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Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，Wind建筑板塊上市公司營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別同比減少5.66%和8.89%，行業(yè)上半年業(yè)績(jī)整體有所回落。但從券商近期披露的研報(bào)看，不少機(jī)構(gòu)看好建筑行業(yè)下半年盈利修復(fù)的機(jī)會(huì)。近期，多家建筑類上市公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容主要圍繞業(yè)績(jī)?nèi)绾胃纳?、如何更好地回饋股東、海外業(yè)務(wù)最新發(fā)展等方面。

行業(yè)上半年業(yè)績(jī)回落

進(jìn)一步梳理看，2025年上半年，Wind建筑板塊所屬的157家上市公司中，55家上市公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，70家上市公司歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

2025年上半年，一共有8家建筑行業(yè)上市公司營(yíng)業(yè)收入突破千億元。“千億俱樂部”里，僅中國(guó)電建、中國(guó)能建兩家上市公司營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。

中國(guó)電建2025年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2927.57億元，同比增長(zhǎng)2.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)54.26億元，同比下降13.81%。2025年上半年，新能源、儲(chǔ)能等相關(guān)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司新簽風(fēng)電業(yè)務(wù)合同金額1429.02億元，同比增長(zhǎng)68.78%；新簽水電業(yè)務(wù)合同金額1004.56億元，同比增長(zhǎng)66.67%。

中國(guó)能建2025年上半年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2120.91億元，同比增長(zhǎng)9.18%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)28.02億元，同比增長(zhǎng)0.72%。能源電力、水利核心主業(yè)新簽合同額、營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)3.12%和18.58%，分別占公司全部新簽合同、營(yíng)業(yè)收入的69.02%、74.49%；特別是國(guó)內(nèi)火電、電網(wǎng)業(yè)務(wù)簽約合同保持高速增長(zhǎng)，分別同比增長(zhǎng)18%、20%。

營(yíng)業(yè)收入排名前十的建筑行業(yè)上市公司中，中國(guó)建筑、中國(guó)能建、中國(guó)化學(xué)等3家公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，不少公司提到海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

下半年有望改善

從券商研報(bào)看，不少機(jī)構(gòu)看好建筑行業(yè)下半年盈利修復(fù)的機(jī)會(huì)。

天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，2025年上半年，建筑板塊營(yíng)收、業(yè)績(jī)承壓下滑，看好下半年盈利修復(fù)。上半年建筑板塊毛利率、凈利率同比小幅下降，資產(chǎn)負(fù)債率小幅提升；子板塊業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，化工工程、鋼結(jié)構(gòu)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。從建筑板塊個(gè)股的半年報(bào)來看，央企韌性凸顯，重點(diǎn)關(guān)注高股息標(biāo)的及高景氣細(xì)分賽道。

國(guó)投證券研報(bào)認(rèn)為，2025年上半年，建筑行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)承壓，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均同比下滑，但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有所改善。隨著供給側(cè)國(guó)家重點(diǎn)戰(zhàn)略項(xiàng)目相繼開工建設(shè)，供給側(cè)反內(nèi)卷持續(xù)推進(jìn)，疊加化債政策進(jìn)一步落地實(shí)施，建筑行業(yè)基本面有望邊際改善。

上述國(guó)投證券研報(bào)提到，建筑行業(yè)多家頭部企業(yè)積極擴(kuò)展國(guó)際化布局，海外工程建設(shè)有望釋放市場(chǎng)需求增量。海外業(yè)務(wù)占比高、海外訂單持續(xù)增長(zhǎng)、在細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力突出的國(guó)際工程服務(wù)商有望持續(xù)受益。

頻獲機(jī)構(gòu)調(diào)研

近期，多家建筑行業(yè)上市公司獲機(jī)構(gòu)調(diào)研，調(diào)研內(nèi)容主要圍繞業(yè)績(jī)?nèi)绾胃纳?、如何更好地回饋股東、海外業(yè)務(wù)最新發(fā)展等方面。

對(duì)于業(yè)績(jī)改善，成都路橋在9月12日披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，公司2024年度虧損主要受行業(yè)及整體環(huán)境影響，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入下降、工程款回款滯后，疊加信托理財(cái)損失影響。2025年公司著力搶抓訂單，不斷提高多板塊業(yè)務(wù)收入，重點(diǎn)推進(jìn)項(xiàng)目回款，力爭(zhēng)扭虧為盈。公司積極尋求訂單、開拓市場(chǎng)，持續(xù)深耕路橋基建主業(yè)，2025年上半年，公司中標(biāo)金額合計(jì)約9.52億元，較去年同期增長(zhǎng)98.68%。公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性延伸至多領(lǐng)域，包括但不限于與深圳市優(yōu)必選科技股份有限公司、中國(guó)民航技術(shù)裝備有限責(zé)任公司開展戰(zhàn)略合作；參與鄉(xiāng)村振興類建設(shè)項(xiàng)目；通過現(xiàn)金收購取得螢石、鉛鋅采礦權(quán)和探礦權(quán)。公司將繼續(xù)全面推進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)和高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)于回饋投資者，山東路橋在最新披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，自滿足分紅條件以來，公司分紅總額持續(xù)增長(zhǎng)。2024年開始，在進(jìn)行年度分紅基礎(chǔ)上增加了半年度分紅及三季度分紅。2024-2025年，公司兩次進(jìn)行了股份回購。未來，公司將通過提升分紅水平、增加分紅頻次等方式，積極維護(hù)公司價(jià)值和股東權(quán)益，并以優(yōu)良的業(yè)績(jī)回報(bào)股東。

對(duì)于海外業(yè)務(wù)發(fā)展，中工國(guó)際在最新披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中提到，公司在開辟海外業(yè)務(wù)新細(xì)分賽道和新市場(chǎng)方面均取得了顯著成績(jī)。在新賽道方面，公司集中優(yōu)勢(shì)資源簽約伊拉克九區(qū)油氣中央處理設(shè)施項(xiàng)目，成功進(jìn)入海外油氣工程市場(chǎng)。公司越來越多的項(xiàng)目聚焦于海外工業(yè)化建設(shè)，先后簽約了哈薩克斯坦純堿廠一期、二期，土耳其圖茲湖天然氣儲(chǔ)庫二期、三期等多個(gè)海外工業(yè)化項(xiàng)目，促進(jìn)了當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)升級(jí)。