券商中國
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2025-05-25 13:14
近期，棕櫚油期貨主力合約在8000元/噸附近寬幅震蕩。截至周五收盤，棕櫚油期貨主力合約報7978元/噸，馬棕油報3825.6令吉/噸，價格重心均大幅下移。
國聯(lián)期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部分析師姜穎告訴期貨日報記者，中美貿(mào)易摩擦緩和后市場情緒回暖、風(fēng)險偏好上升，但美伊核談判僵持不下、地緣政治沖突加劇等因素導(dǎo)致原油價格劇烈波動，間接影響棕櫚油價格。
看向棕櫚油自身基本面，據(jù)姜穎介紹，成本方面，印尼迫于生物柴油補貼壓力提高棕櫚油出口專項稅，使我國棕櫚油進口成本上升200元/噸左右，目前市場已經(jīng)基本消化該利多消息，但印尼后續(xù)可能繼續(xù)提高出口專項稅。供應(yīng)方面，印尼、馬來西亞等產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)相對確定，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)量增加21.5%，庫存達到187萬噸，高庫存為市場帶來一定壓力。從今年和去年的天氣情況來看，后續(xù)產(chǎn)量預(yù)計持續(xù)增長，累庫速度可能快于往年。
周五，馬來西亞棕櫚油協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞5月1日—20日棕櫚油產(chǎn)量預(yù)估增加3.51%。
“值得注意的是，馬來西亞將6月的毛棕櫚油參考價從4449.35令吉/噸大幅下調(diào)至3926.59令吉/噸，反映出當(dāng)?shù)貓髢r松動的現(xiàn)實，馬來西亞毛棕櫚油現(xiàn)貨價格已從4月初的4800令吉/噸跌至當(dāng)前的3900令吉/噸。”正信期貨油脂油料分析師張翠萍表示，印尼毛棕櫚油出口專項稅上調(diào)至10%有利于后期馬棕油出口，近期國內(nèi)外棕櫚油價格獲得一定支撐。
“近期，美國的生物柴油政策也是市場的關(guān)注重點之一，主要包含美國生物柴油義務(wù)摻混量和補貼額度?！敝兄萜谪浻椭土戏治鰩燑S紹華表示，有市場消息稱，若不考慮美國本土的生物柴油原料，預(yù)計2026年生物柴油義務(wù)摻混量在46億~48億加侖之間，遠低于此前市場預(yù)期的55億~57.5億加侖。另外，45Z補貼政策的截止日期從2027年12月31日延長到2031年12月31日，補貼額度也有所提高。
黃紹華認為，目前美國的生物柴油政策尚在審議階段，完全落定尚需時日，考慮到2024年美國生物柴油義務(wù)摻混量達到48億加侖，2025年美國生物柴油產(chǎn)量較難增長，這明顯利空油脂需求。45Z補貼政策對油脂市場的整體影響并不大。
“美國生物柴油政策仍存在不確定性，美豆油本周走勢偏弱。由于美豆油價格會影響印度的棕櫚油采購量，因此美國的生物柴油政策也會影響棕櫚油價格?？紤]到美國生物柴油政策的審查時間較長，后續(xù)仍將影響棕櫚油價格?！苯f說。
展望后市，張翠萍表示，整體來看，印尼、馬來西亞等產(chǎn)區(qū)累庫壓力增加，需求端無明顯亮點，短期棕櫚油期貨價格將繼續(xù)呈區(qū)間震蕩走勢。
“雖然市場情緒整體偏空，但棕櫚油期貨2509合約已經(jīng)觸及階段性低點，現(xiàn)在做空的性價比不高，等待反彈后再做空更為合適。”黃紹華說。
姜穎認為，若后續(xù)美國生物柴油政策出現(xiàn)明確的利多信號，棕櫚油價格就有望上行。棕櫚油價格短暫反彈之后，是否會繼續(xù)下跌，則要看產(chǎn)量和庫存增長是否超預(yù)期，以及生物柴油政策端是否出現(xiàn)利空信號。
