證券時(shí)報(bào)
賀覺淵 江聃
2025-09-17 23:17
港股指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高。
近期，A股市場(chǎng)與港股市場(chǎng)短期表現(xiàn)再度呈現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。
9月17日，港股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，恒生科技指數(shù)當(dāng)日上漲4%，實(shí)現(xiàn)4連漲，年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至41.77%，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅擴(kuò)大至34.14%。恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF當(dāng)日漲幅超過5%，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技ETF、港股科技30ETF等漲幅超過4%。
資金方面，內(nèi)外資持續(xù)涌向港股，南向資金當(dāng)日凈流入94.4億港元，已連續(xù)18周保持凈流入態(tài)勢(shì)，年內(nèi)合計(jì)凈流入1.09萬(wàn)億港元。長(zhǎng)線穩(wěn)定型外資機(jī)構(gòu)、短線靈活型外資機(jī)構(gòu)資金保持凈買入港股。
資金持續(xù)買入港股
A股市場(chǎng)在一路上揚(yáng)后迎來(lái)震蕩調(diào)整，而港股市場(chǎng)在長(zhǎng)期調(diào)整后迎來(lái)持續(xù)大漲。如恒生科技指數(shù)在9個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過13%，其中8天實(shí)現(xiàn)上漲。9月17日港股加速上漲，恒生科技指數(shù)單日大漲4%。商湯、百度集團(tuán)大漲超15%，優(yōu)必選、蔚來(lái)漲超10%，金山云、海爾智家、中芯國(guó)際、阿里巴巴、京東集團(tuán)等漲超5%。
港股主題基金賺錢效應(yīng)較好，科技主題基金迎來(lái)普漲。恒生互聯(lián)網(wǎng)科技ETF當(dāng)日漲幅超過5%，恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF、恒生科技ETF、港股科技30ETF等漲幅超過4%。
全年來(lái)看，除了港股創(chuàng)新藥主題基金外，港股科技ETF、港股通科技ETF、港股通科技ETF華泰柏瑞等年內(nèi)漲幅均超50%。
內(nèi)資持續(xù)涌向港股，南向資金當(dāng)日凈流入94.4億港元，已連續(xù)18周保持凈流入態(tài)勢(shì)，9月份合計(jì)獲1146億港元資金凈流入，金額超過8月份，有加速跡象，年內(nèi)合計(jì)凈流入1.09萬(wàn)億港元。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF9月份吸金78.77億元，成為本月獲資金流入最多的ETF。此外，香港證券投資主題ETF、香港創(chuàng)新藥ETF、港股通科技ETF、恒生科技ETF等港股主題ETF本月均獲超20億元資金凈流入。
多重利好釋放催化港股走強(qiáng)
近期諸多利好釋放，成為港股上漲催化劑。17日，香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超在香港特區(qū)立法會(huì)發(fā)表新一份施政報(bào)告時(shí)指出，特區(qū)政府將成立“AI效能提升組”，推進(jìn)“AI+”發(fā)展，促進(jìn)AI政務(wù)發(fā)展。
李家超還表示，香港將通過“科企專線”協(xié)助內(nèi)地科技企業(yè)來(lái)港融資，加強(qiáng)對(duì)國(guó)家建設(shè)科技強(qiáng)國(guó)的金融支持；進(jìn)一步完善主板上市和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行機(jī)制；研究?jī)?yōu)化“同股不同權(quán)”上市規(guī)定；探索縮短股票結(jié)算周期至T+1；推動(dòng)更多海外企業(yè)來(lái)港第二上市；協(xié)助中概股以香港為首選回歸地；推動(dòng)港股人民幣交易柜臺(tái)納入“股票通”南向交易。
此外，阿里巴巴、百度等公司在AI方向上不斷突破，也刺激港股AI板塊走強(qiáng)。
港股市場(chǎng)走勢(shì)明顯回暖，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)雙雙創(chuàng)出年內(nèi)新高，恒生前海港股通價(jià)值混合基金經(jīng)理邢程分析，主要受三方面因素驅(qū)動(dòng)：一是外部環(huán)境擾動(dòng)降低，新一輪經(jīng)貿(mào)談判整體進(jìn)展順利，且有可能就某些關(guān)鍵問題達(dá)成框架性協(xié)議，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因此進(jìn)一步降低，帶動(dòng)港股風(fēng)險(xiǎn)偏好提升。二是美聯(lián)儲(chǔ)降息，前期重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，美元貨幣的寬松預(yù)期，有望帶動(dòng)港股無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率定價(jià)進(jìn)一步走低，支撐整體港股的流動(dòng)性環(huán)境。三是AI進(jìn)展加速，8月以來(lái)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司陸續(xù)發(fā)布中期報(bào)告，其中重點(diǎn)公司的AI云業(yè)務(wù)收入增速和資本開支均超市場(chǎng)預(yù)期，顯示互聯(lián)網(wǎng)巨頭AI業(yè)務(wù)仍在加速。此外，互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司的自研算力芯片嶄露頭角，也部分打消了因芯片“卡脖子”而導(dǎo)致AI進(jìn)展放緩的擔(dān)憂，刺激互聯(lián)網(wǎng)權(quán)重龍頭股的股價(jià)紛紛修復(fù)，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒。
景順長(zhǎng)城ETF與創(chuàng)新投資部基金經(jīng)理張曉南表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，全球流動(dòng)性得到強(qiáng)化，港股流動(dòng)性有望提升，港股通持續(xù)凈流入港股，遠(yuǎn)超此前年份同期水平，資金加速布局。
港股整體估值仍處于全球較低水平
港股市場(chǎng)今年反彈力度較大，全年表現(xiàn)位居全球前列。恒生科技成份股中的地平線機(jī)器人、華虹半導(dǎo)體、京東健康、中芯國(guó)際等年內(nèi)漲幅均超過一倍。
不過，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)成份股中的泡泡瑪特、美團(tuán)、比亞迪股份等公司表現(xiàn)不佳，呈現(xiàn)出另一種走勢(shì)。此外，港股創(chuàng)新藥指數(shù)在經(jīng)歷大幅上漲后，近期持續(xù)震蕩，表現(xiàn)跑輸恒生指數(shù)等?？梢姡酃墒袌?chǎng)內(nèi)部也出現(xiàn)分化。
展望港股市場(chǎng)接下來(lái)的表現(xiàn)，張曉南指出，港股市場(chǎng)的整體估值處于全球較低的水平，AH溢價(jià)尚在合理范圍，2025年還是AI應(yīng)用之年，港股的大型互聯(lián)網(wǎng)有望持續(xù)受益。他認(rèn)為港股仍具備配置價(jià)值，港股的寬基指數(shù)中以金融和互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)占比較大，而A股寬基指數(shù)中的制造業(yè)占比相對(duì)較高，港股已經(jīng)成為大中華股票市場(chǎng)配置中不可或缺的一部分。
邢程分析，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍需修復(fù)，但有結(jié)構(gòu)亮點(diǎn)的宏觀與市場(chǎng)環(huán)境都更有利于港股，原因是無(wú)論提供穩(wěn)定回報(bào)的分紅還是作為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主線的新消費(fèi)、AI科技，甚至創(chuàng)新藥，港股上市公司結(jié)構(gòu)都相對(duì)更具優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，國(guó)內(nèi)過剩的流動(dòng)性但又缺乏好的資產(chǎn)的矛盾，也推動(dòng)南向資金不斷涌入。另一方面，他認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)仍要回歸企業(yè)盈利的修復(fù)，企業(yè)盈利全面改善的抓手還是財(cái)政政策的有效發(fā)力和信用周期的逆轉(zhuǎn)向上。
具體方向上，邢程關(guān)注成長(zhǎng)板塊中盈利改善、對(duì)流動(dòng)性敏感型行業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)、科技硬件、新能源車和創(chuàng)新藥等，同時(shí)關(guān)注具備股東回報(bào)確定性的優(yōu)質(zhì)高股息標(biāo)的長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)。
責(zé)編：楊喻程
排版：劉珺宇
校對(duì)：趙燕
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