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當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月9日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）發(fā)布的年度基準(zhǔn)修訂初步結(jié)果顯示，截至今年3月的過(guò)去12個(gè)月，美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)崗位比此前估計(jì)少91.1萬(wàn)個(gè)，相當(dāng)于平均每月少7.6萬(wàn)個(gè)。

這一下修幅度為二十年多來(lái)罕見。此前贊譽(yù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性和就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士突然意識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退甚至滯漲風(fēng)險(xiǎn)。

上周剛剛公布的8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月就業(yè)人數(shù)僅增加2.2萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于預(yù)期的7萬(wàn)多人，也低于過(guò)去三個(gè)月平均增長(zhǎng)2.9萬(wàn)人。甚至更早這一趨勢(shì)就已現(xiàn)端倪，6月的就業(yè)數(shù)據(jù)錄得自2022年12月以來(lái)的首次月度下降。摩根大通首席執(zhí)行官（CEO）杰米·戴蒙（Jamie Dimon）表示，這些數(shù)據(jù)修訂證實(shí)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在放緩、走弱，“我不確定它僅僅是走弱，還是正在走向衰退?！?/p>

牛津經(jīng)濟(jì)研究院回復(fù)第一財(cái)經(jīng)稱，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯在上個(gè)月（8月）變得更加明顯，還與通貨膨脹和失業(yè)率高企同時(shí)發(fā)生，這體現(xiàn)出滯漲趨勢(shì)?！?/p>

這也使得美聯(lián)儲(chǔ)在下周的會(huì)議上面臨著艱難的平衡：過(guò)于激進(jìn)的降息可能會(huì)加劇已經(jīng)高于目標(biāo)的通脹，而過(guò)于謹(jǐn)慎的降息則有可能使脆弱的勞動(dòng)力市場(chǎng)陷入更深的衰退。

這種緊張局勢(shì)在債券市場(chǎng)最顯而易見。9日，10年期美債收益率攀升4個(gè)基點(diǎn)，接近4.1%，30年期美債報(bào)4.7%。此前由美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期提升引發(fā)的部分反彈再次陷入停滯。這表明美債交易員在押注降息短短數(shù)日后，又開始為經(jīng)濟(jì)衰退甚至滯脹做準(zhǔn)備。

本周稍晚美國(guó)還將公布關(guān)鍵通脹數(shù)據(jù)——消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）。資管機(jī)構(gòu)Northlight Asset Management的首席投資官扎克瑞里（Chris Zaccarelli）稱：“如果11日CPI顯示通脹加劇的趨勢(shì)惡化，那么市場(chǎng)將開始擔(dān)心滯脹。今年的美股牛市非常有彈性，但我們可能正在接近一個(gè)拐點(diǎn)，牛市將再次受到考驗(yàn)?！?/p>

媒體調(diào)查顯示，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美國(guó)8月核心CPI（不包括食品和能源等波動(dòng)性類別）將環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%，使通脹遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)。

PNC金融集團(tuán)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗西（Gus Fucci）預(yù)計(jì)，通脹壓力將持續(xù)，“隨著企業(yè)逐漸將更高的關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給客戶，通脹已經(jīng)開始加劇，這將是延續(xù)整個(gè)2025年的趨勢(shì)?！?/p>

瑞銀上周也已警告稱，根據(jù)5~7月的“硬數(shù)據(jù)”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)高達(dá)93%。瑞銀將當(dāng)前狀況描述為“穩(wěn)定但風(fēng)險(xiǎn)較高”，稱“類似于高血壓現(xiàn)象，可能不會(huì)馬上崩潰，但很危險(xiǎn)”。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家贊迪（Mark Zandi）更早在8月就警告稱，美國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于衰退邊緣，就業(yè)數(shù)據(jù)疲弱以及向下修正的情況與以往的經(jīng)濟(jì)衰退類似。截至8月底，美國(guó)22個(gè)州的經(jīng)濟(jì)拉響衰退警報(bào)，近三分之一GDP已“淪陷”。在他看來(lái)，最大的危險(xiǎn)將在2025冬季至2026年到來(lái)，屆時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性為50%。