券商中國
孫翔峰
2025-06-07 19:53
央行連續(xù)7個月出手，較為罕見！
6月7日，國家外匯管理局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年5月末，央行的黃金儲備規(guī)模報7383萬盎司（約2296.37噸），環(huán)比增加6萬盎司。值得一提的是，這已經(jīng)是連續(xù)第7個月增加，其間累計增持103萬盎司。若以國際現(xiàn)貨黃金的最新價格計算，累計增持金額約為34.1億美元（約合人民幣245億元）。
有分析人士指出，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)，穩(wěn)慎扎實推進(jìn)人民幣國際化，以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行繼續(xù)增持黃金仍是大方向。
對于黃金價格走勢的未來展望，世界黃金協(xié)會認(rèn)為，黃金價格仍有上漲潛力。高盛則表示，預(yù)測到明年中期黃金價格將達(dá)到4000美元/盎司，相較于比特幣，黃金將是更安全的對沖工具。
外匯儲備規(guī)模繼續(xù)上升
6月7日，國家外匯管理局公布了2025年5月末外匯儲備規(guī)模數(shù)據(jù)，其中顯示，截至2025年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為32853億美元，較4月末上升36億美元，升幅為0.11%。
國家外匯管理局表示，5月，受主要經(jīng)濟(jì)體財政政策、貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長前景等因素影響，美元指數(shù)小幅震蕩，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模上升。
2025年以來，外匯儲備余額連續(xù)增長。今年前5個月，中國外匯儲備分別為32090.36億美元、32272.24億美元、32406.65億美元、32816.62億美元、32852.55億美元，分別增加66.79億美元、181.88億美元、134.41億美元、409.97億美元、35.93億美元。
國家外匯管理局稱，我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升，為外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定提供支撐。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，按不同標(biāo)準(zhǔn)測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外匯儲備規(guī)模處于適度充裕水平，短期內(nèi)有望保持基本穩(wěn)定。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外匯儲備規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也將成為抵御各類潛在外部沖擊的“壓艙石”。
中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，5月全月來看，全球資產(chǎn)價格漲跌不一，對外儲支撐有限，匯率對外儲有所支撐，受資產(chǎn)價格變化與匯率波動綜合影響，5月外匯儲備較上月末上升36億美元至32853億美元。
此外，國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌6月6日答記者問時表示，近期金融管理部門實施降準(zhǔn)降息等一攬子政策，進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持。隨著有關(guān)政策落地見效，我國經(jīng)濟(jì)運行向好勢頭有望繼續(xù)鞏固，更好發(fā)揮穩(wěn)定外匯市場的基本盤作用。
李斌稱，近期中美經(jīng)貿(mào)高層會談取得實質(zhì)性進(jìn)展，雙方發(fā)布聯(lián)合聲明，大幅降低雙邊關(guān)稅水平，有助于維護(hù)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。
大舉增持黃金
與此同時，央行更新的官方儲備資產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，2025年5月末，中國官方黃金儲備為7383萬盎司，較上月末增加6萬盎司。作為比較，3月增持9萬盎司，4月增持7萬盎司，5月增持速度進(jìn)一步放緩。
自去年11月重啟增持以來，中國央行已連續(xù)7個月增持黃金，其間累計增持103萬盎司。若以國際現(xiàn)貨黃金的最新價格（3310.17美元/盎司）計算，累計增持金額達(dá)34.1億美元（約合人民幣245億元）。
東方金誠首席宏觀分析師王青指出，央行連續(xù)7個月增持黃金，符合市場預(yù)期。全球政治、經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
王青認(rèn)為，央行增持黃金仍是大方向。背后的主要原因是我國國際儲備中的黃金儲備占比偏低——截至2025年5月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。
黃金價格方面，廣發(fā)證券指出，近期金價小幅回調(diào)，仍受到關(guān)稅不確定性擾動，但震蕩中樞在不斷上移。如果2025年6月至8月美國高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、財政法案超預(yù)期擴(kuò)大財政赤字，疊加債務(wù)上限擴(kuò)容后發(fā)債量回升，仍將對黃金形成驅(qū)動。
華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，當(dāng)前處于科技、軍事、財富等多維秩序綜合重構(gòu)期，未來全球各類不確定性或依然存在，因此黃金的交易可能尚未結(jié)束，不僅具備絕對價格上漲空間，還能降低資產(chǎn)組合波動率，具有重要配置價值。
世界黃金協(xié)會近期發(fā)布的月度報告顯示，隨著投資者情緒波動對全球金融市場造成影響，黃金ETF五個月來首次出現(xiàn)資金凈流出。
展望未來，世界黃金協(xié)會認(rèn)為，黃金價格仍有上漲潛力，全球“貿(mào)易戰(zhàn)”和不斷上升的關(guān)稅尚未顯著推高通脹。由于通脹侵蝕實際收益率，且經(jīng)濟(jì)增長放緩令股市和周期性大宗商品承壓，黃金可能仍是滯脹環(huán)境中為數(shù)不多的抗跌資產(chǎn)之一。
高盛近日發(fā)表報告稱，預(yù)測到明年中期黃金價格將達(dá)到4000美元/盎司，相較于比特幣，黃金將是更安全的對沖工具。高盛認(rèn)為，絕大多數(shù)可用的黃金儲備已經(jīng)被開采，在供應(yīng)短缺以及通脹憂慮下需求增加，為金價上升提供動力。
高盛全球大宗商品研究聯(lián)合主管Daan Struyven表示，在過去數(shù)年，比特幣的回報率高于黃金，但波動性亦較大，對下跌也更敏感。因此，在對沖股市下跌方面，黃金作為避險資產(chǎn)較比特幣更有效。
校對：王蔚
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