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港股基金產(chǎn)品與港股倉位，已成為許多A股基金經(jīng)理獲取口碑和排名的“秘籍”。

今年以來，港股成為全球科技和消費(fèi)市場表現(xiàn)最佳之一，成為許多基金經(jīng)理在新技術(shù)、新消費(fèi)領(lǐng)域展現(xiàn)成長投資之道的不二之選，甚至使不少A股基金經(jīng)理借助所管港股基金產(chǎn)品顯著拉動(dòng)個(gè)人的業(yè)績排名和口碑。此外，多位明星基金經(jīng)理在所管A股基金產(chǎn)品上以港股倉位鎖定基金業(yè)績領(lǐng)先優(yōu)勢，成為勝出跑贏的投資秘法，從而使得不少滬港深基金、A股基金逐步頂配港股接近合同上限。

基于港股市場的投資吸引力，多位公募人士判斷新技術(shù)、新消費(fèi)與醫(yī)藥賽道是三大核心主線，考慮到當(dāng)前港股的資金渠道仍然以南向?yàn)橹鳎赓Y對港股市場稍有遲疑，因此港股市場未來有望繼續(xù)獲得更大的海外資金覆蓋。

港股產(chǎn)品貢獻(xiàn)口碑，倉位分布決定基金業(yè)績

港股主題基金正成為許多基金經(jīng)理的得意之作，甚至部分A股基金經(jīng)理也開始受益于港股基金產(chǎn)品拉動(dòng)自身的業(yè)績排名。

證券時(shí)報(bào)·券商中國記者注意到，深圳一位A股基金大佬今年內(nèi)以及最近三年的業(yè)績排名，均來自于港股主題基金產(chǎn)品的貢獻(xiàn)。雖然，他管理的A股偏股型基金產(chǎn)品今年以來尚未取得正收益，但在傳統(tǒng)印象上被認(rèn)為難度最大的港股市場投資上，這位A股基金大佬所管公募港股產(chǎn)品卻取得了近30%的正收益，領(lǐng)先他管理的A股基金產(chǎn)品超過30個(gè)百分點(diǎn)。

類似情況也出現(xiàn)在上海一位新銳A股基金經(jīng)理所管產(chǎn)品上，盡管這位基金經(jīng)理并不具有專業(yè)的港股投資背景，但他管理的港股基金產(chǎn)品今年以來同樣取得不俗的業(yè)績，也顯著跑贏他所管A股基金產(chǎn)品超過20個(gè)百分點(diǎn)。

顯而易見的是，港股產(chǎn)品以及港股倉位正成為許多基金經(jīng)理提升業(yè)績排名的“秘籍”，一些QDII基金經(jīng)理在港股市場投入倉位的多寡，直接影響產(chǎn)品的業(yè)績產(chǎn)出。上海一位明星基金經(jīng)理管理的兩只醫(yī)療主題QDII，業(yè)績差異高達(dá)55個(gè)百分點(diǎn)背后是港股倉位的配置多寡，雖然兩只產(chǎn)品均取得正收益，但由于其中一只醫(yī)療QDII的港股倉位達(dá)到86%，而另一只醫(yī)療QDII約達(dá)70%的倉位配置在美股醫(yī)療賽道而港股倉位占比不足13%，這種港股倉位的多少形成兩只產(chǎn)品的業(yè)績差異。

港股倉位對基金產(chǎn)品的重大貢獻(xiàn)，在某種程度上或?qū)⒋碳ひ煌隙嗟幕鸾?jīng)理加速倉位調(diào)換，尤其是同一基金經(jīng)理所管產(chǎn)品因港股倉位出現(xiàn)較大差異之際。

深圳一位基金公司投研主管人士管理的兩只海外主題基金產(chǎn)品，出現(xiàn)30個(gè)百分點(diǎn)的差異背后，亦是他所管理的港股主題基金成為業(yè)績的核心來源，使這位基金經(jīng)理單靠該產(chǎn)品保持著優(yōu)異的業(yè)績排名，但其管理的另一只產(chǎn)品卻在同期幾乎分文未賺。該基金披露的信息顯示，由于這位基金經(jīng)理在另一只產(chǎn)品上對港股倉位的配置比例壓縮到不足6%，而美股倉位卻超過了70%，核心倉位配置方向影響了基金凈值的表現(xiàn)，這一情況或?qū)⑼苿?dòng)相關(guān)基金經(jīng)理加速資金切換港股。

緊抓產(chǎn)品凈值彈性，A股基金產(chǎn)品頂配港股

行情的擴(kuò)散效應(yīng)使得港股市場呈現(xiàn)出傳統(tǒng)與新興賽道估值齊升的格局，尤其是港股互聯(lián)網(wǎng)、AI、醫(yī)藥以及新消費(fèi)賽道的持續(xù)走強(qiáng)，對重倉港股的基金產(chǎn)品的凈值彈性構(gòu)成重大利好。

以市場此前估值定價(jià)較低的港股傳媒賽道為例，證券時(shí)報(bào)·券商中國記者注意到，國聯(lián)滬港深大消費(fèi)基金獨(dú)家重倉的阿里影業(yè)在最近四個(gè)交易日內(nèi)漲幅高達(dá)63%，這意味著最近四個(gè)交易日即可顯著拉動(dòng)這只基金產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)，截至今年3月末，國聯(lián)滬港深大消費(fèi)基金已將該基金高達(dá)88%的倉位投入在香港市場，按此倉位投入比例而言，這只滬港深主題基金產(chǎn)品從產(chǎn)品策略和風(fēng)格上已可視為純港股基金。

在互聯(lián)網(wǎng)平臺賽道為例，宏利基金重倉的心動(dòng)公司今年內(nèi)漲幅已接近55%，該股自2024年1月以來的累計(jì)漲幅已接近3.8倍，這只互聯(lián)網(wǎng)游戲平臺公司為基金經(jīng)理貢獻(xiàn)了豐厚的投資收益。此外，富國基金、華安基金重倉的三生制藥僅在最近四個(gè)月內(nèi)的漲幅就達(dá)到2.3倍，在極短時(shí)間內(nèi)帶動(dòng)相關(guān)基金凈值彈性的飆升，易方達(dá)基金覆蓋的AI互動(dòng)營銷龍頭股趣致集團(tuán)今年內(nèi)漲幅超過35%，這只原本主營無人售貨機(jī)的新消費(fèi)龍頭在AI領(lǐng)域玩出新花樣，憑借新消費(fèi)、新營銷與AI人工智能的深度跨界融合，趣致集團(tuán)最近一年內(nèi)累計(jì)漲幅迅速達(dá)到2.6倍，為公募基金產(chǎn)品貢獻(xiàn)不菲的凈值收益。

正是由于港股市場以及港股公司彈性的巨大吸引力，部分管理A股基金產(chǎn)品的明星基金經(jīng)理也在符合基金合同的基礎(chǔ)上，增強(qiáng)A股基金產(chǎn)品的“港股基因”。

比如，長城基金基金經(jīng)理余歡管理的長城健康消費(fèi)基金，截至今年3月末持倉港股比例達(dá)到44.5%，已逼近該只A股基金產(chǎn)品投資港股的上限，這種頂配策略凸顯出基金經(jīng)理抓住彈性的意圖。廣發(fā)基金基金經(jīng)理吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)成長領(lǐng)航基金在最近一個(gè)月內(nèi)的業(yè)績排名迅速躥升，截至5月25日已排名全部A股基金產(chǎn)品的前三強(qiáng)，而吳遠(yuǎn)怡業(yè)績排名爆紅的背后即是增強(qiáng)重倉股中的港股席位數(shù)量。

證券時(shí)報(bào)·券商中國記者注意到，廣發(fā)成長領(lǐng)航基金截至今年3月末的前十大重倉股中，港股股票的席位達(dá)到了5只，而在倉位具有決定性影響的前四大重倉股席位中，港股股票的席位更是占據(jù)四分之三。考慮到按照基金合同的規(guī)定，這只A股基金產(chǎn)品最多可將50%的倉位投入到港股上，而目前該基金產(chǎn)品截至今年3月末的港股倉位約為31%，這意味著相關(guān)A股基金產(chǎn)品在基金合同層面，仍有較大資金空間增配港股。

港股市場變革機(jī)遇多，基金看好新技術(shù)、新消費(fèi)

作為全球科技市場表現(xiàn)最好的港股市場，多位基金經(jīng)理判斷港股市場估值性價(jià)比與資金持續(xù)流入構(gòu)成了重大機(jī)會(huì)，核心主線是挖掘新技術(shù)、新模式、新消費(fèi)以及創(chuàng)新藥浪潮下的產(chǎn)業(yè)變革機(jī)會(huì)。

摩根士丹利基金一位人士分析認(rèn)為，近期全球資本的回流影響估值修復(fù)的港股資產(chǎn)，從中長期維度仍面臨著很高的配置價(jià)值，雖然也需要關(guān)注海外市場的波動(dòng)與內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的國內(nèi)環(huán)境之間適時(shí)的開展再平衡策略，但考慮到目前國內(nèi)政策上具備很強(qiáng)的戰(zhàn)略定力，港股的白馬低估值行業(yè)普遍具有很高的左側(cè)布局價(jià)值，前期估值消化明顯的影視院線、調(diào)味發(fā)酵品以及非白酒食品等具有不錯(cuò)的操作價(jià)值，而備中長期發(fā)展邏輯的行業(yè)如科技成長、高端制造、新消費(fèi)則值得持續(xù)重視。

余歡管理的長城健康消費(fèi)基金截至今年3月末持倉港股比例達(dá)到44.5%，已逼近該只A股基金產(chǎn)品投資港股的上限。余歡認(rèn)為，盡管外圍環(huán)境或仍有挑戰(zhàn)，關(guān)稅對出口的影響或?qū)⒅鸩襟w現(xiàn)，政策支持力度或?qū)⒅鸩郊哟a，政策重點(diǎn)支持的領(lǐng)域及快速發(fā)展的相關(guān)科技制造產(chǎn)業(yè)值得關(guān)注。綜合來說，須密切關(guān)注那些行業(yè)競爭格局改善、企業(yè)進(jìn)入利潤釋放期、估值偏低有望重估的港股科技互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)板塊。此外，處于高速發(fā)展階段的新消費(fèi)領(lǐng)域，包括美容護(hù)理、寵物食品、新零售以及受益AI技術(shù)驅(qū)動(dòng)的子行業(yè)接下來都是市場重點(diǎn)挖掘的核心機(jī)會(huì)。

嘉實(shí)港股互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王貴重判斷，港股在今年成為全球表現(xiàn)最好的科技市場，其中有過硬的基本面和較低的估值兩部分原因。南下資金成為此輪主力買入的資金來源，而全球的長線資金仍然在觀望之中，考慮到大部分公司的業(yè)績和展望穩(wěn)健向上，呈現(xiàn)了持續(xù)增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)今年宏觀的大主線是“復(fù)蘇”，科技在AI的催化下疊加了更多非線性增長的可能。此外，2025年也是港股IPO市場的大復(fù)蘇之年，香港將為國內(nèi)企業(yè)提供了募集外資的重要窗口，正在2025年加速兌現(xiàn)，香港仍然是當(dāng)之無愧的國際金融中心，也將在我國未來的資本市場發(fā)展中起到重要的角色，今天的香港處在一個(gè)轉(zhuǎn)型和過渡期，未來香港股票市場還有很大的投資機(jī)會(huì)。

校對：呂久彪???