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上市豬企8月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)陸續(xù)披露。

神農(nóng)集團(tuán)8月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月公司商品豬銷(xiāo)價(jià)降至13.87元/kg，較上月下降近0.86元/kg。

其他上市豬企，亦保持了類(lèi)似的下降趨勢(shì)。其中，牧原股份、新希望商品豬售價(jià)基本相當(dāng)，當(dāng)月降至13.51元/kg，溫氏股份略高，平均售價(jià)為13.9元/kg。

沒(méi)有例外，以上幾家樣本公司的生豬銷(xiāo)售價(jià)格均創(chuàng)出年內(nèi)以來(lái)新低。對(duì)于頭部養(yǎng)殖企業(yè)，上述價(jià)格雖然不至于虧損，整體利潤(rùn)率卻出現(xiàn)階段性回落。

以牧原股份為例，根據(jù)月度銷(xiāo)售數(shù)據(jù)與公開(kāi)成本計(jì)算，今年7月公司單位盈利達(dá)到2.5元/kg的年內(nèi)峰值，但是今年8月則環(huán)比降至1.81元/kg左右。

值得關(guān)注的是，除了溫氏股份以外，絕大多數(shù)養(yǎng)殖企業(yè)的成本無(wú)法與牧原股份相比，其利潤(rùn)空間收縮也會(huì)更加明顯。

以上企業(yè)盈利的差異化預(yù)期，也表現(xiàn)在了二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)上。三季度以來(lái)，牧原股份便以32.5%的漲幅領(lǐng)跑同業(yè)公司。

頭尾成本差異明顯

與2024年相比，今年國(guó)內(nèi)豬價(jià)的波動(dòng)區(qū)間明顯收窄。

僅以牧原股份為例，公司前7月生豬銷(xiāo)售價(jià)格為14.08元-14.76元/kg，上年同期最低價(jià)、最高價(jià)分別為13.84元/kg和19.71元/kg。

豬價(jià)絕對(duì)值雖然不及去年，但是勝在穩(wěn)定，加之公司降本效果突出，今年牧原股份的盈利情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于去年。

“年初至今，公司成本下降進(jìn)展符合預(yù)期，從1月的13.1元/kg逐月下降至7月的11.8元/kg，其中成本下降均來(lái)源于生產(chǎn)成績(jī)改善與單位期間費(fèi)用下降?！蹦猎煞菰诎肽陥?bào)交流會(huì)上指出。

據(jù)測(cè)算，今年前五個(gè)月，牧原股份單位盈利由1.76元/kg（1月、2月合并計(jì)算）逐步提升至2.32元/kg，后續(xù)經(jīng)過(guò)6月份的小幅回落后，7月單位盈利再次回升至2.5元/kg，創(chuàng)下年內(nèi)新高。

不過(guò)，以上盈利擴(kuò)張的趨勢(shì)在今年8月再次遇到考驗(yàn)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月上旬，國(guó)內(nèi)生豬（外三元）市場(chǎng)價(jià)年內(nèi)首次跌破14元/kg，創(chuàng)出近一年以來(lái)新低。

今年8月，牧原股份的生豬銷(xiāo)售價(jià)格亦環(huán)比下降0.79元，至13.51元/kg。

相比之下，公司雖然已經(jīng)明確了年底11元/kg的成本目標(biāo)，但是短期內(nèi)成本降幅顯然無(wú)法與豬價(jià)降幅相比。

“公司2025年8月的生豬養(yǎng)殖完全成本低于11.7元/kg?！蹦猎煞?月8日通過(guò)投資者互動(dòng)平臺(tái)表示。

相對(duì)應(yīng)，公司利潤(rùn)空間亦出現(xiàn)峰值回落，當(dāng)月1.81元/kg的單位盈利與今年3月的盈利水平基本相當(dāng)。

值得注意的是，各家生豬養(yǎng)殖企業(yè)的成本差異巨大。

以今年5月為例，彼時(shí)牧原股份成本已經(jīng)降至12.2元/kg，天邦食品、天康生物、華統(tǒng)股份等公司成本則普遍在13元/kg以上，個(gè)別企業(yè)會(huì)達(dá)到14元/kg。

如今，在豬價(jià)回落背景下，不排除部分養(yǎng)殖企業(yè)盈利會(huì)收縮至1元/kg及以下的可能。

而從全國(guó)各省市生豬現(xiàn)貨來(lái)看，目前已有部分省市豬價(jià)跌至13元/kg附近，也已經(jīng)再次逼近規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)的成本線。

此外，生豬期貨8月下旬開(kāi)始的調(diào)整行情至今仍未結(jié)束。

截至9月8日收盤(pán)，反映今年9月、11月價(jià)格預(yù)期的生豬2509合約、2511合約，最新結(jié)算價(jià)分別降至13.17元/kg、13.31元/kg。

接下來(lái)，部分成本控制能力不足的養(yǎng)殖企業(yè)，有可能會(huì)再次拉響虧損警報(bào)。

去產(chǎn)能效果待顯

與近期異動(dòng)的其他大宗商品類(lèi)似，生豬養(yǎng)殖業(yè)也具備“反內(nèi)卷”的預(yù)期，并且在行業(yè)、企業(yè)層面均有一些實(shí)質(zhì)性動(dòng)作。

首先，行業(yè)層面的產(chǎn)能便存在明確的調(diào)降預(yù)期。

2024年3月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布《生豬產(chǎn)能調(diào)控實(shí)施方案（2024年修訂）》，將全國(guó)能繁母豬正常保有量目標(biāo)從4100萬(wàn)頭調(diào)整為3900萬(wàn)頭。

而受到2024年豬價(jià)上漲的刺激，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量同步反彈。截至今年6月，國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量仍然多達(dá)4043萬(wàn)頭，高于2024年低點(diǎn)，接近產(chǎn)能調(diào)控合理區(qū)域上限。

上述背景下，今年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部8月提出了新的產(chǎn)能調(diào)控目標(biāo)，“全國(guó)需要再調(diào)減約100萬(wàn)頭產(chǎn)能，能繁母豬總量保持在3950萬(wàn)頭左右?！?/p>

其次，企業(yè)層面也在積極響應(yīng)，尤其是規(guī)模非?？捎^的頭部養(yǎng)殖企業(yè)。

今年半年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，牧原股份便給出自己的去產(chǎn)能規(guī)劃，包括“調(diào)減能繁母豬存欄規(guī)模，有序淘汰低產(chǎn)低效母豬，預(yù)計(jì)年底將降到330萬(wàn)頭?！?/p>

比較歷史數(shù)據(jù)可以看出，未來(lái)半年內(nèi)牧原股份的能繁母豬產(chǎn)能將減少約3.82%，潛在去化力度大于上述全國(guó)整體產(chǎn)能去化目標(biāo)。

同時(shí)，該公司還計(jì)劃加強(qiáng)生豬出欄體重管理，全面停止向二次育肥客戶銷(xiāo)售育肥豬等方式，來(lái)“發(fā)揮產(chǎn)能調(diào)控帶頭作用，促進(jìn)生豬價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行”。

需要指出的是，當(dāng)前牧原股份出欄量約占全國(guó)的1/10，公司在產(chǎn)能、銷(xiāo)售方面進(jìn)行的調(diào)整足以對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成一些影響。

然而，以上行業(yè)去產(chǎn)能、龍頭企業(yè)“反內(nèi)卷”的效果，需要較長(zhǎng)時(shí)間才能體現(xiàn)在行業(yè)供給端，短期內(nèi)還無(wú)法對(duì)豬價(jià)帶來(lái)有力支撐。

牧原股份8月下旬披露的多份持股方案，對(duì)下半年豬價(jià)似乎也沒(méi)抱有特別高的預(yù)期。

根據(jù)2025年經(jīng)營(yíng)者持股計(jì)劃（草案），公司第一個(gè)業(yè)績(jī)考核期為2025年，股票解鎖的考核指標(biāo)為“以2022-2024年三年?duì)I業(yè)收入的平均數(shù)為基數(shù)，2025年?duì)I業(yè)收入不低于基數(shù)的112%”。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)計(jì)算，上述過(guò)往三年的營(yíng)業(yè)收入基數(shù)為1245.45億元，即2025年?duì)I收需要不低于1432.26億元。

今年上半年，公司已經(jīng)完成上述營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)的53%，加上還可以通過(guò)出欄量進(jìn)行調(diào)節(jié)，想要達(dá)成以上業(yè)績(jī)考核的難度并不算大。