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2025年，醫(yī)藥零售行業(yè)依舊承壓前行，已進(jìn)入結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”，頭部連鎖藥房加速?gòu)囊?guī)模擴(kuò)張的“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向質(zhì)量?jī)?yōu)化的“精耕細(xì)作”。日前，多家上市連鎖藥房陸續(xù)公布了半年報(bào)，與2024年相比業(yè)績(jī)已有好轉(zhuǎn)跡象。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理發(fā)現(xiàn)，2025年上半年，六大上市連鎖藥房業(yè)績(jī)依舊呈現(xiàn)兩極分化的局面，其中大參林、漱玉平民實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增，老百姓、一心堂實(shí)現(xiàn)雙降。

業(yè)績(jī)的變化并未完全延續(xù)2024年的趨勢(shì)。與2024年相比，營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)下降的企業(yè)增多，不過(guò)大都為微降；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)下降的減少，而且降幅也較去年有所減小。

從門(mén)店數(shù)量看，依舊是大參林?jǐn)U張速度最快，報(bào)告期內(nèi)凈增數(shù)量達(dá)280家，但與此前相比已大幅放緩。一心堂和健之佳更是實(shí)現(xiàn)門(mén)店數(shù)量的凈減少。

目前藥品零售行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的新階段，不再是過(guò)去全行業(yè)普漲、靠規(guī)模擴(kuò)張驅(qū)動(dòng)的粗放式增長(zhǎng)，而是整體增速可能趨于平穩(wěn)，但在一些細(xì)分領(lǐng)域以及一些業(yè)務(wù)模式方面仍將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，企業(yè)需要找準(zhǔn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

業(yè)績(jī)有好轉(zhuǎn)跡象

今年上半年，業(yè)績(jī)有好轉(zhuǎn)跡象。其中大參林、漱玉平民實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增，大參林的營(yíng)業(yè)收入在六大連鎖藥房中居于首位，達(dá)到135.22億元，同比增長(zhǎng)1.33%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.98億元，同比增長(zhǎng)21.38%。漱玉平民營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)分別為48.81億元、3625.09萬(wàn)元，同比增加1.30%、49.83%。

值得一提的是，漱玉平民歸母凈利潤(rùn)變化較大，其2024年上半年歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)下滑82.60%，全年更是下滑241.90%。

對(duì)于今年上半年該指標(biāo)的增長(zhǎng)，漱玉平民表示，公司從去年開(kāi)始持續(xù)實(shí)施虧損門(mén)店優(yōu)化調(diào)整，同時(shí)通過(guò)優(yōu)化客戶(hù)信用賬期，加快應(yīng)收賬款回收，提高周轉(zhuǎn)、優(yōu)化庫(kù)存管理等措施對(duì)利潤(rùn)帶來(lái)了正向影響。此外，2025年上半年毛利率環(huán)比2024年下半年提升3.45%，公司整體盈利能力表現(xiàn)出一定程度回升。

今年上半年，六大連鎖藥房的業(yè)績(jī)也有下降的一面。其中老百姓、一心堂實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙降。從營(yíng)收層面看，老百姓、一心堂、健之佳、益豐藥房的營(yíng)業(yè)收入同比下降，分別下降1.51%、4.20%、0.64%、0.35%，不過(guò)降幅并不太大。

另外，從歸母凈利潤(rùn)的層面看，與去年5家連鎖藥房大幅下滑相比，今年上半年僅有老百姓、一心堂實(shí)現(xiàn)下降，其中老百姓歸母凈利潤(rùn)為3.98億元，同比下降20.86%；一心堂歸母凈利潤(rùn)為2.5億元，同比下降11.44%。

老百姓指出，歸母凈利潤(rùn)的下降主要系本期新零售業(yè)務(wù)銷(xiāo)售占比增加導(dǎo)致毛利率同比下降及研發(fā)費(fèi)用同比增加影響。而在營(yíng)收方面，二季度相較一季度已有所好轉(zhuǎn)。2025年第二季度營(yíng)業(yè)收入同比下降1.14%，與第一季度營(yíng)業(yè)收入同比下降1.88%相比有所好轉(zhuǎn)；醫(yī)藥零售收入同比增長(zhǎng)0.20%，與2025年一季度環(huán)比增長(zhǎng)4.82個(gè)百分點(diǎn)。

值得一提的是，資本市場(chǎng)也給出了反應(yīng)。近年來(lái)尤其是今年以來(lái)，漱玉平民、大參林、老百姓、益豐藥房等多家企業(yè)遭股東減持，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

其中，在阿里健康2024年9月宣布減持后，漱玉平民實(shí)控人李文杰的一致行動(dòng)人漱玉通成在2024年11月至2025年2月減持公司股份734.93萬(wàn)股，占總股本的1.83%。今年8月，漱玉平民又發(fā)布公告，李文杰計(jì)劃在2025年8月28日至2025年11月期間，減持公司總股本的2%。

有業(yè)內(nèi)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，股東減持可以被視為行業(yè)發(fā)展階段的投射。在醫(yī)藥零售行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張退潮、政策重塑競(jìng)爭(zhēng)規(guī)則的背景下，減持行為在一定程度上可以說(shuō)是對(duì)過(guò)去粗放增長(zhǎng)模式的否定，同時(shí)也為新競(jìng)爭(zhēng)格局的形成騰出空間。

多元化、專(zhuān)業(yè)化

今年上半年，一心堂、健之佳門(mén)店數(shù)量分別凈減少126、22家；漱玉平民凈增加的數(shù)量?jī)H個(gè)位數(shù)，為7家；另外，大參林、老百姓、益豐藥房分別凈增280、108、17家。這與之前動(dòng)輒增加上千家相比已大幅下降。

作為業(yè)內(nèi)較早公開(kāi)提出要放緩擴(kuò)張速度的健之佳，今年中報(bào)又強(qiáng)調(diào)，二季度，公司堅(jiān)決轉(zhuǎn)型，聚焦存量門(mén)店效率以爭(zhēng)取市場(chǎng)份額，在此背景下，二季度扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)從一季度同比下降38.55%改進(jìn)至二季度同比增長(zhǎng)123.94%。

多家藥房直營(yíng)門(mén)店增量已低于加盟門(mén)店。比如老百姓的加盟門(mén)店凈增加305家，直營(yíng)門(mén)店凈減少197家；益豐藥房自建門(mén)店81家，新增加盟店208家；大參林新開(kāi)自建門(mén)店152家，加盟門(mén)店413家。

藥賦能CEO邵清向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，加盟業(yè)務(wù)可以快速擴(kuò)展門(mén)店，實(shí)現(xiàn)低成本擴(kuò)張。同時(shí)，加盟門(mén)店需要從總部那里進(jìn)貨，因此可以加大公司銷(xiāo)售額。此外，也可以提升品牌的覆蓋面。

無(wú)論是直營(yíng)門(mén)店還是加盟門(mén)店，在這場(chǎng)醫(yī)藥零售的轉(zhuǎn)型升級(jí)中，最為重要的還是產(chǎn)品和服務(wù)。

2024年11月，商務(wù)部等七部門(mén)印發(fā)《零售業(yè)創(chuàng)新提升工程實(shí)施方案》，提出“允許零售藥店依法開(kāi)展非藥商品銷(xiāo)售及相關(guān)健康服務(wù)”，鼓勵(lì)藥店多元化發(fā)展。目前，專(zhuān)業(yè)化、多元化正成為零售藥店轉(zhuǎn)型升級(jí)的主旋律，多家連鎖藥店明確提出相關(guān)布局。

比如，一心堂未來(lái)將向著30％的專(zhuān)業(yè)藥房、70％的多品類(lèi)經(jīng)營(yíng)門(mén)店方向發(fā)展。在多元化方面，一心堂在保持處方藥、非處方藥和中藥飲片等核心治療品類(lèi)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，引入美妝、個(gè)護(hù)、母嬰、功能食品、潮玩等悅己及養(yǎng)生品類(lèi)。2025年，全集團(tuán)計(jì)劃完成藥妝店改造1000家。在專(zhuān)業(yè)化方面，專(zhuān)業(yè)藥房聚焦于專(zhuān)業(yè)的處方藥銷(xiāo)售，大力發(fā)展DTP（Direct to Patient，直接面向病人）藥房和慢病管理。在專(zhuān)業(yè)藥房中將打造接近1/3的藥診店。

漱玉平民則強(qiáng)調(diào)多元化品類(lèi)與多元化門(mén)店建設(shè)，在商品結(jié)構(gòu)上，聚焦高潛力品類(lèi)（減重、睡眠、關(guān)節(jié)養(yǎng)護(hù)、心腦健康等），精簡(jiǎn)優(yōu)化商品品規(guī)；在門(mén)店探索上，打造健康體驗(yàn)店、O2O專(zhuān)營(yíng)店、養(yǎng)生集合店等多種店型試點(diǎn)推廣。而在專(zhuān)業(yè)病房方面，截至報(bào)告期末，公司擁有大病定點(diǎn)特藥藥房120余家、院邊店400余家、達(dá)標(biāo)藥房15家。2025年上半年DTP銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8.66%，DTP產(chǎn)品銷(xiāo)售占比超20%。

打造新生態(tài)

今年上半年，六大連鎖藥房持續(xù)發(fā)力以O(shè)2O為主的新零售業(yè)務(wù)，一心堂新零售銷(xiāo)售額7.27億元，其中O2O銷(xiāo)售占比81.02％。漱玉平民O2O直營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額4.55億元，同比增長(zhǎng)11.0%。大參林O2O送藥服務(wù)覆蓋門(mén)店上線(xiàn)率達(dá)到93.54%。

另外，健之佳的O2O業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入提升24.21%。老百姓O2O服務(wù)門(mén)店達(dá)12480家，24小時(shí)門(mén)店達(dá)665家。益豐藥房O2O多渠道多平臺(tái)上線(xiàn)直營(yíng)門(mén)店超過(guò)10000家，上半年O2O銷(xiāo)售收入達(dá)9.44億元（含稅）。

多家連鎖藥房也開(kāi)始深入探索跨境電商。2025年5月，一心堂在香港成立聯(lián)營(yíng)企業(yè)一心堂柏安國(guó)際有限公司，將充分發(fā)揮香港自由港與海南自貿(mào)港政策疊加優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建起“智能采購(gòu)—高效物流—數(shù)據(jù)賦能”的國(guó)際化供應(yīng)鏈體系。

健之佳也在今年2月以27.66萬(wàn)港元收購(gòu)君仁醫(yī)藥有限公司（已更名為“香港健之佳醫(yī)藥國(guó)際有限公司”）100%股權(quán)，為其全資孫公司。

醫(yī)藥零售的生態(tài)正不斷完善，與此同時(shí)，各大上市連鎖藥房也在深入推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，強(qiáng)調(diào)技術(shù)賦能?！癆I”開(kāi)始出現(xiàn)在多家連鎖藥房的半年報(bào)。

在6月份老百姓年度股東大會(huì)上，老百姓大藥房董事長(zhǎng)謝子龍明確表示，公司將AI發(fā)展列為“一把手工程”，從戰(zhàn)略、場(chǎng)景應(yīng)用、組織能力提升三大維度全面切入AI賽道，賦能企業(yè)經(jīng)營(yíng)和終端顧客服務(wù)。

根據(jù)財(cái)報(bào)，基于公司積累的深厚數(shù)據(jù)資產(chǎn)和行業(yè)知識(shí)，老百姓自研部署大模型，報(bào)告期內(nèi)建成多個(gè)生成式AI對(duì)話(huà)助手（醫(yī)保政策助手、人資行政助手、門(mén)店運(yùn)維助手、數(shù)據(jù)資產(chǎn)助手），覆蓋營(yíng)采商銷(xiāo)多業(yè)務(wù)域場(chǎng)景。

上述業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)人士向記者表示，“我更愿意把這些稱(chēng)為模型的實(shí)際應(yīng)用，而不是強(qiáng)調(diào)建立大模型。對(duì)零售藥店而言，很難有能力去真正建立一個(gè)大模型?！?/p>

大參林在財(cái)報(bào)中指出，DeepSeek發(fā)布后，公司迅速上線(xiàn)接入DeepSeek-R1的“AI小參”，向員工、加盟商和合作伙伴提供更準(zhǔn)確及智能的即時(shí)問(wèn)答、客服回復(fù)和智能分析等功能。事實(shí)上，接入混元大模型的初代“AI小參”于2024年三季度便已上線(xiàn)。

報(bào)告期內(nèi)，大參林借助大數(shù)據(jù)分析，深入洞察消費(fèi)者習(xí)慣與健康需求并結(jié)合AI模型向會(huì)員精準(zhǔn)推送個(gè)性化關(guān)懷、健康咨詢(xún)達(dá)1.83億人次。

此外，健之佳、一心堂、漱玉平民也明確提及“AI”，通過(guò)持續(xù)加強(qiáng)信息化與智能化融合建設(shè)，賦能企業(yè)發(fā)展。