證券時報
陳勇洲
2025-09-04 08:19
近期，在基本面邊際改善的影響下，雞蛋期現(xiàn)貨市場同步出現(xiàn)觸底反彈行情。9月3日，雞蛋期貨主力合約JD2510日內(nèi)上漲2.62%。
“近期雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)明顯反彈，其中河北館陶蛋價自低點(diǎn)上漲0.3元/斤，其他地區(qū)蛋價也出現(xiàn)不同程度上漲，期貨價格跟隨現(xiàn)貨出現(xiàn)觸底反彈行情?！币坏缕谪浬r畜牧產(chǎn)業(yè)分析師侯曉瑞表示。
究其原因，侯曉瑞表示，由于前期蛋價表現(xiàn)不及預(yù)期，市場淘汰雞增多，供應(yīng)邊際有所改善，疊加季節(jié)性旺季來臨，食品加工企業(yè)采購雞蛋意向有所提升，且部分地區(qū)氣溫開始下降，雞蛋存儲時間較前期有所延長，多因素推動蛋價出現(xiàn)季節(jié)性反彈行情。
在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來，近期雞蛋期貨價格自低位反彈，是資金面、基本面及現(xiàn)貨漲價共同作用的結(jié)果。他解釋說，前期雞蛋期價自7月底開始下跌，總持倉一度超過110萬手，創(chuàng)歷史新高，但過高的持倉及隨后帶來的平倉動作也加大了價格反向波動的可能。
從基本面看，王俊介紹說，8月市場“旺季不旺”的結(jié)果是淘雞量明顯增多，雞齡下降，有助于緩解供應(yīng)端的壓力。與此同時，8月份市場較為悲觀，備貨需求受到抑制，需求后置并與當(dāng)前的消費(fèi)旺季重疊，放大了短期的備貨需求，令近期現(xiàn)貨市場出現(xiàn)反彈。
不過需要注意的是，當(dāng)前雞蛋市場的旺季需求仍然不及預(yù)期。據(jù)正信期貨高級分析師李莉介紹，近期學(xué)校陸續(xù)開學(xué)帶動食堂需求明顯上升，但受蔬菜價格低位運(yùn)行影響，家庭對雞蛋的消費(fèi)意愿卻有所減弱。餐飲業(yè)對雞蛋的需求也呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，食品加工企業(yè)中秋節(jié)前備貨進(jìn)度同樣不及預(yù)期。
“通常9月雞蛋消費(fèi)旺季的持續(xù)時間為20天左右，這不僅是終端消費(fèi)的集中釋放期，也是養(yǎng)殖端進(jìn)行淘雞、貿(mào)易端開展冷庫出庫的最佳時機(jī)?！崩罾蛘f。
“從供應(yīng)端看，盡管淘雞出欄有所加快，但新開產(chǎn)蛋雞仍在增多，供應(yīng)并未明顯減少，供應(yīng)壓力偏大是不爭的事實，只是邊際上增速放緩；而消費(fèi)端受低價、旺季及需求后置的影響，增速逐漸快于供應(yīng)，期現(xiàn)價格短期受到支撐。但總體看，雞蛋市場供過于求的狀態(tài)未發(fā)生顯著改善?！蓖蹩”硎尽?/p>
卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示，8月蛋雞存欄13.64億羽，環(huán)比維持慣性增長。侯曉瑞認(rèn)為，本輪“旺季不旺”的行情雖然一定程度上加速了老雞的去化，但在當(dāng)前蛋雞存欄基數(shù)下，行業(yè)產(chǎn)能去化幅度明顯不夠，蛋價季節(jié)性反彈后仍面臨較大的供應(yīng)壓力，沖高后有再次回落的風(fēng)險。
“雖然當(dāng)前淘雞日齡已回落至500天左右水平，但對比上幾輪行業(yè)深度去化周期的低點(diǎn)，仍有明顯差距。這意味著在淘雞日齡將至450天之前，行業(yè)整體產(chǎn)能都難以有效收縮。更需關(guān)注的是，隨著市場中可淘老雞數(shù)量逐步減少，后續(xù)淘雞日齡進(jìn)一步下行的難度會持續(xù)加大，產(chǎn)能去化節(jié)奏或進(jìn)一步放緩。”李莉說。
此外，從新增供給來看，李莉表示，9月全國范圍內(nèi)氣溫回落，蛋雞產(chǎn)蛋率將進(jìn)入明顯的回升通道。同時，9月新開產(chǎn)的蛋雞對應(yīng)的是5月份補(bǔ)欄的雞苗，結(jié)合前期雞苗市場數(shù)據(jù)，新增產(chǎn)能呈現(xiàn)“只增不減”的態(tài)勢。
值得注意的是，隨著蛋價反彈，養(yǎng)殖端心態(tài)也會出現(xiàn)一些變化。
據(jù)王俊介紹，一方面，隨著蛋價的走高，養(yǎng)殖端對老雞的惜售情緒大概率會增加，導(dǎo)致供應(yīng)壓力有再度積聚的可能；另一方面，隨著旺季備貨逐漸結(jié)束，未來庫存或再度累積。本輪反彈空間不宜過高期待，持續(xù)性可能也有限。
“考慮到目前仍是旺季，現(xiàn)貨市場價格處于歷史同期低位，蛋價仍有季節(jié)性上漲的時間及空間。本輪旺季行情表現(xiàn)雖不及預(yù)期，但養(yǎng)殖端還存在‘熬過去’的心理，大量淘汰老雞導(dǎo)致產(chǎn)能完全反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象還未看到?！焙顣匀鹫f。
期貨市場方面，李莉表示，當(dāng)前雞蛋市場雖處于消費(fèi)旺季，但在高存欄的供給背景下，需求不及預(yù)期加劇了期貨Contango結(jié)構(gòu)陡峭化。在養(yǎng)殖利潤虧損導(dǎo)致產(chǎn)能出清之前，雞蛋期貨“近弱遠(yuǎn)強(qiáng)”的格局有望延續(xù)。其核心邏輯在于：蛋雞行業(yè)經(jīng)歷連續(xù)4年的盈利周期后，整體抗風(fēng)險能力增強(qiáng)，產(chǎn)能去化過程可能較以往更為漫長。近期供給壓力依然偏大，隨著去產(chǎn)能預(yù)期不斷強(qiáng)化，遠(yuǎn)期合約價格有望逐步修復(fù)。
