證券時報網(wǎng)
李小平
2025-08-26 22:25
日本國債市場持續(xù)遭遇拋售潮。
8月26日，日本10年期國債收益率一度升至1.627%，為2008年10月以來最高；日本10年期國債期貨跌至2009年以來最低水平。有分析稱，導(dǎo)致日本長期國債收益率上漲的主要原因是，投資者預(yù)期日本政府可能推出新的財政刺激措施，或?qū)?dǎo)致債券發(fā)行量大幅增加。
另外，日本通脹持續(xù)升溫，增加了日本央行重啟加息周期的可能性，進一步推高了日本國債收益率。日本央行行長植田和男近日表示，日本的薪資上漲使得加息條件正逐步形成。目前分析師普遍預(yù)計日本央行將在今年晚些時候至少加息25個基點。
猛烈拋售
8月26日，日本國債市場遭遇猛烈拋售，日本10年期國債收益率日內(nèi)最高升至1.627%，為2008年10月以來最高；日本10年期國債期貨跌至2009年以來最低水平。
早些時候，日本30年期國債收益率一度升至3.235%，突破7月份創(chuàng)下的3.2%的歷史高點。
有分析指出，日本國債遭遇拋售的主要原因是，市場對日本未來財政紀律的擔憂。在日本執(zhí)政聯(lián)盟于7月的上議院選舉中失利后，投資者普遍預(yù)期政府可能推出新的財政刺激措施。此舉或?qū)?dǎo)致債券發(fā)行量大幅增加，給本已緊張的長期債券市場帶來更大壓力。
日本持續(xù)的通脹數(shù)據(jù)削弱了持有固定收益資產(chǎn)的吸引力，并不斷強化市場對日本央行將進一步收緊貨幣政策的預(yù)期。
彭博MLIV策略師Mark Cranfield指出，日本國債期貨未平倉合約的近期上漲表明，激進的交易員對于10月份加息的信念正在增強，認為屆時市場將完全消化這一預(yù)期。
與此同時，海外投資者對日本國債的需求退潮，也進一步加劇了收益率的上行壓力。
根據(jù)日本證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，7月份海外投資者對10年期以上日本國債的凈購買額降至4800億日元（約合33億美元），僅為6月份購買額的三分之一。
意味著，在2025年上半年強勁買入后，海外投資者的熱情正在迅速消退。
SMBC日興證券的高級利率策略師Ataru Okumura表示，鑒于海外投資是2025年上半年超長期日本國債迄今為止最主要的購買力來源，其凈買入量的急劇回落，引發(fā)了投資者對未來收益率曲線長端潛在不穩(wěn)定性的擔憂。
中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，此前日本央行縮減購債規(guī)模，即日本央行作為日債最大買家逐步退出，導(dǎo)致日債市場需求缺口擴大，同時由于今年日本新資本監(jiān)管要求，日本國內(nèi)壽險公司等金融機構(gòu)以及海外機構(gòu)的需求也在下降。
受國債利率上行影響，日本財務(wù)省基本決定在2026年度預(yù)算申請中列入32.3865萬億日元（約合人民幣1.57萬億元），作為償付國債本息的“國債費”。這與創(chuàng)歷史最高紀錄的2025年度原始預(yù)算中的28.2179萬億日元相比，此次預(yù)算申請高出了約4萬億日元。
日媒評論稱，受長期利率上升趨勢的影響，日本國債費增加的勢頭將持續(xù)。國債費中，“利率支付費”將比2025年度增加24.0%至13.0435萬億日元。用于返還國債本金的“債務(wù)償還費”增加9.3%至19.3104萬億日元。
加息預(yù)期升溫
日本持續(xù)的通脹壓力，增加了日本央行采取加息行動的可能性，也推高了債券收益率。
日本央行行長植田和男近日在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，日本的薪資上漲勢頭正在向大公司以外蔓延，隨著日本就業(yè)市場趨緊，薪資的上漲可能會繼續(xù)加速加息，這使得他對日本央行加息前景感到樂觀。
此番言論或進一步強化市場對央行將于今年晚些時候重啟加息周期的預(yù)期。
通脹數(shù)據(jù)方面，日本7月核心CPI連續(xù)第二個月放緩，但依然高于央行的目標水平。全國核心CPI同比上漲3.1%，高于市場預(yù)期的3.0%。盡管通脹有降溫跡象，但仍保持在2%以上。
受此影響，市場對日本央行加息預(yù)期持續(xù)升溫。調(diào)查顯示，目前近三分之二分析師預(yù)計日本央行將在今年晚些時候再次上調(diào)基準利率至少25個基點。
在今年7月貨幣政策會議上，日本央行維持利率不變，但上調(diào)了通脹預(yù)估，并維持了市場對今年加息的預(yù)期。
日本央行7月會議紀要顯示，日本食品通脹居高不下，以及薪資持續(xù)增長的前景，令部分日本央行董事會成員發(fā)出警告，稱可能出現(xiàn)第二輪價格效應(yīng)，這可能促使央行再次加息。
但有分析人士指出，如果日本國債市場持續(xù)下跌，日本央行很有可能會出手干預(yù)，可能會通過推遲或縮減量化緊縮來干預(yù)日本債券市場，同時日本央行可能對何時進行加息更加謹慎。
校對：王蔚
