券商中國
周樂
2025-07-31 16:51
還有上漲空間嗎？
港股市場在年內(nèi)表現(xiàn)領先全球后，近幾個交易日波動開始加大。其中7月30日，恒生指數(shù)收盤下跌1.36%，創(chuàng)出近一個多月來最大單日跌幅。
在波動加大后，港股市場后續(xù)還有機會嗎？
年內(nèi)港股表現(xiàn)領先全球
在2024年觸底回升后，2025年以來港股市場再接再厲，總體強勁上行，并領先于全球主要股市。
2025年以來，港股市場恒生指數(shù)年內(nèi)累計上漲超過25%，明顯超過同期美、日、歐等主要市場股市表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，當?shù)貢r間年初至7月29日，美股市場道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計上漲4.91%，納斯達克綜合指數(shù)累計上漲9.26%，標準普爾500指數(shù)累計上漲8.32%。此外，日本股市中，日經(jīng)225指數(shù)2025年以來累計上漲1.91%。
另外，港股市場主要指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)也優(yōu)于同期A股市場主要指數(shù)表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，上證指數(shù)累計漲幅為7.88%。
不過，在經(jīng)歷連續(xù)上漲后，港股市場近幾個交易日上行遇阻，波動也明顯加大。其中7月30日 ，恒生指數(shù)下跌1.36%，創(chuàng)出近一個多月來最大單日跌幅。
幾大積極因素推動港股走強
對于推動年內(nèi)港股市場持續(xù)走強，并優(yōu)于其他主要股市的主要因素，保銀投資總裁、首席經(jīng)濟學家張智威在接受證券時報記者采訪時認為，主要有三個方面的原因，一是今年上半年經(jīng)濟運行比較穩(wěn)定，GDP增速超過5%，二是中美關(guān)系回過頭來看比預期要好，三是國內(nèi)一些行業(yè)出現(xiàn)比較正面的發(fā)展，諸如創(chuàng)新藥、DeepSeek等，這些都對股市有促進作用。此外，美元走低的背景下，港股市場流動性比較充裕，對港股市場情緒上也有幫助。
中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所副所長、注冊國際投資分析師余洋在接受證券時報記者采訪時認為，港股市場在2025年的突出表現(xiàn)，是多重結(jié)構(gòu)性因素共振的結(jié)果。一是估值洼地與盈利增長帶來“戴維斯雙擊”。估值優(yōu)勢是吸引資金的關(guān)鍵因素，更重要的是，港股盈利增長預期強勁。“低估值+高增長”的組合，推動資金從全球高估值市場向港股遷移。二是全球資本再配置下的“中國資產(chǎn)避風港”效應顯著。中國與美國達成稀土出口管制放松等階段性協(xié)議，緩解了外部壓力。在“東穩(wěn)西蕩”的全球格局下，港股成為國際資本規(guī)避美元資產(chǎn)風險的重要選擇。三是南向資金主導港股定價權(quán)重構(gòu)。2025年上半年，南向資金成交額占港股總成交額的比例較2024年提升，資金流向呈現(xiàn)從早期集中配置銀行等高股息板塊，逐漸轉(zhuǎn)向科技、醫(yī)療、新消費等成長賽道，這種偏好轉(zhuǎn)變不僅推動相關(guān)板塊估值修復，更通過“示范效應”吸引國際資本跟進，寧德時代、比亞迪等公司H股較A股溢價，標志著中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正獲得全球資本認可。
證券時報記者梳理相關(guān)數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，在年內(nèi)港股市場上行的過程中，南向港股通資金確實是其中一股極為重要的力量。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月30日，南向港股通資金年內(nèi)已累計凈買入8537億港元，這一累計凈買入金額已超過2024年全年凈買入額。2024年全年，南向港股通資金累計凈買入額為8079億港元，曾創(chuàng)下港股通史上年度凈買入額最高值。
與此同時，2025年以來，南向港股通資金的交投也進一步趨向活躍。2025年以來，南向港股通資金累計成交額已超過15萬億港元，也已超過2024年全年11.23萬億港元的累計成交額。
另外，國際資本對于參與港股交易的興趣也有明顯提升。香港特別行政區(qū)政府財政司司長陳茂波在7月13日發(fā)表的司長隨筆中提到，自去年9月以來，香港金融市場的強勁表現(xiàn)，以及新股集資活動蓬勃，吸引了韓國金融界的注意。出于看好香港證券市場的前景以及分散資產(chǎn)配置風險的需要，也出于看好整個大中華地區(qū)的創(chuàng)科發(fā)展和商業(yè)化潛力，他們對投資香港及內(nèi)地市場興趣濃厚。舉例來說，今年前5個月，在港的韓資持牌機構(gòu)的證券交易總額已超過1.5萬億港元，是去年全年的2.8倍；韓國的投行也是多只在港上市新股的基石投資者。
后續(xù)還有機會嗎？
最近幾個交易日，港股市場震蕩再度加大，投資者對于港股市場走勢似乎也出現(xiàn)一定分歧，那么未來一段時間港股市場還有機會嗎？
值得注意的是，即便是近期的港股市場高點，離歷史最高點均仍有較大距離。有市場觀點認為，港股市場年內(nèi)的持續(xù)上漲，某種程度上或仍是修復前些年超跌狀態(tài)的修復性上漲行情。數(shù)據(jù)顯示，以港股市場恒生指數(shù)近期創(chuàng)出的25739.89點的最近三年多高點計算，該點位較恒生指數(shù)的歷史最高點的跌幅仍超過兩成；表征港股市場科技股走勢的恒生科技指數(shù)則仍較歷史最高點的跌幅超過四成，這在某種程度上意味著港股市場或仍未達到過熱狀態(tài)。
對于港股市場的后續(xù)前景，張智威在受訪時認為，上述一些積極因素看起來在持續(xù)對港股市場發(fā)生作用，后續(xù)可能還會有一些相對比較利好的消息出來。
前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍認為，港股今年表現(xiàn)突出，與外資流入及南向資金大規(guī)模流入密切相關(guān)。資金流入與宏觀政策持續(xù)發(fā)力，共同推動A股和港股市場實現(xiàn)突破行情。AI、創(chuàng)新藥等確定性產(chǎn)業(yè)趨勢成為資金共識，港股恒生科技指數(shù)估值處于合理位置，也具備一定配置價值。
校對：李凌鋒
