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創(chuàng)新藥出海勢(shì)頭強(qiáng)勁。

今天（5月20日）A股主要指數(shù)全線上漲。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲多跌少，美容護(hù)理、綜合兩大行業(yè)指數(shù)均漲超2%，傳媒、家用電器、醫(yī)藥生物等行業(yè)指數(shù)均漲超1%。

美容護(hù)理行業(yè)持續(xù)大漲的主要原因是麥角硫因概念的發(fā)酵，拉芳家化4天3個(gè)漲停。醫(yī)藥生物今天牛股成群，一品紅、三生國(guó)健等個(gè)股“20cm”漲停，榮昌生物、益方生物-U、科興制藥等個(gè)股均漲超15%。消息面上，三生制藥斬獲輝瑞逾60億美元大單，股價(jià)盤(pán)中一度飆漲近52%。

逾60億美元大單，01530，一度暴漲近52%

5月20日早間，港股三生制藥（01530）公告與輝瑞就靶向PD-1/VEGF的雙特異性抗體產(chǎn)品SSGJ-707訂立協(xié)議，輝瑞將獲得該產(chǎn)品在全球（不包括中國(guó)內(nèi)地）的權(quán)益。根據(jù)許可協(xié)議，集團(tuán)將收到12.5億美元的首付款，并可獲得總額最多為48億美元的潛在付款，包括開(kāi)發(fā)、監(jiān)管批準(zhǔn)及銷(xiāo)售里程碑付款。集團(tuán)亦將就許可地區(qū)的產(chǎn)品凈銷(xiāo)售額收取雙位數(shù)百分比的梯度特許權(quán)使用費(fèi)。此外，輝瑞將于協(xié)議生效日認(rèn)購(gòu)三生制藥價(jià)值1億美元的普通股股份。科創(chuàng)板創(chuàng)新藥個(gè)股三生國(guó)健(688336)也公告相關(guān)信息。

據(jù)悉，這一里程碑式的交易刷新了近年來(lái)中國(guó)創(chuàng)新藥對(duì)外授權(quán)的金額紀(jì)錄。

在此利好消息影響下，三生國(guó)健今天“20cm”漲停，三生制藥漲幅更為驚人，盤(pán)中一度漲至22港元/股，漲幅接近52%。截至收盤(pán)，三生制藥大漲32.28%，收?qǐng)?bào)19.18港元/股。

創(chuàng)新藥出海勢(shì)頭強(qiáng)勁

創(chuàng)新藥出海勢(shì)頭強(qiáng)勁。據(jù)招銀國(guó)際研報(bào)，5月15日，石藥集團(tuán)授權(quán)Cipla USA在美國(guó)商業(yè)化伊立替康脂質(zhì)體注射液，首付款1500萬(wàn)美元，潛在里程碑付款超10億美元。4月29日，復(fù)宏漢霖將HLX13（伊匹木單抗生物類(lèi)似藥）的海外權(quán)益授予Sandoz，交易金額為3.01億美元。4月24日，荃信生物-B將QX030N的全球權(quán)益授予Caldera Therapeutics，交易總金額超過(guò)5.5億美元。

政策方面，2024年7月國(guó)常會(huì)審議通過(guò)《全鏈條支持創(chuàng)新藥發(fā)展實(shí)施方案》，創(chuàng)新藥作為新質(zhì)生產(chǎn)力之一，頂層設(shè)計(jì)方案有望助推創(chuàng)新藥快速發(fā)展。2024年11月，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)文提到引導(dǎo)商保更多支持包容創(chuàng)新藥，未來(lái)支付端商保發(fā)展空間值得關(guān)注。

方正證券認(rèn)為本輪行業(yè)配置回歸最大的催化劑，核心是中國(guó)創(chuàng)新藥企的商業(yè)模式獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。第一是龍頭公司紛紛進(jìn)入盈利階段，第二是研發(fā)管線通過(guò)BD開(kāi)始轉(zhuǎn)化成常態(tài)化收入，市場(chǎng)開(kāi)始給予藥品公司創(chuàng)新管線更多估值溢價(jià)。

高研發(fā)+高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥龍頭股

一些創(chuàng)新藥龍頭公司也展現(xiàn)出強(qiáng)大的成長(zhǎng)動(dòng)能。比如百濟(jì)神州-U今年一季度營(yíng)收同比暴增逾50%，艾迪藥業(yè)一季度營(yíng)收凈利均同比翻倍增長(zhǎng)。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，一品紅、泰恩康、海昇藥業(yè)等10多只醫(yī)藥股4月以來(lái)股價(jià)創(chuàng)出歷史新高，龍頭百濟(jì)神州-U股價(jià)最高點(diǎn)則在4月底出現(xiàn)。

高研發(fā)疊加未來(lái)成長(zhǎng)性較好的公司，有望成為創(chuàng)新藥龍頭股票。據(jù)證券時(shí)報(bào)·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)，5家及以上機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)的創(chuàng)新藥概念股中，有31股去年研發(fā)支出占比超10%且機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)今年、明年及2027年?duì)I收增速均超10%。

從研發(fā)支出占比來(lái)看，邁威生物-U、迪哲醫(yī)藥-U兩只個(gè)股去年研發(fā)投入均超過(guò)營(yíng)業(yè)收入。邁威生物-U今年一季度在研管線取得了多項(xiàng)進(jìn)展，AACR大會(huì)披露了6項(xiàng)創(chuàng)新產(chǎn)品以及平臺(tái)研究成果。比如NECTIN-4ADC于2025年1月再度被國(guó)家藥品監(jiān)督管理局藥品審評(píng)中心納入突破性治療品種名單。

從成長(zhǎng)性角度來(lái)看，機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)邁威生物-U三年?duì)I收增速均值接近142%，位居第一；此外，迪哲醫(yī)藥-U和澤璟制藥-U兩只個(gè)股機(jī)構(gòu)一致預(yù)測(cè)三年?duì)I收增速均值超60%。