中國基金報
熒墨
2025-08-16 08:39
2025年8月15日，小鵬汽車與大眾汽車集團共同宣布，雙方簽訂了擴大電子電氣架構(gòu)技術戰(zhàn)略合作的協(xié)議（以下稱“擴大合作協(xié)議”），合作范圍由純電擴大至燃油和插電混動車型平臺。
在此之前，小鵬汽車與大眾汽車集團已經(jīng)四度合作：
2023年7月26日，大眾向小鵬增資約7億美元，獲得小鵬約4.99%的股權(quán)，雙方計劃共同開發(fā)兩款B級純電動車型；
2024年2月29日，雙方簽署了平臺與軟件戰(zhàn)略技術合作聯(lián)合開發(fā)協(xié)議，加速B級電動車的研發(fā)，啟動了聯(lián)合采購計劃；
2024年4月17日，雙方簽署了電子電氣架構(gòu)技術合作協(xié)議，聯(lián)合開發(fā)“中國電子架構(gòu)(CEA，China Electronic Architecture)”；
2024年7月22日，雙方將電子電器架構(gòu)技術合作協(xié)議擴展至大眾在華生產(chǎn)的CMP（China-specific Modular Platform，中國專用模塊化平臺）和MEB（Modular Electric Drive Platform，模塊化電驅(qū)動平臺）平臺。
在2024年7月合作后續(xù)的小鵬投資人會上，小鵬官方表示，這是一個雙贏的決策：一方面，小鵬的技術性降本會分享給大眾；另一方面，大眾基于G9平臺造車，有助于提升小鵬的供應鏈水平，汲取大眾在供應鏈降本方面的經(jīng)驗，提高小鵬的市場估值。此舉也意味著小鵬汽車邁入技術服務收入時代，是公司技術變現(xiàn)的重要拐點。
如今再簽“擴大合作協(xié)議”，于大眾而言，不僅穩(wěn)固了其在傳統(tǒng)動力車型市場的基本盤，更加快了電智化轉(zhuǎn)型進程。小鵬的CEA架構(gòu)將延伸至大眾龐大的燃油車產(chǎn)品矩陣，鞏固其在傳統(tǒng)動力車型的市場地位，擴大配備CEA架構(gòu)的大眾車型在中國市場的規(guī)模，為智能電動轉(zhuǎn)型夯實基礎。
對于小鵬而言，憑借”擴大合作協(xié)議“，有望突破單一市場局限，參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工。借助大眾的海外銷售網(wǎng)絡，小鵬能夠推廣自身品牌，為出海布局提供潛在渠道。
最重要的是，“擴大合作協(xié)議”對小鵬實現(xiàn)2025年第四季度的盈利目標具有直接推動作用。
2025 年一季度，小鵬技木服務收入已達 14.4億元，同比增長 43.6%，成為毛利率最高的業(yè)務板塊(66.4%)。據(jù)高盛預測，“擴大合作協(xié)議”落地后，小鵬 2025 年 Q4 技術服務收入占比有望從 2024 年 Q4 的 9.1% 提升至 15%，帶動綜合毛利率突破 17%。
2025年作為小鵬的產(chǎn)品大年，已推出多款表現(xiàn)亮眼的車型。改款G6、G9價格下調(diào)后，在6月銷量都實現(xiàn)了同比增長。Mona M03連續(xù) 11 個月月銷破萬，累計交付超15 萬臺，穩(wěn)居 A 級純電轎車銷量榜首。G7上市首月訂單超 3 萬臺，全新P7發(fā)布6分37秒訂單破萬。
接下來，小鵬還將推出X9增程版與代號G01的混動SUV。小鵬官方數(shù)據(jù)顯示，其已連續(xù) 8個月單月交付超3萬臺，達成今年35萬銷量目標的66.8%，在造車新勢力品牌中位居首位。
技術服務收入增長疊加爆款車型的推出，小鵬汽車盈利目標漸行漸近。此前，小鵬汽車已通過港交所和紐交所公告明確，2025 年 Q2 財報將在8月19日美股開盤前發(fā)布，這份財報將成為檢驗小鵬階段性成果、能否實現(xiàn)2025年盈利目標的重要指標。
