中國基金報
若暉
2025-06-05 14:32
日本10年期國債拍賣爆了。
今日，據(jù)日本財務省發(fā)布的數(shù)據(jù)，在2.6萬億日元10年期國債的拍賣中，投標倍數(shù)從上月的2.54大幅躍升至3.66，拍賣需求關鍵指標升至2024年4月以來最高水平。受此影響，日本中長期政府債券價格直線拉升，日本10年期國債收益率一度跌超2%。
有分析警告稱，雖然日本10年期國債拍賣結果超出預期暫時緩解了市場緊張情緒，但市場真正的考驗將是周四舉行的日本30年期國債拍賣。
當前市場正高度關注日本央行是否會進一步減少國債購買量。當?shù)貢r間6月3日，日本央行行長植田和男暗示，可能在下一財年進一步放緩政府債券購買的步伐。另外，植田和男還表示，如果日本經(jīng)濟前景實現(xiàn)，日本央行將進一步加息。
日本國債賣爆
6月3日，日本財務省發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，本次2.6萬億日元的10年期國債拍賣中，投標倍數(shù)從上月的2.54大幅躍升至3.66，遠超過去一年的平均水平。拍賣需求關鍵指標升至2024年4月以來最高水平（該數(shù)值越高，表明市場對債券的需求越強勁）。
受此次標售結果影響，在東京午盤交易中，日本中長期政府債券價格直線拉升，其中，日本10年期國債收益率一度跌超2%。
有分析指出，日本10年期國債拍賣結果強于過去一年平均水平，在全球收益率上升的背景下，給市場情緒帶來了短期緩解。
盡管日本10年期國債拍賣暫時緩解了市場緊張情緒，但市場真正的考驗將是周四舉行的30年期國債拍賣——這將決定市場是否已做好迎接日本央行退出超寬松政策后“正?；标囃吹臏蕚洹Ｔ搨找媛式谝欢扔|及首次發(fā)行以來的最高水平。
去年，日本央行宣布計劃每季度減少4000億日元的債券購買量，目標是在2026年初將每月購買量降至2.9萬億日元左右。
前日本央行審議委員櫻井誠稱，由于擔心日本國債收益率飆升，日本央行本月召開會議時，可能會決定在下一財年計劃中停止削減國債購買規(guī)模。
據(jù)悉，日本央行將于6月17日公布最新利率決議。一個關鍵點是，日本央行是否會在明年第二季度起，繼續(xù)每季度減少國債購買量。
交易員一直在尋找有關日本央行削減購債規(guī)模節(jié)奏的線索，而日本央行觀察人士對理想的削減購債的速度也看法不一。近期超長期國債收益率的飆升凸顯了日本當局在推進量化緊縮過程中的挑戰(zhàn)。
櫻井誠表示，自去年夏天以來，日本央行每季度都會減少4000億日元的國債購買規(guī)模，但這一進程將停止?！八麄兒芸赡軙Ｖ?。”櫻井誠說道，“他們肯定考慮到，如果大幅削減債券購買規(guī)模，收益率將進一步上升?！?/p>
櫻井誠預計，日本國債收益率將保持在較高水平，這將引發(fā)財務省對其對日本財政影響的擔憂。由于利率上升，日本政府本財年用于償債的成本已上升至其預算的約四分之一。櫻井誠表示：“他們肯定感覺到，收益率過高可能會帶來問題。對于日本央行來說，繼續(xù)削減購債并不容易?！?/p>
植田和男最新發(fā)聲
隨著日本央行就購債問題做出決定的時間臨近，日本央行行長植田和男暗示，可能在下一財年進一步放緩政府債券購買的步伐。
當?shù)貢r間6月3日，植田和男在最新的講話中表示，許多參與日本央行會談的債券市場參與者認為，日本央行應從2026年4月起進一步減少債券購買。但對適當?shù)牟椒ド形催_成共識。
植田和男認為，日本央行的債券購買縮減正發(fā)揮預期效果，改善債券市場的功能性。為制定自2026年4月起的債券縮減計劃，日本央行必須在保持可預見性和靈活性之間繼續(xù)權衡。
植田和男指出，日本國內外經(jīng)濟形勢自美國總統(tǒng)特朗普在4月宣布關稅措施以來發(fā)生了劇烈變化，超出了許多人的預期。目前與美國的多項貿易談判仍在進行中，市場不確定性依然較高。
植田和男表示，企業(yè)或能吸收關稅帶來的上升成本，但這將惡化企業(yè)利潤，并可能對工資和資本支出前景產生負面影響。
植田和男稱，日本的實際利率仍處于深度負值。如果日本經(jīng)濟前景實現(xiàn)，日本央行將進一步加息。是否加息以及加息的可能時機將取決于日本的經(jīng)濟和物價發(fā)展。
關于日本通脹形勢，植田和男表示：“日本的核心通脹率正呈溫和上升趨勢。我們的觀點沒有變化，即日本的核心通脹率將逐步接近2%的目標。”
植田和男警告稱，必須高度警惕貿易政策帶來的極高不確定性及其對日本經(jīng)濟和物價的影響。
櫻井誠表示，由于特朗普的關稅政策導致的經(jīng)濟前景不明朗，植田和男領導的貨幣政策委員會很可能會維持當前0.5%的政策利率直到今年年底前。
他補充稱，在考慮進一步加息之前，日本央行需要確認企業(yè)投資的韌性以及企業(yè)明年提高工資的空間，而這些數(shù)據(jù)要到秋季才會公布。
櫻井誠的這一預測與市場預期大致一致。周一的隔夜指數(shù)掉期數(shù)據(jù)顯示，交易員認為今年年底前借貸成本上升的可能性約為70%。櫻井誠補充稱：“10月似乎有點早，但我也不會完全排除這種可能性。一切都取決于數(shù)據(jù)。”
校對：劉星瑩???
