證券時報網(wǎng)
周映彤
2025-09-04 08:35
隨著公募基金2025年半年報披露完畢，公募基金持倉第11位至第20位的個股名單也隨之浮出水面。與季報只披露前十大重倉股不同，公募基金在中報及年報中會披露全部持股情況，這些被基金持有數(shù)量較多，但未進入前十大持倉的公司股票，被業(yè)內(nèi)視為基金隱形重倉股。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，外資公募機構(gòu)持有的隱形重倉股多集中于科技、高端制造及高股息領(lǐng)域，折射出其對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級下結(jié)構(gòu)性機會的長期看好。
科技板塊加倉顯著
綜合公募基金2025年中期報告來看，外資公募機構(gòu)隱形重倉股行業(yè)集中度較高，科技板塊加倉趨勢尤為明顯。以富達傳承6個月股票為例，其隱形重倉股包含江蘇神通、眾安在線、金證股份、中航西飛等。2024年年報顯示，該基金在信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（以下簡稱“信息技術(shù)業(yè)”）的倉位為8.14%，到2025年二季度末該數(shù)據(jù)提升至14.10%。該產(chǎn)品基金經(jīng)理在2025年中期報告中表示：“我們維持了在信息技術(shù)和工業(yè)領(lǐng)域的較高配置，增加了通信服務(wù)行業(yè)中具備較高估值吸引力公司的持倉，降低了部分估值偏高的可選消費公司的持倉?！?/p>
交銀優(yōu)擇回報靈活配置混合的2025年中期報告顯示，其隱形重倉股則涵蓋聯(lián)贏激光、旭光電子、東山精密、巨人網(wǎng)絡(luò)等。相較于2024年年報，該基金持倉向科技與高端制造傾斜，部分酒業(yè)及家居建材等偏消費類個股淡出視野。
交銀優(yōu)擇回報靈活配置混合基金經(jīng)理姜承操、周珊珊在2025年中期報告中表示：“2025年上半年，A股市場結(jié)構(gòu)性機會顯著?；鸩僮鞣矫?，報告期內(nèi)著重關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢機會，在偏科技和制造行業(yè)逐步提高倉位，保持成長股中部分業(yè)績可兌現(xiàn)度高的標的權(quán)重?！?/p>
整體來看，外資公募機構(gòu)對科技板塊的偏好，既緣于全球科技變革浪潮，也與中國科技產(chǎn)業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈地位提升密切相關(guān)；同時，科技與高端制造個股在其隱形重倉股名單中的頻繁現(xiàn)身，也體現(xiàn)出外資對中國新興產(chǎn)業(yè)崛起的持續(xù)關(guān)注。
承擔(dān)“衛(wèi)星倉位”角色
隱形重倉股在組合中扮演何種角色，與前十大核心持倉如何聯(lián)動？晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩向《證券日報》記者表示，這類個股通常承擔(dān)“衛(wèi)星倉位”角色：一方面布局科技、高端制造等景氣行業(yè)捕捉阿爾法主動投資機會；另一方面也會挖掘低估成長股獲取貝塔被動投資收益。
在聯(lián)動管理上，孫珩介紹，基金經(jīng)理多遵循“核心+衛(wèi)星”策略框架：核心持倉聚焦具備長期價值、確定性強的優(yōu)質(zhì)標的，奠定組合基礎(chǔ)；隱形重倉股則圍繞核心持倉的行業(yè)邏輯或風(fēng)格特征進行延伸配置——既通過分散化降低單一標的風(fēng)險，又通過行業(yè)或主題的協(xié)同增強組合整體收益的穩(wěn)定性與彈性，避免與核心持倉形成風(fēng)格偏離或過度集中。
例如，某基金核心持倉若為消費藍籌股，其隱形重倉股倉位可能配置消費升級細分領(lǐng)域成長股，兼顧主線邏輯與新興趨勢。
科技主線貫穿下半年策略
展望2025年下半年，外資公募基金經(jīng)理在中報中明確了投資方向，科技主線貫穿其中。
姜承操與周珊珊在中報表示，A股市場科技硬件仍然是主線，需關(guān)注AI+應(yīng)用擴散機會。后續(xù)將挖掘AI產(chǎn)業(yè)、具身智能、固態(tài)電池、可控核聚變等領(lǐng)域機會，結(jié)合宏觀、中觀、微觀邏輯篩選標的。
施羅德中國動力股票基金經(jīng)理安昀、謝恒在中報表示將繼續(xù)采取“啞鈴策略”：一端是受益于避險和收益尋求型資金流入的高股息板塊，另一端是具備獨立全球增長邏輯的科技板塊和高端制造板塊，同時可對受益于政策且具全球競爭力的汽車產(chǎn)業(yè)，以及估值低位的周期品擇機布局。
安聯(lián)中國精選混合基金經(jīng)理程彧表示，堅定看好中國股票在中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和科技發(fā)展取得積極進展、系統(tǒng)性風(fēng)險邊際緩和、政策強托底背景下的價值重估。在風(fēng)格、策略方面，將在下半年繼續(xù)重點配置引領(lǐng)中國股票價值重估的優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)，亦將階段性重點配置紅利資產(chǎn)與企業(yè)盈利有望超預(yù)期的資產(chǎn)；在行業(yè)方面，當前其主要看好TMT、機械、醫(yī)藥、化工等優(yōu)質(zhì)科技資產(chǎn)分布相對集中的行業(yè)，以及新消費（尤其是服務(wù)消費）和國防軍工等行業(yè)。
深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運營曾方芳在接受《證券日報》記者采訪時表示，中小投資者需結(jié)合自身風(fēng)險偏好以及投資目標、期限進行調(diào)整。同時，深入研究個股基本面與行業(yè)前景，將外資思路作為參考而非唯一依據(jù)，通過合理配置實現(xiàn)穩(wěn)健增值。
外資公募機構(gòu)隱形重倉股的持倉變化，反映出全球資金對中國新興產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的認可。隨著中國資本市場開放深化，外資的投資邏輯與策略，將為國內(nèi)投資者提供更多元視角，共同挖掘經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展下的資本市場機遇。
