證券時報
張淑賢
2025-06-15 19:46
證券時報記者 孫璐璐 賀覺淵
6月13日，中國人民銀行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，5月社會融資規(guī)模增量增加2.29萬億元，同比多增2247億元；當月新增人民幣貸款6200億元。5月末，廣義貨幣（M_[2]）同比增7.9%，比上年同期高0.9個百分點。
權威專家指出，看金融總量數(shù)據(jù)不能只看絕對量和絕對增速，還要看相對量和相對增速。近年來，宏觀經(jīng)濟進入中高速增長階段，金融總量繼續(xù)保持8%以上的增速，高出名義經(jīng)濟增速4個百分點左右，金融總量指標超過名義經(jīng)濟增速的幅度處于歷史高位，而且持續(xù)的時間比較長。
5月末，狹義貨幣（M_[1]）同比增2.3%，較上月增0.8個百分點。業(yè)內人士分析，目前M_[1]統(tǒng)計口徑中包括流通中貨幣（M_[0]）、單位和個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金如微信錢包、支付寶余額等，與定期存款相比，屬于支付交易較為便利的“活錢”。
“5月份這部分‘活錢’的增速明顯加快，體現(xiàn)近期發(fā)布的一攬子金融支持措施有效提振市場信心，投資、消費等經(jīng)濟活動有回暖提升跡象?！鄙鲜鰴嗤＜曳Q。
在政府債券和企業(yè)債券等直接融資的拉動下，5月社融增量增加2.29萬億元；5月末社融存量同比增長8.7%，增速與上月末保持一致，比上年同期高0.3個百分點，保持合理增長。
5月，政府債凈融資進度進一步加快，單月規(guī)模達到1.46萬億元。盡管用于置換存量隱性債務的置換債券發(fā)行速度放緩，但地方政府新增專項債券單月發(fā)行4432億元，創(chuàng)今年新高，疊加特別國債在二季度開啟發(fā)行，當月政府債券整體保持較快發(fā)行速度。
中央財經(jīng)大學財政稅務學院副教授孫鯤鵬對記者表示，置換債券發(fā)行放緩將為新增專項債券騰出發(fā)行空間，且房地產(chǎn)等關鍵領域對專項債券的需求較大，可以推測下半年專項債發(fā)行節(jié)奏將加快，繼續(xù)拉動需求。
從單月看，5月企業(yè)債券凈融資超1400億元。二季度以來，企業(yè)發(fā)債成本總體呈低位下行態(tài)勢，企業(yè)債券凈融資自4月起出現(xiàn)改善，5月5年期AAA級企業(yè)債到期收益率平均為1.97%，較4月進一步下降。低利率背景下，部分企業(yè)抓住有利條件，加大債券融資力度，降低整體融資成本。
盡管5月新增人民幣貸款規(guī)模低于去年同期，但5月末，人民幣貸款余額同比增7.1%，顯示出貸款仍保持平穩(wěn)增長。
從貸款結構看，5月企業(yè)部門新增人民幣貸款近5300億元。市場人士表示，5月降息落地有助于支撐貸款需求增長，企業(yè)貸款意愿明顯增加。
5月居民部門新增人民幣貸款近540億元，個人貸款的增長也反映了經(jīng)濟活動熱度的變化。有銀行反映，隨著當?shù)胤康禺a(chǎn)市場交易繼續(xù)回暖，個人按揭貸款投放有所增多。
近段時間，政府債券與企業(yè)債券融資力度加大，也對貸款形成替代作用。在社會融資規(guī)模中，債券和貸款占到近九成，盡管二者適用場景存在差異，但一定程度上能夠互為替代補充。短期來看，地方政府融資平臺通過債務置換歸還銀行貸款，可能會影響信貸總量。據(jù)某東部省份的多家銀行反映，今年以來財政政策更加積極，地方政府和相關企業(yè)更傾向于用專項債解決項目建設的資金需求，對銀行貸款有一定替代作用。
