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周三公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月末職位空缺下降幅度超過預(yù)期，跌至10個(gè)月低位，進(jìn)一步顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況趨于降溫。隨著美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾央行研討會(huì)上釋放寬松信號(hào)，企業(yè)招聘趨勢(shì)變化可能成為未來降息節(jié)奏的關(guān)鍵因素。

就業(yè)市場(chǎng)面臨考驗(yàn)

美國(guó)勞工部勞工統(tǒng)計(jì)局當(dāng)天在其職位空缺和勞動(dòng)力流動(dòng)調(diào)查（JOLTS）報(bào)告中表示，截至7月31日，衡量勞動(dòng)力需求的職位空缺環(huán)比減少了17.6萬個(gè)，至718.1萬個(gè)。

值得注意的是，該數(shù)據(jù)已降至去年9月以來的最低水平，也是自2020年疫情以來的次低讀數(shù)。企業(yè)正在努力應(yīng)對(duì)與美國(guó)更高關(guān)稅相關(guān)的持續(xù)不確定性。7月份，雇傭率保持在3.3%不變，處于2013年以來非疫情階段的最低水平。

其中裁員人數(shù)增加了12000人，達(dá)到180.8萬人。私營(yíng)部門的裁員率連續(xù)第二個(gè)月達(dá)到1.3%，從一年前的1%的歷史低點(diǎn)攀升，但依然低于2010-2019年期間1.4%的水平。

這與近期公布的失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)變化趨勢(shì)基本吻合。第一財(cái)經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，8月以來美國(guó)續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)處于2021年以來高位，顯示求職者找到工作的速度正在放緩，難度有所加大。

有機(jī)構(gòu)稱之為“低雇傭、低火力”的勞動(dòng)力市場(chǎng)。 與幾年前相比，失去工作的人很難很快找到另一份工作。在貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)束，企業(yè)知道關(guān)稅將給他們帶來多少成本之前，招聘不太可能再次回升。一些美聯(lián)儲(chǔ)高級(jí)官員表示將很快推動(dòng)降息，但未來的政策路徑仍存在分歧。

就業(yè)市場(chǎng)的變化或?qū)㈤_始沖擊消費(fèi)者支出，進(jìn)而阻礙經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張。富國(guó)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布拉德（Sam Bullard）表示：“消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)，但他們變得更加挑剔?！泵商乩麪栥y行發(fā)現(xiàn)，第二季度個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)1.6%。由于物價(jià)上漲和就業(yè)市場(chǎng)放緩，第三季度支出將放緩至1.3%，今年最后三個(gè)月將放緩至1.1%。

如何影響政策前景

美國(guó)政府周五將公布備受關(guān)注的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。 8月份的報(bào)告顯示，修正后5-7月平均每月增加3.5萬個(gè)工作崗位，而2024年同期為12.3萬個(gè)。華爾街預(yù)計(jì)，上月就業(yè)崗位有望增加7.5萬人，再次跌破10萬臨界關(guān)口，失業(yè)率或環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.3%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上個(gè)月在杰克遜霍爾央行研討會(huì)上暗示可能降息，承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)上升，但也補(bǔ)充說，通脹仍然是一個(gè)威脅。

聯(lián)邦基金利率期貨定價(jià)顯示，目前市場(chǎng)預(yù)期9月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率超過90%。“隨著越來越多的企業(yè)在2025年放緩招聘計(jì)劃，勞動(dòng)條件繼續(xù)疲軟?！比蘊(yùn)ationwide的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾爾斯（Ben Els）說，“由于雇主仍然不愿解雇工人，總裁員人數(shù)仍然有限，但隨著許多行業(yè)的職位空缺減少，求職者正面臨更嚴(yán)峻的市場(chǎng)?！?/p>

不過美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于進(jìn)一步寬松的節(jié)奏分歧依然存在。周三，兩位地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)言稱，美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率仍然只有輕微的限制，并表示即使是最近的就業(yè)數(shù)據(jù)也沒有發(fā)出勞動(dòng)力市場(chǎng)急劇降溫的信號(hào)。

今年聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC票委、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩勒姆在彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所的一次演講中表示：“目前適度限制的政策利率設(shè)定與當(dāng)今的充分就業(yè)勞動(dòng)力市場(chǎng)和核心通脹率相一致，物價(jià)依然比美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)高出近一個(gè)百分點(diǎn)。”

他承認(rèn)，就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行，最近的數(shù)據(jù)增加了這種傾向。與此同時(shí)，關(guān)稅的影響仍存在相當(dāng)大的不確定性，基線情況下的影響將持續(xù)兩到三個(gè)季度，然后才會(huì)消退，但這種影響也有可能更持久?！芭c往常一樣，在未來幾周和幾個(gè)月里，我將繼續(xù)更新我的前景和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平衡的評(píng)估，以尋求一條前瞻性的利率路徑，使貨幣政策能夠?yàn)樗忻绹?guó)人實(shí)現(xiàn)和維持最大的就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定?！蹦滤_勒姆稱。

亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克當(dāng)天在亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站上刊發(fā)文章重申，2025年可能只需要降息一次。 “ 我認(rèn)為政策限制性很小。 雖然價(jià)格穩(wěn)定仍然是主要問題，但勞動(dòng)力市場(chǎng)正在放緩，因此在今年剩余時(shí)間里，政策的一些放松，可能在25個(gè)基點(diǎn)左右將是適當(dāng)?shù)??！?/p>

博斯蒂克表示，他依然依賴數(shù)據(jù)， 雙重任務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)程度將決定政策。 “ 如果無法實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)超過無法實(shí)現(xiàn)最大就業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，那么可能希望采取限制性政策來抑制通貨膨脹。 另一方面，如果更大的風(fēng)險(xiǎn)是勞動(dòng)力市場(chǎng)的健康，那么我們可能希望政策放松，或者適度刺激以支持就業(yè)。如果我得出結(jié)論，雙重任務(wù)雙方的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上是相等的，那么我們或許希望聯(lián)邦基金利率處于或接近中性，采取既不限制也不刺激的立場(chǎng)。”