證券時報網(wǎng)
李小平
2025-06-06 21:41
據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局近日披露的信息，陽光人壽與太盟珠海、高和豐德等公司直接或通過其各自關聯(lián)方共同設立合營企業(yè)，并通過合營企業(yè)收購大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司直接或間接持有的48家目標公司的100%股權。
這48家目標公司分別涉及北京、廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個一、二線城市的萬達廣場項目。目前該筆交易已被無條件批準。
值得注意的是，這不是險企第一次投資萬達廣場。萬達集團近兩年已先后出售多個萬達廣場項目，而其中險資頻頻出手，包括新華保險、陽光人壽、大家人壽等險資均出現(xiàn)在萬達廣場的買家名單中，先后累計出手接盤近20個萬達廣場項目，僅陽光人壽就入手了至少6家。
仲量聯(lián)行最新發(fā)布的資本追蹤數(shù)據(jù)顯示，保險公司正成為中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)資本市場的重要力量。2022-2024年間，保險公司在中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)的直接投資達93億美元，投資規(guī)模與英美等成熟市場相當，并居亞太區(qū)市場首位。
仲量聯(lián)行中國區(qū)投資及資本市場業(yè)務運營主管兼華北區(qū)負責人徐茜茜對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年以來，險資從外資機構(gòu)和本地開發(fā)商在多個城市完成了不同業(yè)態(tài)的多筆大宗資產(chǎn)收購。險資布局商業(yè)地產(chǎn)的熱情主要源自優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)項目穩(wěn)健及較為可觀的收益。在當下房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷調(diào)整與利率下行的環(huán)境下，部分高品質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)項目已凸顯出優(yōu)越的性價比。
利率下行，掀起險資配置不動產(chǎn)熱潮
事實上，陽光人壽參與的這場收購，只是險資深度介入中國商業(yè)不動產(chǎn)市場的縮影。今年以來，新華保險、中郵保險、大家保險等險資機構(gòu)，已相繼出手收購長租公寓、零售商業(yè)、高級辦公樓等商業(yè)不動產(chǎn)項目。
在低利率環(huán)境背景下，2025年一季度，險資頻頻投資不動產(chǎn)市場。具體來看，今年1月，據(jù)建信人壽披露信息，對上海市黃浦區(qū)董家渡金融商業(yè)中心T4幢辦公樓項目累計投資金額約56.85億元。
1月，大家保險也斥資收購加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會持有的上海、蘇州、成都、重慶四個龍湖集團合資項目49%權益。同期，大家保險還斥資12.06億元，收購瑞安房地產(chǎn)旗下上海著名非標商業(yè)項目鴻壽坊65%股權。
2月，新華保險聯(lián)合大家人壽、深圳萬科等，投資16億元設立萬新金石，收購廈門佳德宏石置業(yè)100%股權，后者持有的廈門泊寓院兒·海灣社區(qū)資產(chǎn)，預計可提供7724套保租房。
險資加大對商業(yè)不動產(chǎn)的配置力度，背后的深層邏輯，是在債券利率下行、資產(chǎn)荒的背景下，險企穩(wěn)定收益的需求。
當前，債券是險資的主要配置資產(chǎn)，但債券利率卻持續(xù)下行，2024年四季度以來，10年期國債收益率震蕩下行，進入2025年后，已跌破2%；同樣呈下行趨勢的還有銀行理財收益率，銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準持續(xù)下調(diào)。普益標準數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的平均近7日年化收益率為1.60%，固收類產(chǎn)品過去六個月投資收益為1.21%，這些傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益空間的壓縮，給保險資金的資產(chǎn)配置帶來了不小壓力。
徐茜茜指出，當前險資在不動產(chǎn)領域的投資呈現(xiàn)多元化特點，最早配置主要集中在辦公樓領域，后來拓展至工業(yè)物流園區(qū)、零售物業(yè)，現(xiàn)在也逐步加大對數(shù)據(jù)中心、長租公寓等新興業(yè)態(tài)的關注，進一步優(yōu)化投資組合，降低市場波動風險。此外，除直接投資外，險資在商業(yè)地產(chǎn)領域的投資渠道正呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢。除基金管理人（GP）和有限合伙人（LP）模式外，險資也積極探索通過公募REITs、私募股權基金、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及聯(lián)合投資平臺等創(chuàng)新方式參與商業(yè)地產(chǎn)投資。
二級市場凈買入創(chuàng)新高，高股息邏輯主導
除了活躍在不動產(chǎn)市場，今年以來，險資在二級市場也頻頻掃貨。
據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，保險公司資金運用余額達34.93萬億元，比起去年年末增長超過5%，其中投向股票市場的資金環(huán)比增長16.03%至2.82萬億元。這意味著僅一季度險資便凈買入股票近3900億元，創(chuàng)下近年來單季最高增幅。
從險資二級市場具體投向來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年一季度末，險資持有銀行股總量達278.21億股，總市值2657.8億元，在所有行業(yè)中高居榜首。前十大重倉股中有7只為銀行股，包括民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行等。
險企舉牌動向更直觀印證這一趨勢。截至目前，今年以來險資舉牌次數(shù)達16次，已經(jīng)接近去年全年20次的總量。舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股且以頭部險資為主的特征，其中8次舉牌指向銀行股，中國平安獨占6次。進入5月，平安系險資繼續(xù)加倉步伐：平安人壽于5月26日增持郵儲銀行H股1937萬股，持股比例升至11.02%；中國平安于5月23日增持農(nóng)業(yè)銀行H股3118萬股，持股比例升至14.06%。
對于高股息板塊的配置，平安集團聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在近日回應股東提問時稱，“我們買了很多高分紅的銀行股，因為很早看到利率下行周期，提前進行資產(chǎn)配置，提前布局看趨勢?！彼硎?，未來會從更長周期、全面化的角度配置資產(chǎn)。
除銀行股外，科技成長股、港股和基建類龍頭也受到險資關注。Wind數(shù)據(jù)顯示，險資在交通運輸、房地產(chǎn)、通信、公用事業(yè)等板塊中的持倉均有所上升。
整體而言，險資對于權益市場的投資呈現(xiàn)出更鮮明的戰(zhàn)略性布局特征。平安資管副總經(jīng)理張劍穎在日前表示，受外部及宏觀環(huán)境影響，今年大類資產(chǎn)的波動性明顯加劇，險資投資難度進一步加大。持續(xù)看好權益市場的投資機會，特別是在市場波動中不斷涌現(xiàn)的更多長期投資機會。
長期資金試點擴容，險資掀起“私募基金成立潮”
值得注意的是，險資長期投資改革試點今年以來也加速發(fā)展。近日，多方信息顯示，第三批長期投資改革試點在參與機構(gòu)上實現(xiàn)了突破，將逐步擴容到中小險企。例如，中郵保險及中郵保險資管獲批參與試點，規(guī)模100億元。此外，還有中匯人壽，以及農(nóng)銀人壽、交銀人壽等多家銀行系險企。這些機構(gòu)的資產(chǎn)體量均在千億元以上。
2025年3月，金融監(jiān)管總局新增第三批長期投資改革試點，擬再批復600億元，人保壽險、中國人壽、太平人壽、新華保險、平安人壽獲準參與。第三批長期投資金額的獲批，使試點總規(guī)模躍升至2220億元。
國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在5月7日的國新辦發(fā)布會上明確表示，“擴大保險資金長期投資的試點范圍，近期擬批復600億元，為市場注入更多增量資金。”
第一批險資長期投資試點開始于2023年10月，金額為500億元，由中國人壽和新華保險兩家公司各出資250億元，設立了鴻鵠志遠（上海）私募證券投資基金有限公司。鴻鵠基金于2024年2月29日宣告成立，并于當年3月4日正式啟動投資。到2025年1月，金融監(jiān)管總局批準了第二批保險資金長期投資試點，金額為520億元，太保壽險、泰康人壽及陽光人壽獲準參與。
據(jù)中國人壽相關負責人介紹，截至2025年3月初，鴻鵠基金首期500億元已全部投資落地。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，鴻鵠基金在三家上市公司的十大股東名單中現(xiàn)身，分別是伊利股份、陜西煤業(yè)以及中國電信。
從投資方向來看，鴻鵠志遠的持倉標的都是治理良好、經(jīng)營運作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定、股票流動性相對較好、與保險資金長期投資需求相適應的大盤藍籌公司，且都具備高股息的特點。
2025年4月29日，新華保險發(fā)布公告稱，擬與中國人壽各出資100億元認購由國豐興華發(fā)起設立的私募基金的份額，基金名暫定為國豐興華鴻鵠志遠二期私募證券投資基金。同時，鴻鵠基金二期的投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。
值得關注的是，2025年5月以來，頭部險企在設立私募基金方面動作頻頻，掀起一輪“私募基金成立潮”。
6月3日，中國太保正式發(fā)布總規(guī)模500億元的太保戰(zhàn)新并購基金與私募證券投資基金。據(jù)了解，太保戰(zhàn)新并購私募基金（暫定名）首期規(guī)模100億元，將聚焦上海國資國企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設的重點領域。
5月30日，平安集團表示，平安資管已獲準設立恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司，將向平安人壽定向發(fā)行首期規(guī)模300億元的私募基金，重點布局符合政策導向和險資配置需要的優(yōu)質(zhì)上市公司。
5月26日，泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司完成備案登記，該公司成立于4月21日，由泰康資產(chǎn)發(fā)起，泰康人壽作為單一持有人首期投資預計120億元，精選境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)上市公司，追求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值。
5月16日，陽光保險發(fā)布公告稱，子公司陽光資管擬設立全資子公司作為基金管理人，并發(fā)起設立陽光和遠私募證券投資基金，陽光人壽擬出資200億元。
5月9日，由中國人保旗下人保資本與中意資產(chǎn)等共同出資的北京保實誠源股權投資合伙企業(yè)成立，出資額130.01億元。
這些新設的私募基金普遍強調(diào)“長期投資、價值投資”理念，旨在發(fā)揮險資“耐心資本”優(yōu)勢，拓展參與資本市場的深度廣度。人保資本黨委書記、總裁萬誼青此前在署名文章中寫道：“近年來，監(jiān)管政策積極引導險資等長期資金投資股權，險資投資直接股權及私募股權投資基金規(guī)?？焖偕仙?，險資股權投資取得良好成效。”
