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李志強(qiáng)
2025-09-01 08:10
證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐
當(dāng)市場(chǎng)的注意力還集中在股市時(shí)，匯市“沉寂”許久后也迎來(lái)新變化。最近兩周，人民幣兌美元匯率持續(xù)走強(qiáng)，離岸人民幣兌美元匯率一度升破7.12。即期匯率走強(qiáng)也帶動(dòng)人民幣中間價(jià)持續(xù)調(diào)升，創(chuàng)出近10個(gè)月來(lái)新高。
近期人民幣兌美元匯率走強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自美元指數(shù)的震蕩走弱，以及美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下的中美利差收斂。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾近期的鴿派發(fā)言為9月降息預(yù)熱，帶動(dòng)美元指數(shù)走弱、美債利率下行，對(duì)包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣匯率形成支撐。
從中期視角看，至今年年底，支撐人民幣匯率震蕩偏強(qiáng)的因素也在不斷積聚。在市場(chǎng)供需層面，盡管受企業(yè)年中分紅派息影響，購(gòu)匯需求的季節(jié)性攀升理論上會(huì)對(duì)人民幣匯率形成一定的抑制作用，但從實(shí)際情況看，6、7月份匯率依然保持平穩(wěn)，7月企業(yè)、個(gè)人等主體結(jié)匯率甚至環(huán)比小幅上升，結(jié)售匯延續(xù)順差態(tài)勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)預(yù)期穩(wěn)定；9月后分紅購(gòu)匯需求將顯著回落，且四季度市場(chǎng)將迎來(lái)結(jié)匯高峰，均有利于人民幣匯率維持偏強(qiáng)水平。
除了上述季節(jié)性的結(jié)售匯變化會(huì)支撐人民幣匯率外，美聯(lián)儲(chǔ)重啟降息、國(guó)際資本涌入非美市場(chǎng)，也會(huì)讓匯市的供需形勢(shì)發(fā)生變化。高盛最新研報(bào)指出，亞洲債券投資者的關(guān)注重點(diǎn)在過(guò)去6個(gè)月發(fā)生了顯著變化，“去美元化”已成為一個(gè)明顯更重要的主題，投資者將繼續(xù)把投資分散至美元資產(chǎn)之外。不僅是債市，新興市場(chǎng)股市今年以來(lái)表現(xiàn)不俗亦與國(guó)際資本的配置調(diào)整相關(guān)。當(dāng)國(guó)際資本持續(xù)增配人民幣資產(chǎn)，證券市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)有望形成相互強(qiáng)化的正反饋。
外匯遠(yuǎn)期價(jià)格往往反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)一段時(shí)間匯率走勢(shì)的預(yù)期。8月以來(lái)，在人民幣兌美元匯率即期價(jià)格震蕩走強(qiáng)的同時(shí)，3月期、4月期遠(yuǎn)期價(jià)格表現(xiàn)亦趨同，說(shuō)明至今年年底前，市場(chǎng)看好人民幣兌美元匯率走強(qiáng)。而央行的匯率政策是一貫的，在堅(jiān)持市場(chǎng)在匯率形成中起決定性作用、堅(jiān)持底線思維的原則下，可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)一段時(shí)間，人民幣兌美元匯率有望持續(xù)維持震蕩偏強(qiáng)的行情，這將有利于進(jìn)一步提升包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的國(guó)際吸引力。
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