證券時報網(wǎng)
吳永芳
2025-09-18 11:26
圖為一家金店的營業(yè)員在整理黃金首飾。（資料照片）
近日，周大生珠寶股份有限公司（簡稱“周大生”，002867.SZ）披露了與關(guān)聯(lián)方共同投資設(shè)立合資公司暨關(guān)聯(lián)交易的公告。在上半年業(yè)績整體下降的背景下，周大生試圖通過線上引流，打造黃金珠寶產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。
欲通過線上引流打造新業(yè)態(tài)
根據(jù)此次合作框架，周大生擬與無憂傳媒集團有限公司（簡稱“無憂傳媒集團”）、海南金生無憂文化產(chǎn)業(yè)投資中心（有限合伙）（簡稱“海南金生無憂”）、公司副董事長及副總經(jīng)理周飛鳴共同投資設(shè)立合資公司，注冊資本5000萬元。
其中，周大生以貨幣方式出資2250萬元，占注冊資本的45%；無憂傳媒集團出資1500萬元，占注冊資本的30%；海南金生無憂出資950萬元，占注冊資本的19%；周飛鳴出資300萬元，占注冊資本的6%。不過，截至公告披露日（9月8日），上述合資方尚未簽署投資合作協(xié)議。
周大生介紹，近年來，黃金珠寶消費市場呈現(xiàn)“線上化、場景化、國際化”發(fā)展趨勢，短視頻和直播帶貨成為行業(yè)品牌突圍的核心渠道。海南自貿(mào)港“零關(guān)稅、低稅率”政策，為供應(yīng)鏈整合提供便利。
因此，基于“流量+供應(yīng)鏈”“內(nèi)容+產(chǎn)品”的互補邏輯，周大生計劃以海南為戰(zhàn)略支點，與合作方設(shè)立合資公司，通過“線上線下融合、境內(nèi)境外聯(lián)動”打造黃金珠寶產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)。
據(jù)悉，合作公司的業(yè)務(wù)板塊，將聚焦于構(gòu)建以周大生品牌矩陣為主的店播矩陣和內(nèi)容矩陣，擴大珠寶品牌店播的規(guī)?；?yīng)。同時圍繞公司與合作方的IP資源，構(gòu)建“達(dá)人矩陣+品牌供應(yīng)鏈”直播生態(tài)，實施“直播引流+門店轉(zhuǎn)化”模式。
值得注意的是，此次合作公司出資方之一周飛鳴，系周大生實際控制人周宗文與周華珍之子，同時擔(dān)任周大生副董事長及副總經(jīng)理，長期主管公司電商業(yè)務(wù)和跨境業(yè)務(wù)。此次作為合資公司的股東，周飛鳴將與周大生形成利益共同體。由于周飛鳴為公司關(guān)聯(lián)方，根據(jù)深交所股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，周大生本次共同投資事項構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
上半年營收規(guī)模降幅超四成
公開資料顯示，周大生主要從事珠寶首飾的設(shè)計、推廣和連鎖經(jīng)營，是國內(nèi)具備規(guī)模的珠寶品牌運營商之一，主要產(chǎn)品包括黃金首飾、鉆石鑲嵌首飾等。在行業(yè)人士看來，結(jié)合公司上半年業(yè)績表現(xiàn)，周大生此次布局或是應(yīng)對業(yè)績下滑的無奈舉措。
今年上半年，由于全球外部宏觀環(huán)境的影響，國際金價持續(xù)高位運行，對黃金珠寶終端消費形成明顯干擾，消費者在金飾消費中趨于理性和謹(jǐn)慎，非剛需類消費行為普遍延遲。金價上漲成為周大生金飾產(chǎn)品銷量下降的主要因素之一。
公司半年度報告顯示，期內(nèi)累計實現(xiàn)營業(yè)收入45.97億元，同比下降43.92%；累計實現(xiàn)營業(yè)利潤7.28億元，同比下降5.83%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.94億元，同比下降1.27%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.81億元，同比下降0.66%。
從產(chǎn)品類別來看，公司素金類產(chǎn)品受金價上漲沖擊最為直接，同比下降幅度較為明顯，上半年素金類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入34.15億元，同比下降50.94%。
公司自營、電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)則優(yōu)于整體。期內(nèi)，公司累計實現(xiàn)營業(yè)毛利額為13.95億元，同比減少1.12億元，降幅7.44%。公司自營線下業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售毛利額3.12億元，同比增長24.55%；線上（電商）業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售毛利額3.54億元，較上年同期小幅下降0.88%。
值得注意的是，近年來周大生線上營業(yè)收入占比逐漸提升。上半年，公司線上全渠道營業(yè)收入11.68億元，較上年同期下降1.94%，但其電商渠道收入占報告期營業(yè)收入比例已經(jīng)達(dá)到25.41%。
另一方面，得益于報告期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及金價上行帶來的定價紅利，周大生上半年整體毛利率提升至30.34%，較上年同期提升11.96個百分點，一定程度上對沖了收入規(guī)模下滑帶來的盈利壓力。
渠道端短期承壓明顯
影響周大生上半年業(yè)績表現(xiàn)的另一個因素來自渠道端。期內(nèi)，行業(yè)下游加盟經(jīng)銷客戶在金價高企、消費者金飾購買力疲軟的疊加影響下，多數(shù)采取觀望態(tài)度，影響了短期補庫存的意愿。
如果以渠道劃分營業(yè)收入，周大生上半年加盟業(yè)務(wù)共計實現(xiàn)營業(yè)收入24.25億元，同比下降幅度達(dá)到59.12%。在高金價環(huán)境下，公司下游加盟客戶普遍降低補貨頻次，渠道信心有待恢復(fù)。
為此，公司上半年顯著縮減加盟店數(shù)量，增加了自營店的數(shù)量。截至2025年上半年底，周大生終端門店數(shù)量為4718家，其中加盟門店4311家、自營門店407家，終端門店數(shù)量較2025年初凈減少290家。
周大生門店數(shù)量凈減少部分，主要是針對加盟店的撤減。上半年，周大生撤減終端門店494家，占報告期末門店總數(shù)的10.47%。其中，加盟門店撤減462家。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，公司加盟店撤店當(dāng)中因選址重開或變更經(jīng)營主體的撤店數(shù)量為67家，剔除該因素影響后報告期加盟店撤減數(shù)量為395家，加盟門店撤店率為9.16%。
門店的調(diào)整在周大生上半年業(yè)績當(dāng)中也有所體現(xiàn)。半年度報告顯示，公司關(guān)閉門店在期內(nèi)對應(yīng)營業(yè)收入4554.20萬元，這些門店在上年同期對應(yīng)的營業(yè)收入33375.55萬元。以此計算關(guān)閉門店對報告期營業(yè)收入相對影響額為28821.35萬元，占報告期營業(yè)總收入的6.27%。其中，關(guān)閉自營門店對報告期收入影響額為4210.39萬元，占報告期營業(yè)收入的0.92%；關(guān)閉加盟門店對報告期收入影響額為24610.96萬元，占報告期營業(yè)收入的5.35%。
值得注意的是，從店效分析來看，周大生加盟店效益下滑明顯。上半年周大生自營平均單店營業(yè)收入為224.28萬元，同比下降21.30%；平均單店毛利為78.67萬元，同比增長6.04%。報告期公司加盟業(yè)務(wù)單店平均主營業(yè)務(wù)收入53.93萬元，同比下降56.33%；平均單店毛利13.88萬元，同比下降16.48%。
在金價高位震蕩導(dǎo)致行業(yè)終端承壓的情況下，周大生通過加大布局直營門店逆勢開店，期望重塑業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。與此同時，公司開始加大力度向電商業(yè)務(wù)拓展。周大生在近期的投資者活動記錄中介紹，公司已確立自營新戰(zhàn)略，未來計劃開設(shè)更多自營店；電商業(yè)務(wù)將朝品牌矩陣方向橫向發(fā)展，且樂觀預(yù)計下半年電商業(yè)務(wù)表現(xiàn)將優(yōu)于上半年。
機構(gòu)分析認(rèn)為，從行業(yè)層面來看，金價波動較大影響黃金飾品消費需求，頭部品牌之間的競爭加劇。盡管周大生上半年進(jìn)行了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化，但仍待業(yè)績層面的進(jìn)一步驗證。
近期，針對公司渠道調(diào)整規(guī)劃、電商業(yè)務(wù)布局展望以及下半年業(yè)績預(yù)期等情況，記者聯(lián)系采訪周大生方面，并將書面采訪提綱發(fā)至周大生，但截至記者發(fā)稿，尚未收到回復(fù)。
