅情況
中汽股份負責(zé)人表示：“本次收購是公司搶占新能源汽車檢測戰(zhàn)略高地的關(guān)鍵落子。通過極寒測試能力的獨占性布局，我們不僅夯實了全鏈條服務(wù)能力，更打開了高附加值增長空間。公司將以本次并購為起點，開啟未來在資本市場的新篇章：一方面強化市值管理主動性，增強市場信心；另一方面優(yōu)化資本運作路徑，探索高效資產(chǎn)整合模式。我們堅信，此次構(gòu)建的‘常規(guī)+極限’全氣候全場景測試試驗?zāi)芰Φ莫氂行裕瑢楣鹃L期價值奠定堅實基礎(chǔ)。公司有信心通過高效整合，為投資者創(chuàng)造持續(xù)回報?！保–IS）
