證券時報
張淑賢
2025-06-15 16:22
既有新的保險系私募證券基金管理人完成備案，也有新的保險系私募基金產(chǎn)品發(fā)起設(shè)立，還有險企宣布將設(shè)立私募證券基金公司……近期，保險資金長期投資改革試點動態(tài)持續(xù)刷新，超1700億元險資“長錢”正加快入市步伐。
自2023年開啟試點以來，保險資金長期投資改革試點規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，待第三批600億元批復(fù)完畢，總規(guī)模將增加至2220億元。除了已經(jīng)投資落地的500億元資金，還有1720億元險資“長錢”正在進(jìn)行入市前的各項準(zhǔn)備。
多家險企有意參與長期投資試點
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）信息顯示，5月27日，國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金（以下簡稱“鴻鵠基金二期”）成立，并于5月28日完成備案，基金管理人為國豐興華（北京）私募基金管理有限公司（以下簡稱“國豐興華”）。
鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金（以下簡稱“鴻鵠基金”）是我國首個保險系私募證券投資基金，由國豐興華擔(dān)任基金管理人，一期規(guī)模達(dá)500億元，由中國人壽和新華保險各出資250億元，目前已經(jīng)完成全部投資。
鴻鵠基金二期成立規(guī)模為200億元，仍由新華保險和中國人壽聯(lián)合認(rèn)購，各出資100億元。其投資范圍為中證A500指數(shù)成份股中符合條件的大型A+H上市公司股票。標(biāo)的公司應(yīng)當(dāng)公司治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好，與保險資金長期投資需求相適應(yīng)。
記者從中國人壽資產(chǎn)管理有限公司了解到，其于4月9日向國家金融監(jiān)督管理總局遞交申請，擬聯(lián)合相關(guān)機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立鴻鵠基金三期，并于5月13日獲得批復(fù)。鴻鵠基金三期將投資并長期持有公司治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好，且具備良好股息回報的大盤藍(lán)籌公司股票，進(jìn)一步減少股價短期波動對保險公司財務(wù)報表的影響。
獲批參與保險資金長期投資試點的其他機(jī)構(gòu)也在加速推進(jìn)相關(guān)工作。例如，中基協(xié)信息顯示，5月26日，泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司（以下簡稱“泰康穩(wěn)行”）已經(jīng)完成登記備案，其成立于4月21日，由泰康資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司發(fā)起設(shè)立。泰康穩(wěn)行將以基本面分析為出發(fā)點，精選境內(nèi)外市場中的優(yōu)質(zhì)上市公司，在科學(xué)、嚴(yán)格的風(fēng)險管理前提下，追求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值。
此前的5月16日，陽光保險集團(tuán)公告稱，董事會當(dāng)日審議通過，子公司陽光資管擬發(fā)起設(shè)立全資子公司作為基金管理人，并由基金管理人發(fā)起設(shè)立陽光和遠(yuǎn)私募證券投資基金，子公司陽光人壽擬出資200億元投資該基金，占基金發(fā)售份額的100%。
此外，記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，多家保險公司正在申請參與第三批保險資金長期投資改革試點。其中，部分中小機(jī)構(gòu)希望通過認(rèn)購大型機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的私募證券基金份額的方式參與試點。
多種方式踐行“長錢長投”理念
近年來，在我國資本市場穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)過程中，吸引險資等中長期資金入市是重要課題。對于險資而言，積極開展權(quán)益投資特別是長期股票投資，既是響應(yīng)政策號召，也是為打通自身權(quán)益投資的堵點卡點尋求解決之道。
當(dāng)前，我國險資進(jìn)行權(quán)益投資還面臨一定制度約束。
比如，從會計準(zhǔn)則看，在《國際財務(wù)報告準(zhǔn)則第9號——金融工具》（IFRS9）框架下，除長期股權(quán)投資外，大量權(quán)益類資產(chǎn)分類至FVTPL（以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)），公允價值計量方式明顯增大了保險公司的利潤波動。
通過私募證券基金進(jìn)行長期股票投資，能有效解決保險機(jī)構(gòu)在新會計準(zhǔn)則下險資入市的部分難題。燕梳資管創(chuàng)始人之一魯曉岳對《證券日報》記者表示，這種投資模式下，保險公司可以按照權(quán)益法來對投資資產(chǎn)進(jìn)行計量，減少投資資產(chǎn)價格波動對當(dāng)期利潤的影響，可采用更加靈活的分紅方式實現(xiàn)較為均衡的會計口徑投資收益。
中國人壽資產(chǎn)管理有限公司黨委書記、總裁于泳表示，要不斷探索積累保險私募證券投資基金改革試點經(jīng)驗，形成新會計準(zhǔn)則下可復(fù)制、可操作的“長錢長投”之路。
整體來看，從險資長期投資試點規(guī)模來看，其在約35萬億元保險資金運用總量中占比還較小，保險機(jī)構(gòu)除了積極申請長期投資改革試點，也通過多種方式探索在增加權(quán)益投資的同時，平滑利潤波動。例如，部分保險機(jī)構(gòu)通過舉牌上市公司的方式持有較大比例股份并獲得董事會席位，從而將該投資納入長期股權(quán)投資進(jìn)行核算，避免上市公司股價短期波動對險企當(dāng)期利潤的影響；也有部分保險機(jī)構(gòu)爭取將更多的權(quán)益資產(chǎn)分類為FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）。這種投資模式下，保險公司能夠?qū)⑺止善钡姆旨t計入利潤表，而股票價格的波動則不會影響當(dāng)期利潤，從而提高保險公司凈利潤的穩(wěn)定性。
業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，高收益資產(chǎn)越發(fā)稀缺，保險資金對提升權(quán)益資產(chǎn)配置占比有潛在需求。未來，還需要通過繼續(xù)擴(kuò)大保險資金長期投資試點、優(yōu)化完善長錢長投的激勵機(jī)制等舉措積極推動保險資金入市。
