證券時報網
聶英好
2025-09-16 12:38
9月15日，A股模擬芯片板塊迎來大漲。
消息面上，9月13日，中國商務部發(fā)布公告，決定對原產于美國的進口相關模擬芯片發(fā)起反傾銷調查。美國是模擬芯片大國，相關產能占比一半以上，近年來通過價格戰(zhàn)使得本土廠商利潤承壓。
21世紀經濟報道記者從業(yè)內獲悉，上周周末，機構對模擬芯片討論頗多，此次調查有望直接緩解價格戰(zhàn)壓力，推動國產模擬芯片廠商盈利修復。此外，在需求端，復蘇信號正在逐步明確，特別是在工業(yè)領域，而國內晶圓廠也對成熟制程稼動率持樂觀預期。兩者利好疊加，模擬板塊或迎重大轉折點。
上半年模擬芯片“深蹲起跳”
近年來，為搶占丟失的市場份額，TI等海外模擬芯片大廠一方面積極擴產，另一方面在國內市場廣泛采取價格措施。這導致模擬芯片領域的自主創(chuàng)新節(jié)奏放緩，同時國內外廠商盈利均承壓。
2025年上半年，A股模擬芯片設計板塊實現(xiàn)營收244.05億元，同比增長13.12%，歸母凈利潤5.02億元，同比增長280.49%。
在凈利潤大漲背后，2023年至2024年期間，A股模擬芯片普遍承壓，國內模擬芯片龍頭企業(yè)納芯微（688052.SH）在2023年、2024年的凈虧損分別高達3.05億元、4.03億元。
從周期節(jié)奏看，模擬芯片行業(yè)自2022Q4起進入下行周期。2023年至2024年，全球模擬芯片市場面臨庫存高企、需求疲軟等問題。但隨著庫存去化，模擬芯片行業(yè)自2025Q1開始進入上行周期。
毛利率方面，2025年上半年，模擬芯片設計板塊毛利率為35.34%，同比小幅下滑0.51個百分點；凈利率達到1.91%，同比提升1.34個百分點。銀河證券指出，模擬芯片行業(yè)在2025年上半年雖面臨一定的毛利率壓力，但通過產品結構優(yōu)化、運營效率提升及成本控制，實現(xiàn)了凈利率的顯著改善，尤其是第二季度盈利能力的環(huán)比增強，顯示出行業(yè)復蘇動能持續(xù)強化。
東吳證券指出，“海外價格戰(zhàn)”一直為模擬板塊核心壓制，尤其在汽車、工業(yè)、通信領域。
而今年年中，TI宣布新一輪漲價。中信證券指出，這意味著TI的前期競爭策略發(fā)生調整。
在科創(chuàng)板芯片設計行業(yè)集體業(yè)績說明會上，帝奧微（688381.SH）董事長、總經理鞠建宏指出，海外模擬大廠德州儀器產品漲價，使得下游客戶為控制成本和保障供應，將主動尋求替代，從而為國內模擬芯片公司創(chuàng)造了新的導入機會和訂單需求，將加速自主創(chuàng)新進程。
“海外廠商產品漲價有望提升國產芯片份額，利好具備核心技術和客戶基礎的企業(yè)?！毙竞？萍迹?88595.SH）董事長、總經理盧國建也表示。
本土廠商迎重大承接機遇
前述商務部公告提及，此次反傾銷產品主要涉及描相關模擬芯片中使用40nm及以上工藝制程的通用接口芯片（Commodity Interface IC Chip）和柵極驅動芯片（Gate Driver IC Chip）。
據(jù)了解，通用接口芯片是一種旨在提供多樣化接口類型的集成電路芯片，用于連接各類設備、系統(tǒng)或組件，以實現(xiàn)高效的數(shù)據(jù)傳輸和信號轉換。柵極驅動芯片提供必要的電壓和電流水平，以有效地打開和關閉這些半導體開關，從而實現(xiàn)電能的轉換和控制。
美國是全球相關模擬芯片最大的生產國，其相關模擬芯片的合計產能占全球相關模擬芯片總產能的一半以上。
根據(jù)江蘇省半導體行業(yè)協(xié)會提交文件，相關美國生產商包括德州儀器、ADI、博通、安森美。申請調查產品價格持續(xù)大幅下降，對華出口的傾銷幅度高達300%以上，占中國市場份額年均高達41%。
從絕對進口量來看，申請調查產品的合計進口數(shù)量呈持續(xù)大幅上升趨勢，2022年至2024年，合計進口數(shù)量分別為11.59億顆、12.99億顆和15.90億顆。
中信證券研報稱，“后續(xù)隨著反傾銷調查推進，本土廠商有望迎來更好的市場環(huán)境，盈利能力也有望隨之修復。本次反傾銷調查主要聚焦通用接口和柵極驅動芯片，前期布局較多廠商；我們認為更加需要關注的是中長期整個模擬芯片板塊自主創(chuàng)新趨勢，更多廠商有望受益。”
東吳證券表示，中性測算下，反傾銷將使得中國通用接口芯片和柵極驅動芯片市場分別擴張至3.3、1.6倍；樂觀測算，反傾銷將使得中國通用接口芯片和柵極驅動芯片分別擴張至13.4、8.8倍。
東吳證券進一步稱，反傾銷的推進，有望解放模擬廠商競爭壓力，在2025/2026年走出價格戰(zhàn)壓制。反傾銷使得海外模擬公司出讓廣闊市場，催生自主創(chuàng)新。而國產廠商目前產品力已顯著增強，有力承接出讓份額。
